«Подбросим монетку»: поднимет ли ФРС ключевую ставку

Фото: REUTERS 2015

В среду, 16 сентября, началось заседание комитета по открытым рынкам Федеральной резервной системы (ФРС)  США. Совещание продлится два дня, и в четверг в 21:00 мск американский регулятор объявит о решении по процентным ставкам. Впервые с 2006 года регулятор может повысить ключевую ставку, которая с кризисного 2009-го держится практически на нулевом уровне — 0–0,25%.

Мнения экономистов о том, повысит ли ФРС ставку, разделились: из 90 аналитиков, опрошенных агентством Bloomberg, 44 прогнозируют, что Федрезерв воздержится от изменения ставки, и 46 ожидают ее повышения. «Повысит ли ФРС ставку уже на этом заседании — неизвестно, но результаты голосования будут очень близки [к паритету]. Мы считаем, что прогнозировать результаты заседания — все равно что подбрасывать монетку», — пишут экономисты JP Morgan. Экономические данные четко указывают, что ФРС может начать процесс нормализации денежно-кредитной политики, но недавняя турбулентность на рынках осложняет решение, объясняют они.

Председатель ФРС Джанет Йеллен почти два месяца не делает публичных заявлений на тему ключевой ставки. Международные финансовые институты — МВФ и Всемирный банк — активно убеждают Федрезерв подождать с ужесточением политики, а центральные банки ряда развивающихся рынков активно подталкивают ФРС к повышению ставки прямо сейчас.

За и против

Принимая решение, ФРС будет учитывать три основных фактора: ситуацию на рынке труда, инфляцию и волатильность глобального финансового рынка. Один из наиболее вероятных, по мнению экономистов, сценариев — повышение ставки на 25 б.п, то есть вдвое — до 0,5%.

«Аргументом в пользу повышения ставки на ближайшем заседании может быть улучшение ситуации на рынке труда. В последние недели спрос на рабочую силу в США продолжает увеличиваться. Данные по деловой активности в экономике США также были обнадеживающими: оценка роста ВВП за второй квартал 2015 года была пересмотрена в сторону повышения до 3,7% относительно предыдущего квартала [в годовом выражении]», — пишут аналитики Sberbank CIB во главе с Томом Левинсоном.

Регулятор может обосновать повышение тем, что экономика США находится в хорошей форме и что уровень безработицы в стране приближается к собственной долгосрочной цели ФРС по этому показателю, отмечает аналитик «ВТБ Капитала» Нил Маккиннон. Учитывая чрезвычайную осторожность ФРС, такое решение, вероятно, будет смягчено заявлением о том, что ставки будут повышаться очень постепенно, добавляет он.

Повышение ставки могло бы ослабить обеспокоенность рынков, считают в Sberbank CIB: «Сейчас, когда ФРС подвергается критике за то, что она позволяет рынку балансировать на лезвии ножа, повышение ставки было бы очень эффективной мерой. У ФРС есть возможность убить в зародыше все сомнения, прояснив ситуацию, продемонстрировав спокойствие и уверенность в перспективах экономики США».

На прошлой неделе представители центральных банков развивающихся стран призвали ФРС к повышению ставок, которое может положить конец неопределенности в отношении политики ФРС, давящей на фондовые рынки и валюты в последние недели. «Неопределенность создает проблемы», — заявил заместитель управляющего Центрального банка Индонезии Мирза Адитьясвара (цитата по Financial Times).

Другой вариант, который рассматривают экономисты, — повышение ставки лишь на 12,5 б.п., то есть до 0,375%. В истории ФРС столь малого изменения еще не было, и регулятору придется четко объяснить рынку причины такого незначительного шага и вероятность аналогичного повышения на октябрьском заседании, пишет Маккиннон.

Наконец, Федрезерв может в очередной раз отложить решение о повышении ставки, оставив ее неизменной. Аргументом в пользу такого решения может стать отсутствие «обоснованной уверенности» в том, что инфляция достигнет 2%. «Показатели базовой инфляции не продемонстрировали заметного роста, а годовая инфляция остается значительно ниже целевого уровня», — пишут аналитики Sberbank CIB. Индикатор инфляции в перспективе на пять лет, на который ориентируется ФРС, также остается ниже 1,8%, что почти на 0,4 п.п ниже уровня, который фиксировался два месяца назад.

Сегодня финансовые рынки закладывали в котировки менее чем 30-процентную вероятность повышения ставки на 25 б.п., тогда как в начале августа вероятность составляла 50%. Оценка снизилась в связи с волатильностью на фондовых рынках, особенно развивающихся, а также неопределенностью ситуации в экономике Китая.​​