ФРС сохранила базовую ставку

Фото: Global Look Press

Затянувшаяся пауза

Вечером в среду, 16 марта, Комитет по операциям на открытом рынке Федеральной резервной системы США завершил двухдневное заседание, по итогам которого решил оставить базовую процентную ставку на прежнем уровне — 0,25–0,5%. В декабре прошлого года ФРС впервые с 2006 года повысила ключевую ставку на 25 б.п., объяснив это тем, что экономика США достаточно окрепла для начала нормализации денежно-кредитной политики. Глава ФРС Джанет Йеллен в ходе декабрьской пресс-конференции намекнула на возможность дальнейшего повышения ставки в 2016 году, однако в ходе первых двух заседаний 2016 года ФРС не смогла продолжить нормализацию политики.

«Информация, полученная с момента последнего заседания ФРС в январе, показывает, что темпы экономического развития остаются умеренными», — говорится в сообщении американского регулятора. Инфляция растет, но остается ниже целевого ориентира в 2%, при этом глобальное экономическое развитие и финансовые рынки продолжают представлять опасность, считает ФРС. В частности, ускорению роста инфляции мешают низкие цены на сырьевые товары.

В январе ФРС отмечала, что при принятии решений о дальнейшей нормализации денежно-кредитной политики будет руководствоваться прежде всего темпами роста инфляции, данными по рынку труда и состоянием мировой экономики.

«Опубликованные за несколько часов до завершения заседания данные по инфляции говорили в пользу ужесточения политики: во второй половине года инфляция близка к целевому значению в 2%. Близки к целевым ориентирам и официальные показатели по занятости», — говорит главный эксперт Центра экономического прогнозирования Газпромбанка Егор Сусин. Уровень безработицы в США в феврале держался на уровне 4,9%, вблизи отметки, которая говорит о полной занятости.

«Против ужесточения политики говорит слабый экономический рост, плохая ситуация в промышленности — в феврале промышленное производство сократилось на 0,5%, потребительский спрос остается слабым, компании работают на склад», — продолжает Сусин. Сдерживающим фактором остается и состояние мировой экономики, добавляет он.

Рынки в среду оценивали вероятность повышения ставки всего в 4% и практически не отреагировали на решение американского регулятора. Американский фондовый индекс S&P на протяжении дня снижался, но сразу после заседания вырос на 0,5%, до 2023 пунктов. Евро сразу после решения ФРС вырос на 0,7% по отношению к доллару, до 1,12 долл./евро. ​Нефть марки Brent на решении американского регулятора пробила отметку $40 за баррель, подорожав на 2,5% к уровню открытия. На Московской бирже доллар подешевел почти на рубль, до 69,6 руб./долл., что на 1,4% ниже уровня открытия.

В ожидании намеков

Основной интерес представляет не само решение ФРС — почти никто не ждал повышения ставки на сегодняшнем заседании, а комментарий главы американского регулятора Джанет Йеллен, говорит главный экономист Альфа-банка Наталья Орлова. «Это первое заседание после решения Европейского центрального банка понизить ключевую ставку до нуля, и очень важно понять, будет ли ФРС реагировать на изменение политики европейского регулятора», — объясняет Орлова.

Согласно новому заявлению, средний прогноз ФРС предполагает два повышения ставки в 2016 году против четырех повышений, которые регулятор прогнозировал в декабре. «Рынки настроены на некоторое смягчение политики со стороны ФРС, и изменение планов ФРС означает, что мы возвращаемся к старой песне, когда центральные банки возвращаются к мягкой денежно-кредитной политике, и аппетит к рискам будет восстанавливаться», — добавляет она.

Интерес представляют и обновленные макроэкономические прогнозы, которые опубликовала ФРС, отмечает аналитик по макроэкономической стратегии на глобальных рынках «ВТБ Капитала» Нил Маккиннон. Главная мысль январского заявления состояла в том, что экономическая активность будет расти умеренными темпами, а показатели рынка труда продолжат улучшаться. В отношении инфляции было сказано, что она, «как ожидается, останется низкой в ближайшей перспективе», но со временем вернется к 2-процентному целевому уровню. «С того момента фондовые рынки США восстановились, цены на нефть поднялись, а кредитные спреды сузились. Инфляционные ожидания перестали снижаться. Макроэкономические показатели США в целом улучшились, а ситуация на рынке труда стабилизировалась», — объясняет Маккиннон.

Согласно новым прогнозам, прогноз по росту американского ВВП был снижен с декабрьских 2,4 до 2,2%, прогноз по инфляции был снижен с 1,6 до 1,2%, сказано в сообщении регулятора. Прогноз по безработице сохранен на уровне 4,7%.

После декабрьского заседания ФРС инвесторы начали рассчитывать на четыре дальнейших повышения в течение 2016 года, но из-за волатильности на финансовых рынках и неопределенных перспектив мировой экономики в начале года им пришлось существенно умерить свои ожидания, напоминает Маккиннон. Теперь рынок фьючерсов на ставку по федеральным фондам закладывает в цены приблизительно 50-процентную вероятность того, что ставка будет повышена на 25 б.п. на июньском заседании.