Почему ЦБ Индии заблокировал сделки одного из крупнейших холдингов страны
Индийский регулятор запретил компаниям одного из крупнейших инвестиционно-финансовых холдингов страны Edelweiss Group приобретать финансовые активы. Чиновники подозревают группу в проведении сделок, позволяющих рефинансировать кредиты проблемных заемщиков
По мнению Резервного банка Индии (RBI), такая практика приводит к маскировке объема проблемных долгов, которые впоследствии могут быть перепроданы компаниям, специализирующимся на реструктуризации активов.
Это не первые претензии регулятора к Edelweiss Group. Под особенно пристальным вниманием планы холдинга по поглощению других участников рынка и «переупаковка» активов. По оценке аналитиков, подобные споры крупных игроков финансового сектора Индии с RBI случаются достаточно часто: в условиях сложно структурированной экономики регулятору приходится вести себя все жестче и тщательнее анализировать сделки.
Предмет претензий
В этот раз Резервный банк Индии (RBI) запретил двум компаниям инвестиционно-финансового холдинга Edelweiss Group приобретать финансовые активы или проводить структурированные сделки, заявив, что они занимались проблемными кредитами («evergreen loans»).
Под «evergreen» или «вечнозелеными» долгами подразумевается практика, когда новые кредиты выдаются проблемным заемщикам, чтобы они могли погасить существующие кредиты. В RBI публично предостерегли участников рынка от такой деятельности, поскольку она обычно направлена на маскировку объема проблемных кредитов, которыми де-факто владеет компания.
Свои претензии чиновники озвучили после того, как входящие в холдинг компании Edelweiss Asset Reconstruction Co Ltd (EARCL) и небанковская фирма ECL Finance (ECL) заключили ряд структурированных сделок по такого рода кредитам. При этом фирмы обошли существующие правила, используя инфраструктуру EARCL и связанные с ней альтернативные инвестиционные фонды.
Согласно нормам RBI, компании ARC (Asset Reconstruction Companies) могут приобретать финансовые активы только у банков и финансовых институтов, объясняет партнер Capital Lab Евгений Шатов. Компания по реструктуризации активов (ARC) представляет собой особый тип финансового учреждения, которое покупает требования к должникам банка по согласованной стоимости и пытается самостоятельно вернуть долги или связанные с ними ценные бумаги.
В RBI усилили надзор за такими организациями, чтобы предотвратить системные риски и обеспечить соблюдение нормативных требований, уточняет Шатов. «Спор с Edelweiss пока что не урегулирован, поскольку входящие в холдинг компании еще не устранили недостатки и не совершили предписанных регулятором действий, а попытались обойти закон иным способом», — добавил он.
В частности, Резервный банк Индии предписал EARCL прекратить приобретение новых финансовых инструментов и конвертацию имеющихся в субординированные и старшие бумаги, уточняет партнер, адвокат «Рустам Курмаев и партнеры» Дмитрий Клеточкин. По его словам, регулятор также предписал ECL немедленно прекратить любые структурированные операции за исключением погашения или закрытия счетов в ходе обычной деятельности.
Наиболее часто у RBI возникают претензии к Edelweiss в части их планов на поглощение других участников рынка и «переупаковки» активов, указывает независимый финансовый аналитик Андрей Бархота. Так, одно из направлений деятельности Edelweiss — обеспечение финансирования для бизнесов, которые способны обеспечивать регулярные платежи по долгам, но едва ли могли бы гарантировать их полное погашение.
Индийский регулятор опасается, что финансовая корпорация осуществит «переупаковку» активов клиента, да еще и выпустит под это специальные ценные бумаги, считает Бархота. Это, по мысли чиновников, исказит представление инвесторов о финансовом секторе страны и может нарушить локальную финансовую стабильность, поскольку Edelweiss имеет доступ к большинству финансовых и биржевых площадок Индии, убежден он. «Вероятно, на часть сделок и операций Edelweiss будет наложено вето со стороны RBI. Холдинг, в свою очередь, попробует реструктурировать свой проект с тем, чтобы он прошел без претензий RBI», — прогнозирует Бархота.
Тенденции RBI
Подобного рода споры с регулятором нередки, указывают эксперты. Индийский финансовый сектор мало похож на банки США и Европы, считает главный аналитик «РегБлок» Анна Авакимян. Присутствуют элементы клановости, очень часто применяются схемы, которые при пристальном рассмотрении могут по-своему трактовать базовые положения или допускать искажение индикативных оценок активов, замечает эксперт. RBI регулярно применяет административные меры на финансовом рынке страны, например, в 2024 году финтех Paytm Payment и банк Kotak Mahindra столкнулись с запретом на привлечение новых клиентов с использованием электронных каналов продаж, отмечает Дмитрий Клеточкин. «В спорах, как правило, регулятор добивается своего», — подчеркивает Шатов.
Главный тренд в деятельности RBI сегодня — ужесточение регулятивной и надзорной деятельности, говорит Клеточкин. Так, только за минувший год такие банки как HDFC Bank, Bank of Baroda, Paytm Payment Bank, Kotak Mahindra Bank столкнулись с серьезными мерами, принимаемыми регулятором — банкам запрещалось привлекать новых клиентов через электронные каналы обслуживания, вводились ограничения на некоторые виды операций, на них налагались штрафы.
Причем регулятора не смущало даже то, что в число попавших под ограничения входили крупнейшие банки, принадлежащие государству. Впрочем, через несколько месяцев, после исправления допущенных нарушений, банкам удавалось добиться отмены ограничений. Что касается небанковских кредитных организаций, то RBI в мае 2024 года объявил, что любые попытки нарушения или обхода существующих правил, установленных регулятором, приведут к немедленной и жесткой реакции, что, собственно, и случилось с Edelweiss.
В случае претензий к Edelweiss Group речь идет о спорах, связанных с тем, что индийский регулятор приостанавливает выпуск деривативов или иных финансовых инструментов по причине неадекватного качества их базовых активов, говорит Бархота. Такие споры более редки, чем, например, отрицательное заключение регулятора на поглощение одной финансовой корпорацией другой. Здесь споры укладываются в согласие обеих сторон либо попыткой апелляции со стороны актора M&A. «Для выигрыша в суде требуется весомый административный и политический ресурс, поэтому часто финансовые корпорации стремятся не повышать ставки в отношениях с регулятором без веских на то оснований», — добавляет эксперт.
Виновник
Edelweiss Group (Edelweiss Financial Services Limited) — ведущий инвестиционно-финансовый холдинг со штаб-квартирой в Мумбаи. Его соучредители — бизнесмены Рашеш Шах и Венкат Рамасвами. Компания оказывает широкий спектр услуг: начиная от брокерских и заканчивая страхованием жизни. Также Edelweiss Group является управляющей компанией и оказывает другие инвестиционные услуги через свои дочерние компании.
Edelweiss Group принадлежит сеть субброкеров и уполномоченных лиц по всей Индии. Акции компании торгуются на местных биржах: Edelweiss Group зарегистрирована на Национальной фондовой бирже Индии, Бомбейской фондовой бирже и Многопрофильной товарной бирже. В последние годы группа балансирует на грани вхождения в топ-10 финансовых и инвестиционных компаний страны по размеру активов в управлении. Среди индийских инвестиционных компаний есть и более крупные конгломераты, такие как Murugappa Group (у них также, как и у Edelweiss Group, есть финансовые подразделения Cholamandalam Financial Holdings, Cholamandalam Investment and Finance) и Aditya Birla Group с финансовым подразделением Aditya Birla Capital.
Edelweiss оказывает финансовые услуги практически для всех категорий клиентов, говорит Анна Авакимян. Исключение — крупные корпоративные клиенты. Изначально в Edelweiss сфокусировались на инвестиционно-банковских услугах, отмечает Андрей Бархота. Позже холдинг вобрал в себя розничный банкинг, финансирование малого бизнеса, страхование и брокерские услуги.
Конгломерат не претендует на полную синергию, отражая в своей инвестиционной истории каждую бизнес-линию обособленно. Наиболее сильные позиции Edelweiss в финансовом секторе Индии — в страховании и инвестициях. «В целом по активам Edelweiss — не самый крупный конгломерат Индии, но в отдельных сегментах это топ-3 и топ-5 игроков», — объясняет Бархота. По его словам, с позиции российских аналогов Edelweiss очень напоминает финансовую группу «Лайф» и ФК «Открытие» до 2017 года.
