Виктор Вексельберг скрестил свет с теплом

Фото: РИА Новости

Виктор Вексельберг с партнерами вчера сделали последний шаг на пути создания на базе Волжской ТГК компании, которая объединит все сегменты энергетического бизнеса — от генерации до сбытов. Ее минимальная стоимость — 83 млрд руб. Опцион на 10% компании есть у министра по вопросам «открытого правительства» Михаила Абызова.

Советы директоров территориальных генерирующих компаний (ТГК), входящих в КЭС Холдинг, опубликовали вчера повестки заседаний годовых собраний акционеров. Акционерам предлагают одобрить консолидацию компаний на базе Волжской ТГК. Помимо крупных ТГК-5, ТГК-6, ТГК-9 и Оренбургской ТГК в нее войдут ремонтные и энергосбытовые компании. ЗАО «КЭС», которое сейчас является управляющей компанией, войдет в Волжскую ТГК. Коэффициенты конвертации предлагаются следующие: одну дополнительную акцию Волжской ТГК будут менять на 584,137561 обыкновенной акции ТГК-9, 1037,080254 акции ТГК-6 и 971,982143 акции ТГК-5.

Акционеры, не согласные с реорганизацией, могут предъявить свои акции к выкупу, заявил гендиректор КЭС Холдинга Борис Вайнзихер. Представитель компании уточнил, что в соответствии с законодательством на выкуп может быть направлено до 10% стоимости активов каждой присоединяемой компании, или около 8,2 млрд руб.

По словам Вайнзихера, КЭС Холдинг также купит у «Реновы» 100% «Российских коммунальных систем» (РКС) и около 50% «Газэкса». РКС может обойтись примерно в 20 млрд руб., доля в «Газэксе» — около 5 млрд руб. Компании будут покупаться на собственные средства КЭС Холдинга, пояснил его представитель.

Реорганизация энергохолдинга предполагает развитие нескольких основных направлений работы, сообщил Вайнзихер. Речь идет о электрогенерации, теплогенерации и теплосетях, водоснабжении, газоснабжении и энергосбыте. Сначала пройдет объединение электроэнергетических и энергосбытовых компаний. Затем сбытовой бизнес будет выделен в отдельную структуру. Причем компания хочет сделать сбыты, которые пока работают с электроэнергией, поставщиком всего комплекса ресурсов для населения. Такие сбыты будут работать во всех регионах присутствия генерации холдинга.

Поддали пару

О расширении направлений бизнеса компания задумалась из-за сложившейся ситуации на рынке тепла, который является для нее основным, следует из презентации КЭС Холдинга. Так, за последние 20 лет отпуск тепла в виде пара сократился на 70%, в виде воды — на 12%. Кроме того, в течение прошлого и этого года снижается потребление электроэнергии в России, что также сказывается на энергетическом холдинге. По данным компании, в 2013 году 35% выручки принес сбытовой бизнес, 34% — тепловой и 27% — электрогенерация. В таких условия стратегию компании решили пересмотреть. Прежде всего начали закрываться и продаваться неэффективные станции, планируется расширение контроля над тепловой генерацией. Следующим шагом станет консолидация энергетических активов.

Создается крупная компания, которая будет представлена во всех сегментах теплоэнергетического бизнеса — от генерации до сбытов, отмечает аналитик «ВТБ Капитала» Михаил Расстригин. Это будет первый пример объединения всей цепочки, включая коммунальные услуги.

После консолидации появится большая частная публичная электроэнергетическая компания с установленной мощностью более 14,3 ГВт (на электростанции холдинга приходится более 6% установленной мощности электростанций России). Сейчас на рынке мощности лидируют «Газпром энергохолдинг» (16,8%) и «Рус­Гидро» (16,6%), замыкает тройку «Интер РАО» (15%), объединенная компания КЭС Холдинга оставит позади E.ON (4,6%) и Enel (4,3%).

Сборка за три года

КЭС Холдинг планировал провести консолидацию активов еще в 2011 году. Тогда ФАС разрешила сделать базой консолидации ТГК-9. Была подготовлена допэмиссия ее акций, которая, однако, так и не состоялась. С предложенной схемой не согласилась «Интер РАО», которая владела долями в ТГК-6 (27,71%) и Волжской ТГК (41,37%).

В 2013 году структуры Вексельберга и Блаватника выкупили у «Интер РАО» акции ТГК-6 и Волжской ТГК за 22,8 млрд руб. В мае этого года компании сообщили о закрытии сделки по покупке оставшихся 7,5% Волжской ТГК.

Исходя из оценок четырех крупнейших ТГК, суммарная капитализация объединенной компании может составить 83,2 млрд руб. (это почти на уровне капитализации «Интер РАО», которая составляет 83,76 млрд руб.), отметил аналитик «Велес Капитала» Александр Костюков. Но в объединенную компанию войдут и непубличные компании, поэтому итоговая капитализация может отличаться от этой цифры, уточнил он.

Капитализация новой структуры может быть выше, чем суммарная стоимость входящих в нее компаний, сказал вчера Вайнзихер, но сумму не назвал.

Объявленные коэффициенты конвертации акций близки к рыночной оценке компаний, добавил Костюков. Но осенью 2013 года, когда структуры Вексельберга и Леонарда Блаватника выкупали 27,7% акций ТГК-6 у «Интер РАО», бумаги компании оценили дороже, напомнил он: исходя из этой оценки за одну акцию Волжской ТГК можно было получить лишь 348,94 акции. Таким образом, ТГК-6 оценили с приличным дисконтом.

Впрочем, содиректор миноритария ТГК-6 — Prosperity Capital Management Роман Филькин «в целом поддерживает реорганизацию». Предложенные коэффициенты он не комментирует.

Опцион на долю в КЭС остается за управляющими активами министра по вопросам «открытого правительства» Михаила Абызова. У него сохраняется право на миноритарный пакет КЭС (около 10%), обеспеченное займами, которые ранее выдали его структуры, отмечает источник, близкий к акционерам ТГК. Представитель Абызова заявил вчера, что министр передал все свои активы в доверительное управление.