Падение экономики , 26 янв 2016, 13:37

Экономисты допустили снижение суверенного рейтинга России

Более половины экономистов и аналитиков, опрошенных РБК, полагают, что международные рейтинговые агентства могут снизить в этом году суверенный рейтинг России. Это произойдет при дальнейшем падении цены на нефть

Фото: Reuters/Pixstream

16 из 30 опрошенных РБК экономистов полагают, что международные рейтинговые агентства могут снизить в этом году суверенный рейтинг России еще на одну ступень. Сейчас рейтинги от S&P и Moody's уже находятся на «мусорном» уровне, Fitch Ratings все еще сохраняет суверенный кредитный рейтинг России на инвестиционном уровне ВВВ-. Шесть экспертов полагают, что пересмотр рейтинга произойдет при снижении цены на нефть до $15–20 за баррель. Два экономиста считают, что это возможно уже при цене Brent $25 за баррель, еще четыре — при сохранении цен на нефть на текущем уровне в течение продолжительного времени.

Причина в том, что при таких ценах на нефть резервные фонды будут исчерпаны и у России больше не будет «подушки безопасности», считает экономист Berenberg Bank Вольф-Фабиан Хангерланд. Также на суждения рейтинговых агентств будут влиять решения ЦБ и Минфина, говорит старший аналитик «Уралсиба» Ирина Лебедева: «Например, отказ от свободного курсообразования будет воспринят как негативный фактор. Также важным кажется контроль Минфина над федеральным бюджетом». Снижение рейтингов вероятно, если правительство не скорректирует бюджетную политику, говорит главный экономист по России Credit Suisse Алексей Погорелов.

«Мы считаем, что рейтинговое действие будет зависеть прежде всего от того, как экономика России сможет адаптироваться к низким ценам на нефть», — говорит главный аналитик управления исследований и аналитики Промсвязьбанка Екатерина Крылова.

rbc.group

Чем грозит падение суверенного рейтинга

Если одно из агентств снизит суверенный рейтинг, то это незначительно повлияет на публичный долг, говорит директор инвестиционного департамента УК «Атон-Менеджмент» Евгений Малыхин: «Этого опасались в конце 2014-го — начале 2015 года, и, соответственно, те фонды и инвесторы, для которых изменение рейтинга критично, уже избавились от бумаг». Однако рейтинг часто выступает ковенантом по кредитным договорам и при его снижении эти договоры могут быть пересмотрены, добавляет он.

Снижение суверенного рейтинга приведет к тому, что внешние заимствования станут дороже, но их почти нет, говорит главный экономист по России и СНГ «Ренессанс Капитала» Олег Кузьмин. Он замечает, что влияние снижения рейтинга было сильным, когда агентства понизили его с инвестиционного до спекулятивного уровня, сейчас же влияние будет незначительным.

rbc.group

Семь экономистов уверены, что международные агентства не понизят суверенный рейтинг России, столько же воздержались от ответа на этот вопрос.

Сейчас агентства пересматривают в сторону понижения прогнозы по ценам на нефть и соответственно понижают прогнозы по динамике роста всех стран — производителей нефти, включая Россию, говорит главный экономист по России и СНГ BofA Merrill Lynch Владимир Осаковский. «Но учитывая наш нынешний рейтинг, вероятность дальнейшего снижения существенно ниже, чем у других стран-экспортеров, особенно если принимать во внимание попытки правительства по ребалансировке бюджета, свободный курс, Резервный фонд и т.д», — добавляет он. Правительство активно ищет альтернативные источники финансирования, указывает эксперт. Например, вероятность начала приватизации при падении цен на нефть растет. «Правительство намерено сохранить часть средств Резервного фонда. С дефицитом на уровне 3% или чуть больше и заимствованиями, которые планирует Минфин, средств фонда должно хватить на пару лет», — говорит Осаковский.

Ориентиром для рейтинговых агентств является дефицит бюджета на уровне 3,2–3,8% ВВП, говорит заместитель начальника департамента анализа рыночной конъюнктуры Газпромбанка Гульнара Хайдаршина. Дефицит федерального бюджета на 2016 год запланирован на уровне 3% ВВП при средней цене на нефть марки Urals $50 за баррель, добавляет она. Также суверенный рейтинг поддерживает сохранение значительных объемов международных резервов, поэтому Банк России в ближайшее время не решится на валютные интервенции для поддержки рубля, полагает Хайдаршина.

«Вам не нужна нефть по $120»: западные экономисты о кризисе в России

Фотогалерея

Тимоти Колтон, профессор Гарвардского университета, руководитель отделения государственного управления:

— Если слушать [Алексея] Кудрина и [Германа] Грефа, то они скажут, что опасностей, с которыми сейчас столкнулась Россия, можно было избежать. Это не так. Сейчас на экономику России влияют факторы, на которые Москва не может повлиять. Коллапс нефтяных цен, например. В начале 2000-х годов рост ВВП был очень высоким. Нефть тогда торговалась в районе $20–30. Затем началась стагнация, момент был упущен. Сейчас просто воспроизводится прежняя модель. Вам не нужна нефть по $120, чтобы получить рост экономики. Кризис будет стимулировать реформы. Правда, нынешнее правительство у власти уже много лет, и ранее их не проводили.

Правительство постоянно говорит о реформах, но каких-то реальных действий не предпринимает. Нескольких губернаторов посадили за коррупцию, но фундаментальных изменений с тех пор, как президент Владимир Путин пришел к власти 15 лет назад, не произошло. Правительство должно обеспечить больше безопасности и свобод, без этого перехода к информационной экономике не получится. Я понимаю, что это базовые вещи, но в итоге все сводится именно к ним

Многое зависит от того, насколько сократятся государственные расходы, уверен экономист BNP Paribas по России Эльдар Вахитов. «На данный момент ясности в этом вопросе нет, поэтому рейтинговые агентства, скорее всего, подождут новой версии бюджета, перед тем как предпринимать какие-либо действия», — говорит он.

В начале января Reuters со ссылкой на источники сообщал, что российское правительство планирует провести секвестр бюджета на 2016 год на 10%. По данным агентства, решение о сокращении бюджетных расходов на 10% было принято на совещании у премьер-министра Дмитрия Медведева в декабре прошлого года. Сам он, выступая на сессии «Россия и мир: взгляд в будущее» Гайдаровского форума, говорил, что, если цены на нефть и дальше будут падать, параметры бюджета, рассчитанные сейчас исходя из средней цены $50 за баррель, потребуют уточнения. При этом необходимо подготовиться к «худшему сценарию», как это делают в других странах, добавил премьер.

Сейчас S&P и Moody's сохраняют рейтинги России на уровне ниже инвестиционного. В конце января 2015 года агентство Standard & Poor’s снизило рейтинг России до спекулятивного уровня — отметки BB+. Вслед за S&P суверенный рейтинг России до уровня Ва1 (также спекулятивный) понизило и Moody’s. В конце 2015 года оба агентства подтвердили рейтинг России, сохранив его на «мусорном» уровне: S&P — с негативным, Moody's — со стабильным прогнозом.

Fitch является единственным из трех крупнейших агентств, которое сохраняет суверенный кредитный рейтинг России на инвестиционном уровне ВВВ-. В октябре агентство подтвердило его с негативным прогнозом, указав, что «внешние условия ухудшились, это оказало давление на динамику цен на нефть, привело к росту волатильности рубля и инфляции, однако девальвация рубля продолжает оказывать поддержку платежному балансу».

Если одно из агентств снизит суверенный рейтинг, то это незначительно повлияет на публичный долг, говорит директор инвестиционного департамента УК «Атон-Менеджмент» Евгений Малыхин: «Этого опасались в конце 2014-го — начале 2015 года, и соответственно, те фонды и инвесторы, для которых изменение рейтинга критично, уже избавились от бумаг». Однако рейтинг часто выступает ковенантом по кредитным договорам и при его снижении эти договоры могут быть пересмотрены, добавляет он.