Прибыль золотодобытчиков «Полюс» упала на 62%. Что делать с акциями?

Чистая прибыль золотодобытчика «Полюс» по МСФО за 2018 год снизилась на 62% по сравнению с результатом годом ранее, составив $474 млн долларов. Об этом сказано в сообщении компании.

Скорректированный показатель чистой прибыли оказался выше на 31% прошлогоднего результата — более $1,3 млрд. Выручка выросла на 7%, до $2,9 млрд. Скорректированный показатель EBITDA вырос на 10%, почти до $1,9 млрд.

С конца сентября чистый долг вырос с $3,029 млрд до $3,086 млрд. При этом капитальные затраты снизились на 8%, составив $736 млн долларов. В 2019 году «Полюс» планирует потратить $725 млн, или на 11,5% больше, чем было запланировано ранее.

«Обновленный прогноз отражает перемещение капитальных расходов 2018 года. Это связано с рекалибровкой проектов развития действующих активов и закупок горной техники на Олимпиаде и Благодатном, а также с задержкой сооружения ряда инфраструктурных объектов на Наталке. Кроме того, будут увеличены расходы на геологоразведку на ключевых активах», — объяснили в компании.

«Отчет «Полюса» по итогам 2018 года оказался в рамках ожиданий за исключением переоценки деривативов и курсовых разниц. Это существенно отразилось на чистой прибыли, если судить по результатам в рублях. Но показатель является скорее бухгалтерским, поэтому инвесторам беспокоиться не о чем», — считает аналитик компании «Солид» Вадим Кравчук.

Эксперт подчеркнул, что «Полюс» улучшил операционные показатели несмотря на то, что цена золота снижалась на протяжении почти всего 2018 года. При этом капитальные затраты оказались ниже прогноза руководства, а долговая нагрузка остается приемлемой с показателем чистый долг/EBITDA на уровне 1,7, указал Кравчук.

Одним из ключевых моментов отчетности оказалась рекомендация совета директоров по дивидендам. Он планирует рекомендовать выплату за второе полугодие 2018 года в размере $296 млн. В пересчете на акцию это $2,2. Ожидаемая общая сумма дивидендных выплат за 2018 год составит $560 млн.

Рекомендация соответствует дивидендной политике «Полюса» по выплатам в размере 30% от EBITDA. Таким образом, компания подтвердила свой статус самой доходной по дивидендам среди всех золотодобывающих, отметили аналитики инвестиционной группы «Атон». Согласно консенсус-прогнозу, дивидендная доходность оценивается на 2019 год в 5,3%.

Акции «Полюса» пострадали от санкций, введенных в прошлом апреле. Однако в течение 2018 года они вернулись к досанкционным уровням. А в начале 2019 года котировки резко взлетели, обновив максимальные исторические значения.

В текущей отчетности еще не отражен рост цен на золото начала 2019 года примерно на 3%, однако в цене акций он уже заложен, поэтому для продолжения «ралли» необходима соответствующая динамика драгоценного металла, указал Вадим Кравчук.

По прогнозам компании «Солид», объем производства «Полюса» в 2019 году будет сопоставим с прошлым годом. Это значит, что увеличение продаж вряд ли будет фактором роста для бумаг золотодобытчика. Поэтому Вадим Кравчук полагает, что для держателей акций есть смысл продать бумаги.

«Считаем, что можно фиксировать часть «длинных» позиций, так как вероятность коррекции к уровням ₽5000-5100 довольно высока. Именно эти значения, согласно нашим моделям, являются фундаментально обоснованными на текущий момент», — отметил Кравчук. При этом эксперт также указал на возможность спекулятивных покупок этих акций, но лишь в случае благоприятной динамики цен на золото.

«С текущих значений цена золота может упасть как минимум на 23,7%, до $1000 за тройскую унцию, и всем золотодобывающим компаниям придется очень тяжело в таком случае», — предположил аналитик Алексей Антонов из компании «Алор Брокер». По его словам, близость акций «Полюса» к максимальным отметкам в ₽5600 и выход такой отчетности делает вероятной коррекцию котировок к уровню ₽5 тыс, согласен он.

«А кто знает, может, в правительстве решат снова вернуться к идее Андрея Белоусова о взыскании с металлургических и добывающих компаний ₽500 млрд налогов со сверхдоходов в бюджет? С другой стороны, и для оптимистичного взгляда на компанию есть повод, так как «Полюс» объявил о том, что наполовину завершил программу бурения на Сухом Логе, входящем в топ-5 месторождений золота в мире и составляющем 1/5 запасов золота в России. Так что долгосрочно, на шесть-семь следующих лет, акции могут быть перспективны, и нужно искать точку входа в них. «Полюсу» повезло и с тем, что он не попал под санкции», — резюмировал Антонов.

В конце января эксперты инвестиционной группы «Атон» рекомендовали покупать акции «Полюса» независимо от цен на золото.