АВТОВАЗ снова не стал платить дивиденды

Решение вполне естественное, поскольку распределять, увы, нечего - минувший год лидер отечественного автопрома завершил с ужасающим убытком в 38,5 млрд руб., а его выручка снизилась на 47% и составила 84,2 млрд руб.

Учитывая исчисляемые десятками миллиардов рублей долги АВТОВАЗа, которые государство надеется вернуть-таки года через три, и осторожные прогнозы руководства концерна (выйти хотя бы в "ноль" по итогам года), дивидендов держателям автовазовских акций придется ждать еще долго. В следующий раз праздник распределения прибыли на их улице может случиться не ранее, чем через несколько лет.

Скупой не платит дважды

Аналогичная ситуация с дивидендами у АВТОВАЗа уже была - в лихие 90-е. Тогда тольяттинский автогигант не распределял среди акционеров прибыль (за ее отсутствием) долгих 6 лет - с 1995-го по 2000гг. включительно. Начиная с 2001г. выплаты начались - то нарастая, то уменьшаясь, но зато каждый год. В последний раз дивиденды выплачивались по итогам 2007г., когда каждый владелец акции получил по ней 0,29 руб. распределенной прибыли.

Впрочем, уже тогда нашлись критики - аналитики недовольно отмечали, что АВТОВАЗ платит дивиденды меньшие, чем его конкуренты, - в среднем около 13% от прибыли (к примеру, ГАЗ платил в виде дивидендов 23% от прибыли, "Северсталь-Авто" распределяла более 35%).

Однако голоса критиков умолкли к кризису - ведь дивиденды, хоть и маленькие, лучше, чем их отсутствие. По итогам 2008г. АВТОВАЗ получил убытки в размере 6,6 млрд руб., и акционеры остались без выплат. По мере усугубления положения автогиганта его руководство заговорило о том, чтобы вообще не платить дивиденды следующие пять лет - даже если за это время удастся добиться прибыли.

Перспективы автогиганта

В разгар кризиса продажи лидера российского автопрома рухнули до скромных 350 тыс. автомобилей по итогам 2009г. (для сравнения - в последний прибыльный год автоконцерн произвел 735 тыс. машин). Как заявлял ранее президент АВТОВАЗа Игорь Комаров, для выхода на безубыточный уровень автогиганту необходимо продать 450 тыс. автомобилей (из них 400 тыс. - в России). Однако по итогам I квартала 2010г. объем продаж тольяттинского гиганта составил лишь 78,06 тыс. машин., из которых почти половина пришлась на март, а квартальные убытки составили 2,58 млрд руб.

Надеяться на лучшее заставляет программа утилизации, которая здорово подняла продажи АВТОВАЗа. Только в апреле ему удалось продать целых 52,5 тыс. автомобилей. Однако есть и тревожный момент - госпрограмма рассчитана всего на 200 тыс. автомобилей и реализуется такими скоростными темпами, что установленная квота может быть исчерпана уже к концу июня.

Впрочем, власти могут выручить проблемный автоконцерн еще раз - по неофициальным данным, суперуспешную программу в правительстве подумывают продлить. На руку АВТОВАЗу играет и Минпромторг, продавивший недавно сохранение драконовских пошлин на импортные автомобили, введенных в разгар кризиса и взвинтивших цены на иномарки до неприличия. Минэкономразвития РФ предлагал эти пошлины снизить, но в ведомстве Виктора Христенко посчитали, что это повредит отечественному автопрому.

Прибыли три года ждут

Дивидендов акционерам тольяттинского автогиганта придется ждать не менее нескольких лет, хором констатируют аналитики. Заработать на акциях, надеясь на рост их котировок, тоже вряд ли получится - долги предприятия превышают его стоимость, и эксперты "ВТБ Капитала" не рекомендуют вкладываться в бумаги АВТОВАЗа.

Управляющий директор AG Capital Александр Агибалов полагает, что к выплате дивидендов АВТОВАЗ вернется, когда начнет получать чистую прибыль, а произойдет это только через несколько лет. За I квартал 2010г. у автохолдинга есть положительные предпосылки для дальнейшего роста, но нужно смотреть на работу предприятия в течение более длительного периода, отметил он, воздержавшись от рекомендаций по акциям автогиганта.

Главный аналитик ИК "Велес Капитал" Марина Иркли, в свою очередь, полагает, что на фоне отсутствия прибыли до 2012г. ожидать дивидендов от АВТОВАЗа не стоит. А вот аналитик "ВТБ Капитала" Елена Сахнова настроена куда более пессимистично - в ближайшую пятилетку дивиденды выплачиваться не будут, уверена она. Учитывая амбициозную программу АВТОВАЗа до 2020г., денежные средства должны пойти на ее финансирование, и было бы странно, если бы компания, которая просит помощи у акционеров (государства), выплачивала дивиденды.

Аналитик "Брокеркредитсервис" Севастьян Козицын верит, что АВТОВАЗ станет стабильным предприятиятием через 3-4 года. Фундаментальные предпосылки для этого появятся, когда Renault (акционер АВТОВАЗа) начнет устанавливать на заводе свой конвейер, а это произойдет года через полтора, прогнозирует С.Козицын. За это время АВТОВАЗ должен продержаться на плаву за счет программ утилизации и льготного кредитования, о продлении которых в правительстве РФ уже задумываются.

Александр Гаспарян, Екатерина Чичурина, РБК