Сбербанку не страшно: как Греф подготовился к санкциям

Фото: Екатерина Кузьмина / РБК

Под секторальные санкции ЕС, детали которых были опубликованы в официальном журнале Евросоюза вчера, попали Сбербанк, ВТБ, Газпромбанк, Россельхозбанк (РСХБ) и ВЭБ. Ограничения вступают в силу 1 августа.

С этого момента гражданам и компаниям Евросоюза больше нельзя будет покупать или продавать выпущенные российскими банками новые акции, облигации или «подобные финансовые инструменты» со сроком обращения более 90 дней.

Запрет касается ценных бумаг, которые могут передаваться от одного участника рынка другому (transferable securities), то есть акций, депозитарных расписок, облигаций, и инструментов денежного рынка (векселя, депозитные сертификаты, коммерческие бумаги). Но в списке нет банковских кредитов, из чего следует, что российские госбанки смогут привлекать займы от европейских банков.

Ограничения на доступ к капиталу не распространяются на дочерние организации, зарегистрированные в ЕС. Это относится прежде всего к австрийским «дочкам" Сбербанка и ВТБ - Sberbank Europe и VTB Bank (Austria). VTB Bank Austria включает в себя подразделения в Германии (VTB Bank Deutschland) и Франции (VTB Bank France). Sberbank Europe управляет сетью из девяти дочерних банков в восьми странах Центральной и Восточной Европы.

Сам Сбербанк заявил, что банк к геополитическим процессам «отношения не имеет». А включение его в санкционный список «разрушает основы функционирования глобальной финансовой системы и не способствует разрешению европейского кризиса в связи с ситуацией на Украине», – говорится в заявлении Сбербанка.

«Сбербанк России обладает всеми необходимыми ресурсами, управленческим опытом и экспертизой, для того чтобы продолжать успешно работать в сложившихся условиях и безусловно выполнять все свои обязательства в полном объеме перед российскими и международными клиентами и партнерами с соблюдением норм российского и международного права», – подчеркнули в сообщении Сбербанка.

У Сбербанка была вероятность избежать санкций, так как государство не является его акционером (50% плюс одна акция принадлежат Банку России). «Сбербанк не попадает под эти санкции [...]. Он будет последним из контролируемых государством и государственными компаниями банков, на которые покусятся», – говорил РБК глава комитета Сбербанка по взаимодействию с миноритариями Антон Данилов-Данильян.

Впрочем, аналитики уверены, что Сбербанк защищен лучше, чем любой другой российский банк и сравнительно легко переживет секторальные санкции ЕС. «У Сбербанка самая сильная база фондирования среди российских банков, опорой которой служат депозиты физических и юридических лиц. Плюс есть очень высокая лояльность клиентов», – говорит ведущий кредитный аналитик S&P Ирина Велиева. Банк финансирует свою деятельность в основном через депозиты, согласна аналитик ФГ БКС Ольга Найденова, соотношение общего объема заимствований к депозитам составляет 109%. «Финансирование Сбербанка через облигации составляет 3,5% активов», – пишет Найденова в одном из своих обзоров.

По оценке аналитиков «Ренессанс Капитала», до 2018 года Сбербанку нужно будет погасить $5,5 млрд долговых обязательств номинированных в долларах, евро и швейцарских франках: менее $2 млрд – в 2015 году, около $700 млн – в 2016 году и $2,8 млрд – в 2017 году. У банка нет острой необходимости в финансировании в краткосрочной перспективе, говорит Велиева. На 31 марта 2014 года, Сбербанку в течение года предстояло погасить около 450 млрд руб. по выпущенным долговым обязательствам. Если предположить, что у банка возникнет потребность полностью заместить долговые обязательства сроком до года, то он справится с этим.

Для сравнения, на 31 марта денежные средства и их эквиваленты (самые ликвидные активы) Сбербанка составляли почти 1,5 трлн руб., говорит Велиева. Аналитики Bank of America Merrill Lynch также считают, что зависимость Сбербанка от внешних рынков не высока. Прямой ущерб от введения санкций будет ограниченным, но «системный эффект от уже введеных санкций в отношении ключевых отраслей экономики – нестабильность на фондовом и валютном рынках – несомненно отразится на финансовом результате всего банковского сектора», – считает Велиева.

Акции Сбербанка на Московской бирже вчера в течение дня находились в зеленой зоне, но к его концу подешевели на -0,58% (сообщение о санкциях вышло сразу после закрытия торгов). Доходность по еврооблигациям Сбербанка в последние две недели увеличивалась в рамках общего тренда, говорит старший портфельный управляющий GHP Group Федор Бизиков. Моментального давления на российский фондовый рынок введение санкций в отношении Сбербанка не окажет, полагает начальник отдела анализа рынков «Открытие Брокер» Константин Бушуев. «Во-первых, санкции в отношении Сбербанка не ввели США. Соответственно, он подпадет под европейские санкции, то это будет лишь половина негативного эффекта. Во-вторых, в рынке уже заложены ожидания санкций», – поясняет он.

Но самое главное, что объявленные Евросоюзом санкции пока выглядят символическими. Они, к примеру, не затронули европейские «дочки» российских госбанков, а это означает, что ограничения могут оказаться бессмысленными, говорит Бушуев. Выпускать новые акции госбанки в ближайшее время не планируют. Основная угроза — это рефинансирование еврооблигаций. Но если посмотреть на уже выпущенные евробонды, то все они идут через европейские «дочки» российских банков – SPV (special purpose vehicle, компании специального назначени, – РБК). А значит против этих инструментов санкции действовать не будут», – объясняет Бушуев. Эмитентом евробондов Сбербанка является SPV-компания SB Capital S.A., зарегистрированная в Люксембурге.

У ВТБ, который в отличие от Сбербанка уже находится под американскими санкциями, в обращении долларовые облигации на $22,37 млрд, из них с погашением в 2014 году – на сумму $70 млн, в 2015 году – около $3 млрд. Облигации банка в евро выпущены всего на сумму около 200 млн евро. У РСХБ нет бондов в евро, но есть номинированные в швейцарских франках, на сумму 450 млн франков. Объем бумаг, номинированных в долларах, составляет $11 млрд, самые ранние выпуски должны гаситься в 2017 году. Внешний долг Газпромбанка - около $14,5 млрд, из них $9 млрд – это еврооблигации и синдицированные кредиты в долларах (данные Reuters). У ВЭБа в обращении евробонды на 1,5 млрд евро и на $7,95 млрд, ближайшее погашение – в 2016 году.

Пресс-служба ВТБ вчера распространила заявление, что банк негативно оценивает решение европейских властей, ограничивающее доступ к рынкам капитала, но продолжит "работу в прежнем режиме, выполняя все обязательства перед своими инвесторами и акционерами". Газпромбанк и РСХБ также заявили, что будут выполнять все обязательства и санкции не нарушат их финансовой устойчивости. ЦБ тоже сохраняет спокойствие: валютная позиция банков сбалансирована и капитала у банков достаточно, но в случае необходимости Банк России готов поддержать пострадавших от санкций, предоставив им ликвидность.

На момент сдачи статьи комментарий от Сбербанка не поступил. Запрос в ВЭБ остался без ответа.

Екатерина Метелица, Наталья Старостина, Иван Ткачев

Как банки подготовились к санкциям

Сбербанк

Сбербанк, избежавший попадания в список секторальных санкций США, попадет под европейские санкции, сообщает The Wall Street Journal со ссылкой на двух европейских чиновников. Компании, попавшие под санкции ЕС, к моменту сдачи статьи не были названы.
Сбербанку предстоит погасить $1,6 млрд внешнего долга в 2014 году и $3,5 млрд в 2015 году, пишет аналитик ФГ БКС Ольга Найденова в своем обзоре. Аналитики «Ренессанс Капитала» добавляют, что до 2018 года Сбербанку нужно будет погасить $5,5 млрд внешнего долга. По мнению Найденовой, Сбербанк не слишком зависим от внешних рынков: банк финансирует свою деятельность в основном через депозиты, соотношение общего объема заимствований к депозитам составляет 109%. «Финансирование Сбербанка через облигации составляет 3,5% активов», - пишет Найденова.
«Нельзя сказать, что внешние рынки заимствований не важны для Сбербанка, но и говорить о каком-то драматическом эффекте от потенциальных санкций не приходится. Сбербанк не испытывает никаких проблем с фондированием, опираясь в основном на депозиты клиентов - физических и юридических лиц», - говорит ведущий кредитный аналитик S&P Ирина Велиева.
Акции Сбербанка на Московской бирже в течение дня находились в зеленой зоне и на закрытии торговались на уровне +0,66%. Доходность по еврооблигациям Сбербанка увеличивалась в рамках общего тренда, говорит Федор Бизиков.

ВТБ

Банк ВТБ подготовился к возможным санкциям со стороны Евросоюза и США, сообщил РБК председатель набсовета кредитной организации Сергей Дубинин. «Это решение не было неожиданным. Логика введения санкций постепенно говорила о том, что те компании с государственным участием могут быть соответственно объектом такого воздействия, поэтому определенные шаги по подготовке к ситуации, естественно, обдумывались и предпринимались», - сказал он РБК. Позднее ВТБ сообщил, что решение США ограничить доступ банка на рынок капитала не повлияет на его деятельность и кредитоспособность. «Мы уверены, что сможем привлечь ресурсы в случае необходимости», - сообщили в ВТБ.
Однако санкции уже серьезно ударили по доходности еврооблигаций ВТБ. Так, например, доходность субординированных еврооблигаций ВТБ с погашением в 2022 году до введения санкций США 15 июля составляла 6,5%, 24 июля она выросла уже до 7,3%. Повышение доходности отражало опасения за ВТБ как за госбанк, против которого могут быть введены санкции, рассказал РБК старший портфельный управляющий GHP Group Федор Бизиков. По его словам, сегодня доходность этих бумаг выросла до 8,2%. К примеру, в марте этого года на пике распродажи его доходность только тестировала 8%, ну а в прошлом году, в июне, доходность не поднималась выше 7,7%.
Рынки долгового капитала в долларовой и еврозоне на ближайшие месяцы будут закрыты для ВТБ, считает Бизиков. «Вероятно, в перспективе им придется обратить внимание на рынок в юанях», - говорит он.

Банк Москвы

Попавший в новый санкционный список США Банк Москвы практически не пострадает от наложенных ограничений, зато сможет претендовать на существенную поддержку со стороны государства. «Попадание Банка Москвы в санкционный лист США на сегодняшний день имеет ограниченное влияние на финансовое состояние Банка Москвы, который, оправдывая свое название, сильно ориентирован именно на локальный рынок заимствований, и его привлечения со стороны иностранных инвесторов ограничены», - рассказывает аналитик Standard & Poor’s Сергей Вороненко. «Рыночные привлечения, деноминированные в иностранной валюте, на конец 2013 года у Банка Москвы составляли около 3,5% от совокупных обязательств. И, насколько мы понимаем, планов по привлечению капитала с иностранных рынков у банка не было. Политика группы ВТБ состоит в том, что материнский банк может привлечь финансирование дешевле и затем перераспределить ресурсы между дочерними структурами», - добавляет он. Аналитики рейтингового агентства Moody’s добавляют, что, на их взгляд, Банк Москвы всегда может рассчитывать на помощь государства.
Согласно отчетности Банка Москвы по МСФО за первый квартал 2014 года, он должен погасить еврооблигации на $750 тыс. в марте 2015 года, субординированные облигации на $300 тыс. в ноябре 2015 года и на $400 тыс. – в мае 2017 года. Помимо этого, у банка есть субординированный кредит на $450 млн.
Доходность короткого трехлетнего выпуска еврооблигаций Банка Москвы с 15 июля выросла с 5% до 7,2%, сказал старший портфельный управляющий GHP Group Федор Бизиков.
«Банк Москвы ориентирован на работу на внутреннем рынке, и от введенных санкций бизнес банка никак не страдает. Фондирование за счет внешних заимствований несущественно и не превышает 2% валюты баланса банка», - сообщила пресс-служба банка. «Заимствования в иностранной валюте последний раз были осуществлены предыдущим менеджментом в 2010 году. Банк не планировал и не планирует в настоящее время осуществлять заимствований на иностранных рынках», - указано в официальном сообщении.

Россельхозбанк

Объем внешнего долларового долга Россельхозбанка превышает 15% пассивов банка и составляет $7 млрд, говорит аналитик департамента долговых инструментов «УралСиб Кэпитал» Надежда Боженко. «Это существенный объем, но моментального эффекта для банка санкции иметь не будут, поскольку первое крупное погашение долга приходится на 2017-2018 годы», - добавляет Боженко. В 2014 году у РСХБ погашений валютных еврооблигаций не запланировано, в 2015 году им нужно погасить только евробонды объемом 450 млн швейцарских франков, говорит аналитик БКС Юлия Сафарбакова. «Основной объем краткосрочного публичного долга формируют локальные бумаги, и на горизонте 1-2 года потребность банка в таком рефинансировании не выглядит критичной», - говорит она.
Банк сможет легко полностью перейти на финансирование за счет внутреннего рынка, полагают аналитики. Тем более что вопрос о выделении средств бюджета для господдержки РСХБ поднимается ежегодно. В 2011-2012 годах банк получил от правительства 80 млрд руб., еще 30 млрд руб. ему было выделено в конце прошлого года.
«В то же время длительное действие санкций, безусловно, негативно для эмитента с точки зрения рефинансирования всего долга и стоимости заимствований», - говорит Сафарбакова.
Долговые инвесторы уже учитывают все риски в цене: доходность субординированного выпуска еврооблигаций Россельхозбанка с погашением в 2021 году выросла до 8,4%. «Для сравнения, 15 июля тот же выпуск торговался с доходностью в 6,7%. Это, с одной стороны, отражает общий тренд роста доходности облигаций российских заемщиков после введения санкций со стороны США 16 июля и новостей о сбитом самолете на следующий день, на которых доходность поднялась на 1%. В конце прошлой недели, когда стало ясно, что Евросоюз, скорее всего, присоединится к санкциям и что госбанкам достанется в первую очередь, она продолжила рост – с 7,3% до 8%. А за вчерашний и сегодняшний день облигации Россельхозбанка преодолели планку в 8% непосредственно на новостях, что против него введены санкции», - посчитал Федор Бизиков.