Вложиться в поправки

Фото: Дмитрий Рогулин/ТАСС

На прошлой неделе президент Владимир Путин подписал пакет нашумевших антитеррористических поправок в российские законы, подготовленный депутатом Ириной Яровой и сенатором Виктором Озеровым. Этот документ заставит операторов связи и интернет-компании принять дорогостоящие меры. Экспертный совет при правительстве России оценил расходы телеком-отрасли на исполнение этих предписаний в 2,2 трлн руб. Эта сумма в два раза больше совокупной годовой выручки операторов «большой четверки» (в 2015 году выручка МТС в России составила 391 млрд руб., «МегаФона» — 308 млрд руб., «ВымпелКома» — 278 млрд руб., а Tele2 — 94,6 млрд руб.).

За последний месяц, пока поправки Яровой и Озерова активно обсуждались в парламенте, акции «МегаФона» подешевели на 9,16%, МТС — на 8,6%, «Ростелекома» (владеет долей 45% в Tele2) — на 8%. Бумаги компании «ВымпелКом», которая работает не только на российском рынке, но и за рубежом, за этот же период выросли почти на 10%, хотя в июне они показали продолжительный спад — восстановление началось только на прошлой неделе. Акции интернет-компаний Mail.Ru Group и «Яндекс» потеряли за месяц около 10 и 1,6% соответственно. Что еще нужно знать частному инвестору о поправках Яровой и их возможном влиянии на рынок?

Что изменится?

Операторам связи придется хранить содержание звонков и сообщений абонентов, включая фото, аудио- и видеофайлы, в течение примерно полугода. Точный срок должно определить правительство. При этом информацию о самих фактах передачи сообщений и звонков операторы связи вынуждены будут сохранять в течение трех лет. По оценкам проектного института «Гиперсвязь», только в первые полгода объем трафика для хранения составит 1,1 тыс. петабайт (1 Пб равен 1 млн Гб) данных. Крупнейшие телеком-компании России уже предупредили о росте цен на услуги связи минимум в два раза: для соблюдения требований закона придется создать технологическую инфраструктуру, что неминуемо повлечет затраты.

Также «пакет Яровой» предусматривает, что все компании, которые участвуют в распространении информации в интернете, должны по первому требованию ФСБ предоставлять «ключи» к зашифрованному трафику. За отказ их накажут штрафом от 800 тыс. до 1 млн руб. При этом все средства кодирования и шифрования трафика должны быть сертифицированы в России. Как отмечает в заключении на законопроект рабочая группа Экспертного совета при правительстве, это предписание создает опасность коллапса банковской системы. По сути оно юридически запрещает общение российских банков, включая ЦБ, с зарубежными, говорится в заключении. Дело в том, что международная платежная система SWIFT не использует российскую криптографию, а значит, нарушает антитеррористическое законодательство.

«Пакет Яровой» вступает в силу с 20 июля, но положения, связанные с хранением трафика, начнут действовать только в 2018 году. Также до 20 июля ФСБ обязана прояснить, какие именно средства шифрования данных допустимо использовать и как ключи шифрования будут передаваться ей. Минпромторг и Минкомсвязь должны до 1 сентября предложить идеи, как можно снизить затраты бизнеса на создание IT-инфраструктуры.

В чем опасность для инвестора?

По мнению финансового аналитика ГК «Финам» Тимура Нигматуллина, в нынешнем виде поправки Яровой окажут разрушительное воздействие на телекоммуникационную и интернет-отрасли. Из-за сокращения денежного потока акционерам мобильных операторов придется как минимум на несколько лет забыть о дивидендах, даже если тарифы на связь будут расти, говорит он. Отсутствие дивидендов вызовет существенное снижение котировок акций компаний из телеком-сектора, продолжает аналитик. Кроме того, операторы связи будут вынуждены приостановить свои инвестиционные программы, за исключением строительства 4G-сетей, добавляет он.

Интернет-компании пострадают не так сильно, как мобильные операторы: их капитальные затраты на выполнение требований закона будут ниже, отмечается в аналитическом обзоре БКС. При этом из-за развитого сегмента соцсетей Mail.Ru Group будет в большей мере подвержена негативному влиянию поправок, чем «Яндекс», говорится в записке. Советник по макроэкономике генерального директора «Открытие Брокер» Сергей Хестанов, в свою очередь, считает, что оценивать влияние «пакета Яровой» на телеком- и интернет-компании преждевременно. По его словам, это можно будет сделать не раньше чем через год, когда правительство проработает подзаконные акты и установит, как именно будут применяться поправки.

О перспективах банковского сектора тоже можно пока не беспокоиться, говорит генеральный директор компании Digital Security Илья Медведовский. «Платежные системы Visa, MasterCard и SWIFT не используют российскую криптографию, но при этом широко применяются в банковской системе России. Никто не будет стрелять себе в ногу, запрещая их как незаконные», — убежден он. По словам Медведовского, необходимо дождаться 20 июля, когда ФСБ разъяснит порядок сертификации средств шифрования данных и передачи ключей.

Что делать?​

Аналитик «Атона» Елизавета Лебедева отмечает, что в ожидании дополнительной информации о «пакете Яровой» лучше воздержаться от покупки акций телекоммуникационных и интернет-компаний, поскольку в ближайшее время они будут находиться под давлением. Время для коротких позиций в акциях МТС и «МегаФона», напротив, уже упущено, говорит начальник отдела анализа финансовых рынков «КИТ Финанс Брокер» Василий Копосов. По его мнению, сейчас акционерам МТС и «МегаФона» не стоит выходить из капитала компаний, так как вероятность положительного исхода событий для них довольно высока. Кроме того, в третьем квартале текущего года еще будут хорошие возможности для покупки бумаг операторов связи по более привлекательным ценам, прогнозирует эксперт.

Тимур Нигматуллин из ГК «Финам» убежден, что в своем нынешнем виде пакет поправок Яровой содержит только одну инвестиционную идею — покупку привилегированных акций (префов) «Ростелекома». Это крупнейший игрок на российском рынке дата-центров: компания занимает на нем долю примерно 15%. Помогая мобильным операторам создать инфраструктуру для выполнения требований закона, «Ростелеком» может стать одним из его бенефициаров, поясняет аналитик. Также он ожидает, что по префам «Ростелекома» сохранятся высокие дивидендные выплаты.

ФГ «БКС» рекомендует покупать акции Mail.Ru Group и «Яндекса», пока они пребывают под давлением после подписания «пакета Яровой». «Эта новость может вызвать существенное снижение котировок в краткосрочной перспективе, которую мы считаем хорошей возможностью для покупки», — подчеркивается в обзоре компании.