«Конструктивный разговор». Почему биткоин дорожает после новостей про ETF

Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) не стала обжаловать решение, открывающее компании Grayscale путь к преобразованию ее биткоин-траста в биржевой фонд (exchange traded fund, ETF). Дедлайн для подачи апелляции истек 13 октября, и после того, как стало понятно, что обжалования не будет, курс биткоина в очередной раз отреагировал ростом.

Это уже не первый для Grayscale этап в противостоянии с SEC, ставший положительным как для самой компании, так и в целом для американского рынка регулируемой торговли биткоином в виде акций нескольких крупных ETF, ожидающих одобрения, в первую очередь от SEC.

Инвесторы в различные ETF, в том числе на золото, распоряжаются капиталами в триллионы долларов. В криптовалютном сообществе принято считать, что даже небольшой процент этого капитала может в перспективе повлиять на глобальный крипторынок: если так называемые спотовые ETF на биткоин одобрят, при покупке их акций подразумевается поставка биткоина как базового актива, то есть его прямая покупка на рынке.

У Grayscale еще с 2013 года существует траст Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) для инвестирования в биткоин через покупку бумаг компании, но он не является полноценным ETF, и его акции не торгуются на биржах первого эшелона. Grayscale уже много лет пытается добиться его преобразования в ETF, и в октябре 2021 года после очередного отказа SEC компания подала в суд на регулятора.

29 августа стало известно, что суд удовлетворил иск о пересмотре решения SEC, что спровоцировало рост курса биткоина более чем на 7%. На это решение суда возражений от SEC не последовало, и в криптосообществе восприняли это как положительный сигнал.

Вероятность одобрения ETF

Источник Bloomberg, пожелавший сохранить анонимность, сообщил журналистам, что агентство не планирует подавать какие-либо другие апелляции по этому делу. По мнению аналитика Bloomberg Intelligence Джеймса Сейффарта, скорее всего, диалог между Grayscale и SEC будет открыт, однако стоит дождаться новой информации. Он отметил, что у регулятора есть возможность подать апелляцию в Верховный суд, но он считает это маловероятным.

Победа Grayscale в суде была воспринята как прецедент для всей индустрии и дополнительный аргумент в пользу вероятного одобрения других биткоин-ETF, в том числе от финансовых тяжеловесов уровня BlackRock или Fidelity Investments.

Акции GBTC с 2021 года торгуются с дисконтом к биткоину как их базовому активу, и в самые сложные для компании времена этот дисконт достигал 64%, что приводило к недовольству инвесторов. Сразу после решения по делу Grayscale в августе акции GBTC выросли в процентном соотношении сильнее, чем сам биткоин, и дисконт значительно сократился. Если еще в начале года разрыв превышал 45%, то уже сейчас составляет менее 20%. Известные инвесторы, среди которых Кэти Вуд и Боаз Вайнштейн, похоже, готовились к такому сценарию и заранее скупали акции GBTC на пике падения.

Прогресс в деле Grayscale вносит дополнительную ясность в процесс одобрения ETF, который во многом остается непрозрачным для внешних наблюдателей. Одним из ключевых остается вопрос о том, позволит ли регулятор запустить сразу несколько биткоин-ETF.

Совместная заявка от компаний ARK и 21Shares уже дважды корректировалась и повторно отправлялась на рассмотрение в SEC. По мнению аналитиков Bloomberg Intelligence, это также свидетельствует о «конструктивном разговоре» с регулятором, который обычно происходит только тогда, когда ETF находится на пути к одобрению. По их мнению, вероятность того, что SEC одобрит ETF в начале января 2024 года, оценивается в 90%.