Российские гипермаркеты «О'кей» продадут менеджменту

Фото: Олег Елков / ТАСС

Совет директоров «О'кей Групп» решил продать бизнес гипермаркетов «О'кей» менеджменту, сообщает компания. Она продолжит владеть сетью дискаунтеров «Да!».

Команда менеджмента получит в управление сеть магазинов «О'кей», товарный знак, логистическую инфраструктуру и другие материальные и нематериальные активы. Сделку должны одобрить правительственная комиссия по контролю за иностранными инвестициями в России и Федеральная антимонопольная служба. Ее сумма не раскрывается.

В группе добавили, что магазины продолжат работать в обычном режиме.

Бумаги «О'кей» взлетели на 27% на фоне продажи одноименных гипермаркетов

Инвестиции

Как на сделку реагирует рынок и аналитики

После объявления о сделке депозитарные расписки «О’кей Групп» (OKEY) на Московской бирже подорожали на 30% с начала торгового дня. Площадка была вынуждена проводить дискретный аукцион из-за резкого роста цены на бумаги. К концу основной сессии расписки скорректировались, но остались в плюсе более чем на 20%. До этого дня бумаги «О’кей Групп» постепенно дешевели: за последний год расписки в минусе на 12,3% даже с учетом роста 26 декабря.

По мнению аналитика ФГ «Финам» Игната Иванова, средства, которые были получены от продажи гипермаркетов, скорее всего, пойдут на агрессивное расширение сети дискаунтеров.

Менеджмент «О’кей Групп» с 2018 года пытался повысить эффективность компании и даже преуспел, но потенциала роста акционерной стоимости у группы почти не было, пишет в обзоре аналитик Газпромбанка Марат Ибрагимов. Были две проблемы: высокая долговая нагрузка компании и тот факт, что гипермаркеты теряют популярность среди покупателей. В этом контексте сделка выглядит удачной для «О’кей Групп», считает Ибрагимов: «Продажа гипермаркетов позволит решить обе проблемы инвестиционного кейса компании, трансформируя его в историю роста, заслуживающую высоких мультипликаторов».

Le Monde назвала потенциального покупателя российского бизнеса «Ашан»

Бизнес

Гипермаркеты занимали большую долю в выручке группы, но оставались низкомаржинальным и стагнирующим сегментом, говорит аналитик «Цифра брокер» Иван Ефанов. «Потребитель уходит из магазинов подобного формата в дискаунтеры, магазины у дома или онлайн», — говорит он. «Гипермаркеты из года в год демонстрировали слабые результаты: с 2021 по 2023 год их выручка снизилась на 5,2%. Дискаунтеры «Да!» за аналогичный период выручку почти удвоили», — уточняет Иванов.

Ефанов приводит в пример другую сделку: у сети «Лента» менеджмент «вовремя сориентировался» и отказался от формата гипермаркетов в пользу магазинов у дома. «И это вдохнуло новую жизнь в компанию и заметно сказалось в лучшую сторону на LFL-продажах, вырос средний чек и трафик», — описывает Ефанов. По его мнению, руководство «О’кей Групп» «немного припозднилось» с аналогичным решением, но инвесторы все же считают, что сделка будет успешной по аналогии с кейсом «Ленты» и рентабельность «О’кей» постепенно повысится.

Бенефициары трансформации продуктовой розницы — дискаунтеры, пишет в обзоре Ибрагимов: «Потребители становятся все более чувствительны к цене, а также к временны́м затратам на шопинг, в связи с чем растет популярность магазинов шаговой доступности. <...> В этой связи мы видим большой потенциал для дискаунтеров «Да!», входящих в портфель группы «О’кей». Аналитик также отметил, что у дискаунтеров «Да!» показатель плотности продаж (объем розничных продаж на площадь магазинов) по итогам 2023 года оказался на 57% выше, чем у гипермаркетов. «А значит, в случае подорожания аренды «Да!» будет эффективнее гипермаркетов», — добавляет Иванов.

Все «О’кей»: поможет ли дискаунтер «Да!» выжить ретейл-гиганту

Pro

Впрочем, о реальной выгодности сделки говорить еще рано, считает Иванов: «Мы пока не знаем суммы сделки и ее деталей — например, реальное распределение логистической инфраструктуры, дистрибьюторских сетей между акционерами и менеджментом». К тому же разделение бизнеса — процесс небыстрый, поэтому пока неизвестно, когда будет виден эффект от сделки, добавляет аналитик. «Но когда эффект деконсолидации выручки начнет отражаться в отчетности, продажи рухнут примерно в три раза, EBITDA снизится менее значительно. При этом темпы роста выручки значительно ускорятся, также улучшится рентабельность», — подсчитал собеседник РБК. В итоге продажа неэффективных гипермаркетов в долгосрочной перспективе положительна для компании, но оценить перспективы бумаг не получится, не зная суммы сделки, отмечает Иванов.

У сделки есть еще одна грань, добавляет аналитик: «О’кей Групп» — люксембургская структура, и она еще не запустила процесс редомициляции. «В случае принудительного переезда менеджмент и иностранные акционеры могут вступать в конфликт интересов из-за того, что российское законодательство позволяет ограничивать некоторые права материнского холдинга», — объясняет Иванов. Сделка по продаже гипермаркетов может упростить организационную структуру, что облегчит процесс переезда, считает он.