Почему нефть не будет дальше дешеветь

Фото: Олег Яковлев/РБК

Нефтяные цены если не на дне, то где‑то совсем рядом. Какие факторы будут толкать нефтяные котировки и, соответственно, рубль вверх?

Идеальный шторм

Нефтяные цены достигли минимальных за последние семь лет значений, после того как 4 декабря на заседании ОПЕК так и не было принято никакого решения о сокращении добычи странами-экспортерами, входящими в эту организацию. Основные нефтяные державы Персидского залива, в первую очередь Саудовская Аравия, на долю которой приходится треть нефти ОПЕК, зафиксировали фактическое значение суточной добычи на уровне 31,5 млн барр. и дали всем понять, что не собираются ничего предпринимать, чтобы стабилизировать цены или договариваться с другими производителями. Это нежелание сокращать добычу, а также ожидания рынка, что перепроизводство нефти сохранится и в следующем году, вызвали очередную волну распродаж нефтяных фьючерсов и, что самое неприятное для нас, утянули за собой вниз и рубль, и российский фондовый рынок. Сколько же может продолжаться такая ситуация и есть ли у нефтяных цен дно?

Основной причиной падения цен стала конкуренция стран — производителей нефти за рынки сбыта, после того как «сланцевый бум» обеспечил самого крупного потребителя — США — собственным углеводородным сырьем. И здесь интересы у всех разные. Саудовская Аравия, имеющая огромные месторождения, транспортную и нефтесервисную инфраструктуру и значительные валютные резервы, решила с помощью ценового демпинга не только расширить географию сбыта, но и выжить с рынка конкурентов, прежде всего производителей сланцевой нефти в США. Саудовская Аравия и ОАЭ обоснованно опасаются возвращения на рынок Ирана, не собираясь делить с ним квоты, а также роста экспорта из Алжира, Ирака и даже Ливии и абсолютно не желают сокращать свою долю в ожидании момента, когда нефть вновь начнет расти и победители в ценовой войне получат все.

Нефтяной покер

То, что происходит на нефтяном рынке, можно сравнить с игрой в покер. Монархии залива азартно играют со всем миром, и длиться это может до тех пор, пока последний игрок на нефтяном рынке не бросит карты на стол и не выйдет из зала.

Надо признать, у саудитов на руках очень сильная комбинация карт и они могут себе позволить длительный ценовой демпинг. Более бедные страны ОПЕК, такие как Венесуэла и Нигерия, где доходы от нефти являются главным источником бюджетных поступлений, находятся в проигрышном положении. Они держатся изо всех сил, но их фишки уже заканчиваются.

Вынуждены сокращать инвестиции в разведку и разработку месторождений нефтяные компании Норвегии, Великобритании, Италии и Франции. Вслед за этим начнется снижение добычи нефти странами, не входящими в ОПЕК.

Саудовской Аравии сейчас противостоят главным образом компании США и России с сопоставимыми уровнями добычи. Наша комбинация карт на первый взгляд выглядит слабее, чем у саудитов, но гибкий курс рубля и налоговые стимулы позволяют нефтяникам увеличивать производство и экспорт нефти, несмотря на падение цен.

И наконец, последний серьезный игрок — США — тоже может себе позволить продолжать игру, несмотря на сложное финансовое положение у ряда производителей сланцевой нефти и сокращение общего числа нефтяных вышек, потому что их комбинация тоже очень сильная. Бюджет Соединенных Штатов лишь на 5% зависит от нефтяных доходов, низкие цены на энергоносители являются дополнительным стимулом для американской экономики, а финансовая устойчивость страны, где эмитируется главная мировая валюта, по сути, бесконечна. Поэтому ставки повышаются, а на нефтяных фьючерсах увеличиваются объемы позиций на продажу.

Посмотрим за горизонт

Стоит ли ожидать, что цена на нефть упадет до уровня $30 или даже $20 за баррель? Вряд ли. Нефть сейчас практически достигла ценового дна.

Вернемся к реальной экономике. Американское энергетическое агентство EIA опубликовало на этой неделе обновленные прогнозы. Средняя стоимость барреля Brent в 2016 году может составить $55,78, сорт WTI будет стоить в среднем $50,89, а добыча нефти в США сократится с текущих 9,33 млн барр. в сутки до уровня 8,76 млн.

Более ужасного прогноза для Саудовской Аравии, чем опубликованный EIA, сложно представить. Это означает, что и Россия, и США продолжат оставаться ведущими производителями нефти, мировое потребление будет пусть и медленно, но стабильно расти, а главное, ценового скачка наверх не будет, и значит, саудовский демпинг, съедающий валютные резервы и усиливающий противоречия с соседями, не достигнет своих целей.

Глобальное снижение инвестиций в нефтяные проекты уже сейчас оценивается в $200 млрд и будет сокращаться еще, сроки ввода в эксплуатацию новых месторождений откладываются повсеместно. Это приведет к естественному снижению объемов добычи всеми производителями уже в 2016 году. Нефтяные эксперты считают, что пик добычи нефти странами, не входящими в ОПЕК, уже пройден в этом году и с текущих значений в 42,9 млн барр. производство упадет до 35,2 млн барр. к 2025 году. ОПЕК не сможет компенсировать выпадающие объемы, даже несмотря на иранский фактор, поэтому и прогнозируется снижение производства нефти в мире в следующие пять лет, и лишь к 2025 году объемы добычи вернутся к текущим уровням.

Спрос на сырую нефть в мире при этом продолжает расти, увеличение потребления нефти в 2016 году по сравнению с текущим годом оценивается в 1,4 млн барр. в сутки. Китай заканчивает строительство гигантских хранилищ для увеличения стратегических запасов и уже выкупает объемы нефти, сопоставимые со всем производством ОПЕК. Спрос на углеводородное сырье растет и в Индии, и в США.

Не стоит сбрасывать со счетов и биржевой фактор. По данным ICE Futures Europe, количество открытых коротких позиций (на продажу) производителями на контракты Brent снова приблизилось к максимальным значениям за последние пять лет. Противостоящие им финансовые инвесторы свои «лонги» на этой неделе заметно сократили, но не будем забывать, что в казино выигрывают не только те, кому улыбнулась удача, но и те, у кого хватило денег дождаться выигрышной комбинации, а «шорты» придется когда‑нибудь закрывать.

Напоследок про геополитику. Сейчас основной фронт борьбы с ИГИЛ проходит по линии Дамаск — Алеппо, вдали от районов нефтедобычи, но рано или поздно террористы будут вытеснены из Сирии и Северного Ирака в пустынные районы, а значит, десяткам тысяч отступающих боевиков не останется ничего иного, как перейти на территорию Саудовской Аравии с оружием в руках. Вот тогда фактор геополитики проявится в котировках нефти в полном объеме.

Можно уже уверенно сказать, что новый, 2016 год будет для нефтяного рынка более благоприятным, чем два предыдущих.

Точка зрения авторов, статьи которых публикуются в разделе «Мнения», может не совпадать с мнением редакции.