Fitch повысило рейтинги "МегаФона"

Рейтинг выпуска евробондов, размещенных MegaFon S.A. под гарантии "МегаФона", на 375 млн долл. также повышен с ВВ до BB+. Прогноз по рейтингу - "стабильный".

"Повышение рейтингов отражает тот факт, что к концу 2006г. "МегаФон" начал генерировать положительный свободный денежный поток, а также учитывает улучшения финансовых показателей и структуры задолженности компании плюс укрепление ее рыночной позиции", - отметил Николай Лукашевич, директор в аналитической группе Fitch по сектору TMT.

Рейтинги также принимают во внимание позицию компании как одного из ведущих мобильных операторов в России. Несмотря на весьма умеренное увеличение рыночной доли компании по абонентской базе, с 18% в конце 2004г. до 19% в III квартале 2006г., удельный вес выручки компании в "большой тройке" российских операторов повысился с 21% в I квартале 2004г. до примерно 29% в III квартале 2006г. "МегаФон" достиг существенных показателей прироста выручки, на 55% за 9 месяцев 2006г. и на 61% в 2005г. Такой рост наблюдался на фоне быстрого увеличения уровня проникновения мобильной связи в России. Уровень прибыльности по показателю EBITDA резко увеличился, с 46,4% за 9 месяцев 2005г. до 50,5% за 9 месяцев 2006г.

Поскольку уровень проникновения мобильной связи в России уже превысил 100%, эксперты Fitch полагают, что в долгосрочной перспективе возможности органичного роста будут ограниченными. Fitch полагает, что, являясь третьим оператором по величине абонентской базы, "МегаФон" имеет наилучшие позиции для увеличения своей доли на рынке за счет долей конкурентов. В целом доли рынка "МегаФона" увеличиваются в тех регионах, где они являются невысокими, и снижаются в тех областях, где компания имеет существенные доли рынка, таким образом, прослеживается тенденция того, что каждый из операторов может занять равную долю рынка.

Жесткий контроль, который "МегаФон" осуществляет в отношении своих затрат, должен способствовать поддержанию маржи и в будущем. В то же время в некоторых ключевых регионах деятельности компания сталкивается с серьезной конкуренцией со стороны небольших региональных операторов, что увеличивает вероятность установления цен на уровне ниже рыночных, отмечают эксперты рейтингового агентства.

"МегаФон" имеет самый высокий показатель среднего дохода с абонента (ARPU) среди "большой тройки" российских операторов мобильной связи, что обусловлено нацеленностью маркетинговой политики компании на оптимальное соотношение цены и качества, а также консервативным подходом к определению активных абонентов. Fitch считает, что компании будет непросто поддерживать высокий показатель ARPU относительно сопоставимых компаний ввиду жесткой конкуренции. Недавние шаги "МегаФона", направленные на снижение разницы в средней стоимости минуты разговора относительно конкурентов, могут затруднить реализацию планов увеличения рыночной доли по количеству абонентов и уровню выручки.

В 2006г. компания существенно сократила отрыв от сопоставимых российских операторов с точки зрения охвата и емкости сети, что должно уменьшить потребности "МегаФона" в капвложениях. Хотя в абсолютном выражении ожидается лишь умеренное снижение капвложений, в процентном отношении к выручке и прибыли такие вложения резко сократились в 2006г. В дальнейшем капвложения продолжат снижаться, улучшая показатели генерирования свободного денежного потока "МегаФона", отмечают аналитики Fitch.

У мажоритарных акционеров "МегаФона" сохраняются разногласия по поводу блокирующего пакета акций компании в размере 25,1%. До настоящего времени это не мешало совету директоров принимать стратегические решения и не вызывало сбоев в операционной деятельности. По мнению Fitch, акционеры, между которыми сохраняются разногласия, вряд ли станут принимать какие-либо действия, которые могут уменьшить стоимость их вложений в компанию. Однако в случае если они все же примут решение пойти на такие меры, это может привести к сбоям в операционной деятельности компании и вызвать новые судебные разбирательства.

Агентство полагает, что "МегаФон", вероятно, вскоре возобновит дивидендные выплаты, что не должно отрицательно сказаться на кредитоспособности компании, если только такие выплаты не будут чрезмерно высоки.

ОАО "МегаФон" - российский оператор мобильной связи стандарта GSM 900/1800. Компания образована в мае 2002г. в результате переименования и изменения ЗАО "Северо-Западный GSM" и объединения в рамках одной торговой марки с ЗАО "Соник Дуо" (Москва), ЗАО "Мобиком-Кавказ", ЗАО "Мобиком-Центр", ЗАО "Мобиком-Новосибирск", ЗАО "Мобиком-Хабаровск", ЗАО "Мобиком-Киров", ОАО "МСС-Поволжье", ЗАО "Волжский GSM" и ЗАО "Уральский Джи Эс Эм".

Основными акционерами "МегаФона" являются контролируемые датским юристом Джеффри Гальмондом петербургский холдинг "Телекоминвест" (31,3%) и бермудский офшор IPOC International Growth Fund (8%), шведско-финская телекоммуникационная компания TeliaSonera (35,6%), а также ОАО "ЦТ-Мобайл" (25,1%), принадлежащее "Альфа-групп" (в августе 2003г. "Альфа-Эко" приобрела бизнес компании LV Finance, владеющей фирмой "ЦТ-Мобайл", которой принадлежит 25% плюс 1 акция "МегаФона"). Лицензионная территория ОАО "МегаФон" охватывает 89 субъектов РФ.