Эксперты спрогнозировали колебания рубля на торгах 21 марта
Рубль может показать повышенную волатильность на торгах 21 марта из-за большого количества сделок, совершаемых в период расчета фиксинга курса для исполнения квартального фьючерса на пару доллар/рубль и привязанных к нему опционов, отмечает в обзоре директор по инвестициям «Астра Управление активами» Дмитрий Полевой. Другие опрошенные РБК эксперты подтверждают этот прогноз.
Фиксинг — процесс, в результате которого устанавливается общепризнанная единая цена финансового актива, бенчмарк. В данном случае в роли финансового актива выступает валюта, а установка единого курса служит не для его фиксации директивными способами на свободном рынке, а для расчетов по конкретным операциям с фьючерсами и опционами. Согласно регламенту Мосбиржи, для этих целей берется курс не за весь торговый день, а за короткий период — с 12:15 до 12:30.
«Столь небольшой промежуток времени для расчета фиксинга и низкая ликвидность валютного рынка допускают сильную реакцию курса на сделки (даже не самые крупные), проводимые в эти 15 минут», — указывает Полевой в обзоре. Причин для концентрации сделок именно в этот период может быть несколько, продолжает эксперт: «От нормального желания участников/банков закрыть собственные риски, связанные с исполнением взаимных обязательств по контрактам в привязке к фиксингу, до попыток манипуляции курсом с целью извлечения прибыли по фьючерсам и опционам».
«При имеющихся ожиданиях резкого ослабления рубля после выборов намеренно сдвинуть курс в четверг (21 марта) может быть проще. И возможный всплеск волатильности/ослабления рубля по этой причине инвесторам нужно иметь в виду», — предупреждает Полевой.
21 декабря в похожих условиях рубль упал с 90,9 до 92,75 за доллар в течение двух часов, напоминает аналитик. «По нашему мнению, столь резкое движение было в том числе следствием намеренной атаки на курс с целью манипуляции под опционные контракты. А отсутствие веры в рубль под конец года затрудняло быстрый откат курса, который случился лишь позже», — объясняет эксперт.
С тем, что стоит быть готовым к колебаниям курса, согласен и старший экономист инвестбанка «Синара» Сергей Коныгин. «Некоторые участники открывают позиции на спотовом рынке, имея длинные позиции [в расчете на рост цены актива] в валютных фьючерсах», — отмечает он. Эксперт также видит зависимость колебаний курса от общих девальвационных ожиданий: «Если они высокие, то эффект более заметен. Если нет и участники верят в стабильность курса, то эффект ниже».
Повышенной волатильности ожидает и главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев. «Мы предполагаем, что какие-то крупные спекулянты, которые держат длинную позицию по фьючерсу, могут ослабить рубль в этот промежуток времени, чтобы увеличить прибыль», — считает он.
По данным на 19:00 мск (окончание основной торговой сессии) 20 марта 1 доллар на Московской бирже стоит 92,3 руб.
Насколько сильными могут быть колебания рубля
По мнению Коныгина, колебания курса 21 марта могут достигать 1–2%, что является существенным. Васильев полагает, что коридор колебания курса может составить 1–2 руб., если опираться на прошлые подобные эпизоды. Он допускает, что рубль может временно ослабнуть в диапазон 94–95 руб. за доллар. Но ослабление не будет продолжительным, добавляет эксперт: курс вернется обратно в коридор 92–94 руб. за доллар. На краткосрочность эффекта ослабления из-за периода фиксинга указывает и главный экономист Bloomberg Economics по России и Центральной и Восточной Европе Александр Исаков. Но предпосылок для устойчивого ослабления эксперт не видит. Более того, он ожидает укрепления российской валюты до 90–91 за доллар в случае сохранения жесткости политики Банка России и ключевой ставки 16%.
Полевой считает, что в марте-апреле рубль может умеренно вырасти — до 88–90 за доллар в связи с повышенными налоговыми выплатами. Но во втором и третьем квартале он вернется в диапазон 90–95 за доллар, а в четвертом квартале будет торговаться в коридоре 95–100 за доллар, указывает эксперт.
Коныгин обращает внимание, что влиять на курс в марте будут, в частности, предстоящие крупные выплаты и погашения по еврооблигациям. Их общую сумму эксперт оценивает в $1,1 млрд. В связи с рублевыми выплатами по евробондам участники рынка (то есть банки) будут вынуждены закрывать открытые валютные позиции, что создаст дополнительное давление, объясняет эксперт. «Единственный фактор поддержки для российской валюты — налоговая неделя в конце марта, хотя соответствующий эффект будет кратковременным», — заключает эксперт.
Как фиксинг влиял на курс раньше
Повышенная волатильность курса в период фиксинга уже неоднократно наблюдалась на российском рынке. Год назад, также в период экспирации (завершения контракта) фьючерса на пару доллар/рубль, эксперты допускали, что могло иметь место манипулирование курсом со стороны участников рынка (тогда период фиксинга составлял даже не 15, а пять минут). В момент расчета фиксинга на рынке был зафиксирован повышенный спрос на валюту, что привело к краткосрочному ослаблению рубля с 76 почти до 77,5 за доллар. «И те, кто сохранял длинные позиции во фьючерсе, получили более выгодный курс фиксинга и неплохую дополнительную прибыль», — объяснял Полевой.
Банк России после этих событий инициировал проверку скачка курса, а Мосбиржа приняла решение об увеличении периода расчета фиксинга с пяти до 15 минут.
Но и увеличенного периода расчета может быть недостаточно для российского «тонкого» рынка, полагают эксперты. Уже после принятия мер на рынке все равно фиксировались эпизоды повышенной волатильности в период расчета фиксинга.
Декабрьские данные говорят о том, что размер окна фиксинга, вероятно, не вполне соответствует масштабу снижения ликвидности торговли долларами на бирже, считает Исаков. «Возможным решением могло бы стать увеличение времени расчета фиксинга с 15 минут до более длинного интервала, в течение которого спекулянтам было бы труднее играть против курса рубля», — заключает Васильев.
Мосбиржа «в онлайн-режиме осуществляет мониторинг сделок, проводит их анализ, взаимодействует с участниками торгов и уведомляет регулятора обо всех нестандартных операциях», сообщили РБК в пресс-службе площадки, добавив, что «планов по дополнительной модификации алгоритма расчета валютных фиксингов на текущий момент нет».
РБК направил запрос в Банк России.
Читайте РБК в Telegram! Самые важные новости, только проверенная информация.
Экспертиза выявила изменение психического состояния Долиной при сделке
Де Вевер исключил использование активов России без выполнения условий Бельгии
Мосгорсуд отклонил жалобу защиты Чекалиных на продление домашнего ареста
Барщевский объявил об уходе с поста полпреда правительства в КС
Wildberries проработает запуск собственного онлайн-кинотеатра
Трамп назвал цели США в отношении Венесуэлы
