Опционы и фьючерсы: как пройти тестирование инвесторов на эти темы

Например, трейдер Иннокентий заключил договор на покупку 100 акций GameStop. Сейчас они стоят около $200 за бумагу. Согласно контракту, через месяц он сможет выкупить их за $210 за акцию — это цена исполнения опциона. Однако Иннокентий верит, что за это время они подорожают до $300. Если так и произойдет, то трейдер сможет купить акции по $210, а потом продать их по $300, то есть всего без учета комиссий заработает $9000.

Однако право покупки не означает, что Иннокентий обязан выкупить актив. Он может и отказаться, если цена акций изменилась не так, как он рассчитывал. Продавец, наоборот, обязан продать актив по первому запросу покупателя.

При этом размер прибыли покупателя не ограничен. Однако у продавца тоже есть своя выгода. За опцион он получает премию — стоимость опциона, которая не возвращается. Если цена акций в конце срока обращения опциона оказалась равной или ниже прописанной в договоре и покупатель не стал исполнять договор, то премия все равно останется у продавца. Ее размер и будет убытком покупателя.

Например, акции GameStop опустились до $190. Трейдер Иннокентий решил не выкупать их по $210, но все равно заплатил брокеру премию, допустим, в $10. Таким образом, убыток Иннокентия составил $10.

Существуют пут-опционы и колл-опционы. Первые дают право продать бумаги в будущем на оговоренных условиях, вторые — наоборот, купить. Таким образом, колл-опцион — это контракт на покупку акций. Обычно его заключают в расчете на рост актива. Пут-опционы покупают, чтобы застраховаться от падения цен акций или фьючерсов.

Однако можно не только покупать опционы, но и продавать их на фондовом рынке, если они у вас уже есть. Если вы продаете опцион, то риски, а соответственно, и убытки, не ограничены. А вот возможный заработок, наоборот, будет состоять только из премии, полученной за продажу инструмента.

Приведем пример. Трейдер Иннокентий передумал держать опционы на акции GameStop, так как они перестали быть популярными среди трейдеров с Reddit. Он решил продать опционы на покупку 100 акций по $210 за бумагу. Теперь он как продавец будет обязан исполнить их при первом требовании покупателя.

Случилось так, что к концу срока исполнения опционов акции GameStop взлетели до $400 и покупатель решил выкупить бумаги по контракту. Однако у Иннокентия были непокрытые опционы, то есть у него не было акций этой компании, поэтому ему пришлось приобрести их по рыночной стоимости ($400) и отдавать покупателю по цене исполнения ($210). В итоге Иннокентий потерял $19 тыс., если не вычитать из суммы премию за продажу опционов.

Если бы у трейдера заранее были акции GameStop, то убытки могли бы быть меньше либо он получил бы прибыль. Например, если бы Иннокентий купил 100 акций по $190 за штуку, а продал их по контракту за $210, то заработал бы $2 тыс. без учета премии. В другом случае, если трейдер приобрел бумаги позже уже за $230, он потерял бы деньги, но все же меньше — $2 тыс. вместо $19 тыс. без учета премии.

Фьючерсы — это контракты, в которых зафиксирована цена актива и сроки его выкупа либо продажи. Однако если при приобретении опционов покупатель получает только право выкупить или продать предмет сделки, то в случае с фьючерсами он обязан это сделать. Фьючерс также можно продать, но для этого его не нужно предварительно покупать.

Бывают поставочные и расчетные фьючерсы. Поставочные подразумевают, что к дате экспирации — истечения контракта — продавец продаст базовый актив, а покупатель его выкупит. Расчетные заключаются на любые активы, которые нельзя зачислить на счет или неудобно поставить. Например, сырьевые товары или индексы. В таком случае на счет зачисляется или списывается разница между покупкой и продажей контракта.

Посмотрим, как работают фьючерсы, на примере. Иннокентий купил фьючерс на 100 акций GameStop по $200 за бумагу, то есть на общую сумму $20 тыс. Контракт закрывается 1 ноября. Трейдер решил не продавать его, так что в эту дату ему на брокерский счет пришло 100 акций GameStop, за которые он отдал $20 тыс. При этом не важно, что к тому времени их цена поднялась до $230.

Стоит учитывать, что цена фьючерсов обычно отличается от стоимости базового актива. В нашем случае — акций. Она может быть либо меньше, либо больше. В стоимость этого инструмента входят прогнозы и риски. Цена фьючерса — это прогнозная цена на базовый актив к дате экспирации. К этому времени стоимость фьючерса постепенно сравнивается со стоимостью базового актива.

Доходы и убытки по фьючерсам измеряются вариационной маржой, которую начисляют или списывают два раза в день во время технического перерыва — клиринга. В эти периоды фиксируется новая расчетная цена фьючерса. Вы получите прибыль, если его стоимость двигается в сторону вашего прогноза, то есть либо растет при покупке, либо падает при продаже в шорт.

При этом за фьючерсы не нужно платить заранее — расчет пройдет после истечения срока контракта. Когда вы заключаете сделку, то брокер блокирует на вашем счете залог — гарантийное обеспечение (ГО). Им могут быть как деньги, так и ценные бумаги. ГО может составлять 10–40% от стоимости контракта. Размер обеспечения можно посмотреть в карточке инструмента на сайте Мосбиржи. ГО меняется каждый день и зависит от цены базового актива, его волатильности, а также от уровня риска контракта. Кроме того, с вас спишут комиссию за сделку.

Посмотрим, что может произойти, если цена акций — базового актива фьючерса — резко упала.

Утром Иннокентий купил один фьючерс на акции, который стоил ₽20 тыс. Допустим, что его гарантийное обеспечение составило ₽2 тыс. К обеду на плохих новостях цена базового актива снизилась, а вместе с ним и стоимость фьючерса — до ₽19 тыс. В итоге с трейдера списали вариационную маржу — ₽1 тыс.

Однако если цена базового актива резко упала и величина убытка сравнялась с гарантийным обеспечением, то брокер потребует пополнить счет — такое уведомление называется маржин-колл. Если вы это сделаете, то позиция останется открытой. Но если вы не исполните требование, то можете сами закрыть позицию и зафиксировать убыток. В ином случае брокер объявит стоп-аут — принудительно закроет позицию.