1. Пионер еврокризиса

Фото: РБК

Существование единой валюты превращает греческие проблемы в общеевропейские: остальные страны блока совершенно не заинтересованы в крахе евро, поэтому Еврогруппа прикладывает максимум усилий, чтобы поддержать Афины и материально - уже принято решение о предоставлении займа в 130 млрд евро, и морально - займы выдаются стране, несмотря на истерию рейтинговых агентств, один за одним понижающих рейтинги доверия к кредитным обязательствам Греции. Все эти действия должны спасти Афины от дефолта 20 марта, когда ей придется выплатить 14,5 млрд евро держателям облигаций.

Чтобы получить спасительный кредит, Греции пришлось в очередной раз согласиться на ужесточение госрасходов. В этом году еще 15 тыс. греков, трудящихся в госсекторе, лишатся работы, а в течение ближайших трех лет без работы окажутся 150 тыс. человек, минимальная заработная плата уменьшится на 20%, кроме того, будут урезаны пенсии. Это должно позволить стране в конечном счете сэкономить 3,3 млрд долл. государственных расходов в год. Однако надо сказать, что помимо вышеперечисленных мер основным условием для выделения Греции второго пакета финансовой помощи является достижение к 2020г. объема долга, не превышающего 121% ВВП. Предполагается, что непопулярные меры по урезанию государственных расходов должны помочь Афинам добиться выполнения основного условия кредиторов из Еврокомисии.

Однако профессор Южного методического университета США, приглашенный профессор Российской экономической школы Шломо Вебер считает, что даже таких драконовских мер будет не достаточно для решения проблем, поэтому дефолт Греции обретает все более реальные очертания.

"Так как девальвация невозможна, Греция должна будет стимулировать рост своего ВВП в рамках строгой экономии. A если этого не произойдет, бремя долгов в Греции станет слишком тяжелым в ситуации, когда Европа и международные организации не смогут или откажутся продолжать финансирование греческого кризиса", - считает Ш.Вебер.

Первый пакет помощи в 110 млрд евро, одобренный осенью 2010г., и предыдущая порция мер экономии нужного эффекта не возымели. Население встретило инициативы массовыми демонстрациями и забастовками, политический кризис стоил кресла греческому премьер-министру Георгиосу Папандреу, безработица в стране выросла, ряды "новых бедных" пополнили выходцы из среднего класса, но экономика продолжает пребывать в рецессии, а дефицит бюджета так и не удалось сократить до заявленного.

И даже второй транш может оказаться не последним. Согласно сведениям из доклада аналитиков МВФ, попавших в западные СМИ, Греции потребуется еще 245 млрд евро при негативном сценарии развития событий и 50 млрд евро – при благоприятном.

"Способность Греции расплатиться по долгам кажется маловероятной даже ее спонсорам из Евросоюза, а вернее, главному спонсору - Германии, которая не готова постоянно спасать всех своих соседей по еврозоне. Меры по жесткой бюджетной экономии уже вызвали яростную реакцию в греческом обществе, так что выход из евро и девальвация местной валюты кажутся довольно вероятным прогнозом", - считает директор департамента валютных рынков ФГ БКС Павел Андреев. Вероятность дефолта он оценивает в 90%, причем отмечает, что такое развитие событий уже заложено в рыночные котировки.

Главный экономист УК "Финнам Менеджмент" Александр Осин говорит о предопределенности управляемого дефолта. Соглашается с ним старший аналитик отдела управления инвестициями и аналитической поддержки ИФК "Солид" Артур Ахметов. "Сейчас частных инвесторов "заставили" списать 50% долга, позже им придется списать еще, и так далее по сценарию "управляемого дефолта", - пояснил он. А.Ахметов добавил, что в любом случае это будет "постепенный, размеренный и детально продуманный процесс, который займет не один год".

Частные кредиторы и инвесторы теперь готовы списать 53,5% задолженности по облигациям в процессе реструктуризации долга. В результате этих мер долговая нагрузка на Грецию должна сократиться примерно на 100 млрд евро.

"Независимо от того, выйдет ли Греция из зоны евро или нет, ее кредиторам придется списывать долги. Если кредиторы "тройки" и частные кредиторы не смогут найти соглашение с греческим правительством и страна допустит дефолт, кредиторы потеряют все, и финансовые рынки снова ждет встряска. Если же договоренности будут найдены, то в рамках реструктуризации и частичного списания долга (так называемый управляемый дефолт) кредиторам удастся сохранить инвестированные средства хотя бы частично", - соглашается ведущий аналитик ИК "Вектор Секьюритиз" Роман Лещинский.

По его мнению, из управляемого дефолта остальные страны PIIGS извлекут урок и будут более ответственно относится к соблюдению условий по финансово-экономическим параметрам для стран-участниц еврозоны. А вот неуправляемый дефолт может вызвать множество проблем. "Неуправляемый дефолт и выход страны из еврозоны приведет к сильному падению евро, росту рыночных кредитных ставок в ЕС и других экономиках, ускорению инфляции и бегству от риска (очередной обвал финансовых и товарных рынков). Кроме того, под угрозой выхода из еврозоны, на мой взгляд, окажутся Португалия и Ирландия", - отметил Р.Лещинский.

Еврозона-трансформер

Еще одним путем спасения может оказаться отказ Греции от евро. Такой точки зрения придерживается, например, министр внутренних дел ФРГ Ханс-Петер, который недавно осмелился заявить, что "шансы Греции на возрождение, безусловно, окажутся выше, если она покинет валютный блок, чем если останется в нем". Он стал первым министром в правительстве канцлера Ангелы Меркель, который открыто заговорил о выходе Греции из еврозоны. Сама А.Меркель неоднократно выступала против такого сценария.

Ряд экономистов, среди которых и профессор Нью-Йоркского университета Нуриэль Рубини, отмечают, что наименее болезненный способ для Греции вывести экономику из структурного кризиса - выход из еврозоны и девальвирование новой национальной валюты. Это должно поднять конкурентоспособность греческих товаров на международном рынке, но в то же время не допустить повышение уровня безработицы.

Российские эксперты считают, что такой итог пока не предопределен хотя бы потому, что для этого отсутствуют юридические процедуры.

Выход из еврозоны сейчас чреват для Греции значительными издержками – это будет равносильно полному обрезанию возможного финансирования, но в случае, если кредиторы будут требовать от Греции еще туже затянуть пояса, такой шаг может оказаться вынужденным.

"Если кредиторы будут требовать от Греции еще больших мер экономии, которые повлекут за собой серьезное сокращение экономического роста и сокращение социальных обязательств, то под политическим давлением внутри страны Греция может принять решение о выходе из еврозоны и возврата к драхме, - полагает аналитик Альфабанка Дмитрий Долгин. - Только так она может провести девальвацию и вернуться на траекторию роста".

Официальные представители Еврокомиссии заявляют, что будет сделано все возможное, чтобы Греция осталась в зоне единой валюты.

По мнению главного экономиста УК "Финнам Менеджмент", откол одной страны не выгоден ни Греции, ни Евросоюзу. "Выход маленьких стран из Евросоюза для этих стран означает валютные войны и высокую инфляцию. Для больших стран – это чрезмерное укрепление их валют и, опять же, высокая инфляция. Единственное, что как бы ценно для Германии и Франции, - это европейский рынок товаров и услуг, который, в принципе, их и кормит. Это 70-80% всей экономики, сосредоточенной в этом регионе", - считает А.Осин.

"Если смотреть на долгосрочную перспективу, то если даже Греция, Испания и Италия уйдут (из еврозоны), то они будут искать другие союзы. И они их найдут. Либо вернутся в тот же самый Евросоюз на худших условиях. В одиночку им будет очень тяжело удержаться в ситуации, когда другие экономики более эластичны и мощны", - считает эксперт УК "Финнам Менеджмент".