Будущее евро: падение ниже 40 рублей - только начало

Сегодня растущая как на дрожжах российская валюта придавила евро, который "просел" ниже психологически важной отметки в 40 рублей. Официальный курс евро на завтра снизился на 32 коп. и составил 39,9586 руб./евро. Последний раз так дешево единая европейская валюта продавалась в конце декабря 2008г. Американская валюта при этом уже давно опустилась ниже 30 руб./долл. Обыватели гадают, в чем хранить свои немногочисленные сбережения, а аналитики в унисон твердят, что евро есть еще куда падать.

Греческое давление

Причин для укрепления рубля несколько. Если смотреть отдельно на пару рубль-евро, то здесь на первый план выходит внешняя конъюнктура. За последние месяцы долговые проблемы Греции и в меньшей степени других членов зоны евро (вроде Португалии и Испании) заметно ослабили позиции единой европейской валюты. Из-за безудержного потребления и махинаций со статистикой Афины оказались на грани финансового коллапса - совокупный долг этой небольшой страны сейчас превышает 300 млрд евро, дефицит бюджета вчетверо превосходит предельные показатели, а на дворе кризис, и отдавать долги нечем.

Проблемы Греции оставались бы ее внутренними трудностями, если бы в свое время она не вступила в зону евро. В подобных сложных ситуациях правительства обычно либо объявляют дефолт, либо девальвируют национальную валюту (либо и то и другое, как Россия в 1998г.). Но в Греции валютой является евро, и теперь она с ее долгами стала головной болью для остальных 15 членов еврозоны. При этом скорого разрешения этой проблемы пока не предвидится. Все это заставило рынок усомниться в стабильности единой европейской валюты, что привело к ее существенному удешевлению: если еще в ноябре 2009г. за евро давали 1,5 долл., то сейчас курс уже опустился до 1,37 долл./евро.

Главный экономист УК "Финам менеджмент" Александр Осин отмечает, что курс рубля "много лет ходил за парой евро/доллар, и нет никаких причин, чтобы это не продолжалось сейчас". По мнению А.Осина, в России сейчас идет рекомбинация валютных предпочтений - инвесторы смотрят, что происходит на внешних рынках, и избавляются от евро в пользу рубля и доллара. Он также добавил, что, по его прогнозам, у евро есть потенциал дальнейшего снижения, а вот доллар, наоборот, может вырасти на 10-15%.

Национальное достояние ценой 80 долл./барр.

Другой причиной является серьезный рост цен на нефть, которая все еще остается главным экспортным российским продуктом. Цены на черное золото последние дни уверенно держатся либо в районе отметки в 80 долл./барр., либо выше, что естественным образом толкает курс рубля наверх. Вопреки всем разговорам о модернизации, Россия пока в первую очередь энергетическая держава, а значит, ценность национальной валюты определяется в значительной степени мировой нефтяной конъюнктурой.

"Самое главное здесь - это, конечно, цены на нефть, которые пробили 80-долларовую границу, показав свой максимум за достаточно долгий период. Это самым серьезным образом поддерживает рубль", - говорит директор управления валютных рисков ИК "БрокерКредитСервис" Павел Андреев. Среди других факторов эксперт выделил изменения в паре евро/доллар, налоговые платежи, а также спекулятивный приток валюты.

П.Андреев также говорит о том, что рубль в дальнейшем продолжит свой рост. По его словам, самый вероятный вариант развития событий (около 50%) - продолжение текущей тенденции при условии сохранения роста цен на нефть. "В таком случае в мае можно ждать курса доллара примерно на уровне 28,6 руб., а евро - 38,5 руб. Другие варианты возможны, но они сложнее просчитываемы и связаны с какими-либо неожиданными изменениями в мировой макроэкономической ситуации", - заключил П.Андреев.

Минфин умывает руки, МЭР бьет тревогу

В правительстве касательно сложившейся ситуации согласья нет. Курс рубля к иностранным валютам сейчас объективен, заявил накануне вице-премьер и министр финансов Алексей Кудрин. "Рубль должен быть объективен, связан с объективными и фундаментальными показателями российской торговли, прежде всего платежного баланса. Сейчас он объективен", - сказал он.

Глава Минфина также назвал способы по снижению рисков укрепления рубля. "Чтобы рубль не имел эту тенденцию к укреплению при цене на нефть 75 долл./барр., нужно не тратить все доходы от нефти, а мы сегодня тратим. Это является главной причиной," – подчеркнул министр, добавив, что его больше беспокоит высокая инфляция.

В Министерстве экономического развития (МЭР) другое мнение касательно текущих валютных курсов. Темпы укрепления курса рубля не должны превышать темпов роста экономики, и с этой точки зрения рубль не должен укрепляться, заявил на днях замминистра Андрей Клепач. По его мнению, "должно быть больше интервенций (ЦБ), влияния на инфляцию это не окажет".

Цена вопроса

Каждый раз, когда рубль сильно укрепляется по отношению к евро и доллару, Центробанк выходит с интервенциями на рынок. В феврале 2010г. нетто-покупка иностранной валюты Банком России составила 6,7 млрд долл. и 302 млн евро, в январе - 608 млн долл. и 241 млн евро. Львиную долю этих покупок ЦБ РФ совершил в попытках удержать стремительно растущий рубль.

Дорогой рубль - радость для обывателя, особенное предпочитающего импортные товары. Ездить за границу тоже становится дешевле, отдавать валютные кредиты - проще. В теории, на крепкий рубль можно будет купить больше, что в целом является потребительским благом.

В то же время растущий курс рубля - это определенное бремя для экономики: экспортная выручка в рублевом выражении падает, тогда как себестоимость произведенных внутри страны товаров растет. В нынешней ситуации вряд ли стоит надеяться на какое-либо эффективное импортозамещение и бум российского производства.

Так или иначе, но рубль продолжает прибавлять в цене день ото дня. Едва ли он достигнет докризисных пиков (доллар по 24 и евро по 35 рублей не прогнозируют даже самые смелые аналитики), но даже с таким укреплением заметно сократит выручку нефтяных, газовых и горнодобывающих компаний, ведущих торговлю в валюте.