Набиуллина заявила о «переломной точке» в борьбе с инфляцией

Эльвира Набиуллина (Фото: Артём Кудрявцев / пресс-служба Банка Росси)

Банк России находится в «переломной точке» в борьбе с инфляцией, и уже в следующем году, если не будет никаких шоков, регулятор может начать снижать ключевую ставку. Такое заявление глава ЦБ Эльвира Набиуллина сделала, выступая на пленарном заседании Госдумы, передает корреспондент РБК.

«Мы сейчас находимся в переломной точке. По оценке банков и предприятий, уже в ближайшие месяцы можно ожидать общего замедления роста корпоративного портфеля кредитного, уменьшения его вклада в рост совокупного спроса с некоторым лагом, а здесь очень важные лаги. Это приведет к замедлению текущей инфляции, а затем мы увидим перелом показателя годовой инфляции. Это и будет подтверждение того, что денежно-кредитная политика достигла, наконец, требуемой жесткости, чтобы с учетом всех обстоятельств, которые влияют на инфляцию, обуздать рост цен», — сказала глава регулятора.

В ЦБ считают, что политика регулятора позволит снизить инфляцию до 4–4,5% в следующем году, а затем стабилизировать рост цен на уровне вблизи 4%. «По мере ее [инфляции] торможения мы будем рассматривать и постепенное снижение ключевой ставки. Если не будет каких-то дополнительных шоков внешних, снижение начнется в следующем году», — сказала Набиуллина.

На заседании 25 октября Банк России повысил ключевую ставку сразу на 200 б.п. — с 19 до 21%. Это абсолютный рекорд с февраля 2022 года (20%).

В ЦБ тогда сообщили, что изначально рассматривали три варианта повышения ставки: помимо 21% были предложены 20 и 22%. Набиуллина, объясняя решение, говорила, что «многие страны через это проходили, прежде чем добились устойчиво низкой инфляции и тех преимуществ, которые дает низкая инфляция, в том числе доступной рыночной ипотеки, доступных кредитов для бизнеса».

Рост потребительских цен за октябрь составил 8,2%, что является снижением по сравнению с сентябрьским уровнем 9,9%, отчитывался накануне ЦБ. Ближайшее заседание совета директоров ЦБ по ключевой ставке пройдет 20 декабря.

О чем еще говорила Набиуллина в Госдуме

• Высок ли риск стагфляции

«Стагфляция — это длительный, в течение нескольких лет, период низких темпов экономического роста в сочетании с высокой инфляцией. Почему это происходит: это причины, когда экономика достигает пределов своих производственных возможностей, но при этом продолжает стимулироваться спрос. И весь этот стимул со стороны спроса — он уходит в инфляцию. Когда ресурсы уже задействованы, и это подавляет, кстати, инвестиционный спрос и так далее», — отметила глава ЦБ. По ее словам, опыт стран, столкнувшихся со стагфляцией, показывает, что это было результатом «необоснованно мягкой денежно-кредитной политики, когда ее надо ужесточать».

«На мой взгляд, опасения, которые высказываются, что жесткая денежно-кредитная политика задавит спрос, а инфляция будет расти, они в этом смысле необоснованны. Как оценивать риск стагфляции? На мой взгляд, у нас этого риска нет, если мы будем проводить своевременную политику, денежно-кредитную политику обоснованную, которая снимает эти риски. Мы эту политику как раз и проводим», — подчеркнула Набиуллина.

• Рост кредитования

Повышенный спрос, оказывающий проинфляционный эффект, возник из-за роста доходов населения, увеличения доходов бюджета, но также из-за «беспрецедентного» роста кредитования, считает глава ЦБ.

«С начала 2022 года кредит населению, включая 9 трлн руб. ипотеки, вырос почти на 15 трлн руб. Корпоративный кредит вырос на 30 трлн руб. И в прошлом году, и в этом кредит продолжает активно расти. <…> Затормозить разогнавшийся кредит оказалось не так-то просто: за девять месяцев этого года, если посмотреть, то кредит населению вырос на 4,7 трлн руб., а корпоративный — более чем на 10,5 трлн руб. Признаки замедления (не сокращения, а замедления) появились только во второй половине этого года и пока только в кредитовании населения», — констатировала она.

• Ипотека

По словам Набиуллиной, замедление ипотечного кредитования в последние месяцы произошло с «очень высоких уровней, которые не могли продержаться долго». «И это не драматические падение, как его часто представляют, и уж точно не сжатие общего объема кредита. Скорее мы сейчас видим возвращение к уровню первого квартала этого года, когда рынок еще не был так разогрет», — указала Набиуллина.

По ее словам, рынок сейчас поддерживает семейная ипотека: в октябре более половины выдач — 54% — было обеспечено этой программой. Всего по итогам года по ней может быть предоставлено кредитов на 2,2 трлн руб., что в целом сопоставимо с результатами прошлого года, отметила глава ЦБ.

• Ограничение микрокредитования и рассрочки

Набиуллина еще раз поддержала усиление регулирования микрофинансовых организаций (МФО) и рассрочки для населения.

«Не могу не отметить неизменное внимание Государственной думы к проблемам заемщиков в целом и рассчитываю, что в ближайшее время мы сможем обсудить с вами и новые шаги для защиты граждан на микрофинансовом рынке. Они назрели, и мы знаем, что депутатов беспокоит защита граждан, которые вынуждены брать взаймы у микрофинансовых организаций. И также очень важно на раннем этапе не запустить ситуацию с рассрочкой, которая быстро набирает популярность. По сути, это то же кредит, но в отличие от кредита, рассрочка никак не регулируется, права потребителя никак не защищены», — сказала она.

Ранее Банк России выпустил доклад о рефомировании сегмента МФО. (.pdf) В частности, предлагается ввести ограничение на количество активных займов «до зарплаты», предоставленных одному заемщику, а также снизить уровень максимальной переплаты по ссудам от МФО с текущих 130% от тела долга до 100%. Кроме того, в августе этого года в Госдуму был внесен законопроект о регулировании рынка рассрочки, в том числе предполагающей оплату товаров по частям (BNPL).

• Купирование кредитных рисков бизнеса

Корпоративное кредитование в России продолжает расти, несмотря на высокие процентные ставки, но «ситуация сильно-сильно неоднородная», заметила Набиуллина. Она указала, что есть отрасли, а также корпоративные заемщики, которые продолжают предъявлять спрос на большие объемы финансирования для совершения начатых крупных инвестпроектов и для старта новых.

«У того факта, что есть круг заемщиков, которые менее чувствительны к процентной ставке, есть два следствия. Я бы хотела обратить внимание. Первое — это то, что при прочих равных ключевая ставка должна быть более высокой, чтобы добиться требуемого влияния на кредитование в целом, потому что именно общий рост кредита, его вклад в денежную массу и спрос определяет инфляцию. И это отражено в наших последних решениях. Второе, что нас беспокоит — могут начать расти риски закредитованности крупных компаний», — сказала Набиуллина.

Она подчеркнула, что купировать этот риск можно, ужесточив банковское регулирование и ЦБ намерен это сделать. «В ноябре мы объявили наш план действий, меры, которые повлияют на возвращение корпоративного кредитования к более умеренным темпам, но главное, предотвратят риск накопления кредитной задолженности у таких крупных компаний», — добавила она.

Ранее ЦБ сместил сроки повышения для банков антицикической надбавки — показателя, который требует от кредитных организаций большего формирования капитала. Вместо показателя в 0,25% с 1 июля надбавка составит 0,25% с 1 февраля и еще 0,25% с 1 июля. Регулятор также планирует ввести новые макропруденциальные надбавки по ссудам бизнесу. (.pdf)