G7 ограничит доходы России от продажи золота. Что ждет компании сектора

Котировки российских золотодобывающих компаний снизились на фоне новости о том, что страны G7 намерены «ограничить доходы России» от золота. «Министерство финансов США выпустит постановление о запрете ввоза нового золота в США», — говорится в заявлении Белого дома.

«Лидеры G7 намерены ограничить доходы России, в том числе от золота, второго по величине российского экспорта после энергоносителей. Соединенные Штаты предпримут ряд ключевых действий для выполнения этих обязательств», — сказано в сообщении от 27 июня.

На старте торгов в 10:00 мск акции золотодобывающей компании «Полюс» упали на 3,22%, до ₽9127,5, по итогам торговой сессии котировки поднялись до ₽9220. Котировки группы компаний «Селигдар» снижались на 4,1%, до ₽43 по состоянию на 10:00 мск, а к закрытию торгов составили ₽43,58. Акции Petropavlovsk упали в моменте на 1,76%, до ₽3,34, но к 19:00 мск отыграли падение и показали существенный рост — 8,97% к закрытию предыдущего дня, до ₽3,705.

Президент США Джо Байден 26 июня заявил, что страны «Большой семерки» запретят новый импорт российского золота. Но санкции не затронут золото российского происхождения, которое ранее экспортировалось из России.

Евросоюз также рассматривает возможный запрет на ввоз российского золота, но председатель Евросовета Шарль Мишель заявил, что ЕС прилагает усилия для «адаптирования и уточнения» санкций, чтобы они не навредили экономике Европы и ее партнеров. Япония также планирует запретить импорт российского золота, заявил премьер-министр Фумио Кисида на саммите G7.

Решение G7 имеет, скорее, символический характер, подчеркивает Bloomberg. Большинство предприятий, занимающихся глубокой очисткой, и раньше отказывались принимать металлы российского происхождения. Еще в марте Лондонская ассоциация рынка драгоценных металлов лишила статуса поставщиков золота и серебра шесть российских производств.

Что ждет золотодобывающие компании

Россия перестала продавать золото на Запад еще в марте, поэтому новость «скорее, убила последние надежды на нормализацию продаж в этом секторе», отметил директор департамента по работе с акциями УК «Система Капитал» Константин Асатуров.

По данным за 2021 год, Россия экспортировала 90% добытого золота, а 88% экспорта приходилось на Великобританию, которая является крупным мировым хабом драгоценных металлов, сказал аналитик ИК «Велес Капитал» Сергей Жителев. «На долю Великобритании и ЕС в прошлом году пришлось почти 279 тонн закупок золота, что превышает 90% всего экспортированного золота из России», — отметил ведущий аналитик ПСБ Алексей Головинов. Он указал на то, что Великобритания — крупнейший центр по торговле драгоценными металлами, но не конечный покупатель. Поэтому даже в случае запрета на ввоз покупки российского золота продолжатся.

Ведущий аналитик ИК «Фридом Финанс» Наталья Мильчакова ожидает, что крупнейшие компании сектора в случае ограничений со стороны G7 перенаправят экспортные потоки на восток, в том числе в ближнее зарубежье, где центральные банки заинтересованы в наращивании золотовалютных резервов.

Асатуров также считает, что теперь российские золотодобытчики могут продать металл либо Банку России, либо восточным партнерам, в том числе индийским и китайским банкам. На фоне санкций ЦБ с 28 февраля 2022 года вернулся к покупке золота на внутреннем рынке драгоценных металлов.

«Однако и наш регулятор, и азиатские партнеры выкупают металл с дисконтом к рыночным ценам, в случае последних он может быть слишком большим. Соответственно, от российских компаний стоит ждать ухудшения ключевых финансовых показателей при прочих равных», — предупредил эксперт, отметив, что цена акций уже учитывает данный сценарий.

Кроме того, Асатуров допустил, что российские компании смогут частично смягчить удар от санкций, продавая золото на Запад через посредников после переработки. При этом крупнейшие российские золотодобытчики продавали золото российским банкам, которые, в свою очередь, уже экспортировали металл, объяснил Жителев.

Что будет с акциями золотодобытчиков в случае полного запрета на импорт драгметалла

Планы G7 уже реализованы, причем до официального анонсирования данных санкций, считает Асатуров. Он полагает, что реакция рынка на ожидаемое фактическое принятие эмбарго и присоединение к санкциям стран ЕС «будет, скорее, спекулятивная и эмоциональная».

«Ключевой вопрос для будущей динамики котировок акций в том, смогут ли российские компании продавать золото на Запад через посредников и смогут ли они сократить дисконт к рыночным ценам при продажах в Азию. Учитывая, что на Россию приходится около 10% всего производства золота в мире, мы не ждем, что оно просто исчезнет с рынка как минимум в краткосрочном периоде», — подчеркнул Асатуров.

Слишком резкого обвала стоимости акций золотодобывающих компаний ждать не стоит, считает Головинов. Он отметил, что вопрос о возможных санкциях в отношении российского золота поднимался намного раньше, поэтому бумаги золотодобытчиков уже частично отыграли эти меры. «Многое также будет зависеть и от динамики рубля, так как банки покупают золото у российских производителей согласно мировым ценам, номинированным в долларах», — добавил ведущий аналитик ПСБ.

Что будет с ценами на золото

По мнению Мильчаковой, если страны G7 откажутся от импорта российского золота, мировые цены на металл могут вырасти до $1850–1900 за тройскую унцию.

Жителев считает, что запрет на импорт золота из России не произведет значительного эффекта на цену драгметалла. «Основным драйвером цены золота является спрос со стороны инвесторов и ювелирной отрасли. Снижение предложения не оказывает сильного влияния на цену золота», — сказал эксперт.

Цены на золото слабо отреагировали на новости о запрете импорта из России, поскольку профессиональные участники понимают, что поставки в конечном счете будут идти не через Лондон, а напрямую покупателям, полагает Головинов. Он допускает, что российское золото будет продаваться с определенным дисконтом, но не пропадет из мировой торговли.

Кроме того, Головинов допустил, что в России цены на золото для населения снизятся, так как банки могут уменьшить свою наценку, если спрос будет сильно ниже предложения, но при условии, что рубль продолжит оставаться крепким.

Может ли золото теперь защитить от инфляции

Золото все еще можно считать защитным активом, но инвесторы ожидают, что ужесточение денежно-кредитной политики со стороны Федеральной резервной системы (ФРС) США сможет обуздать инфляцию, поэтому цены на драгметалл не показывают положительную динамику, сказал Жителев.

Директор по инвестициям УК «Открытие» Виталий Исаков отметил, что, хотя в долгосрочной перспективе золото по-прежнему защищает сбережения от инфляции, на коротком горизонте оно уже не играет роль защитного актива. «Для большинства участников рынка существует только короткий горизонт, и когда какая-то вроде бы очевидная идея не работает, то удерживание такой позиции становится «невыносимым», — отметил Исаков.

Он пояснил: «Рассуждая о месте золота в инвестиционном портфеле, мы рекомендуем рассматривать этот актив как страховку от экономических и политических потрясений и включать в портфель в небольшой доле — не более 10% или 20%, в зависимости от личной финансовой ситуации инвестора».

По словам эксперта, менее привлекательным в краткосрочной перспективе золото делает рост ставок по инструментам с фиксированной доходностью и ожидания дальнейшего роста ставок: металл не приносит денежных потоков и требует расходов на хранение. «В сложившихся условиях единственной тихой гаванью для тех, кому важнее всего краткосрочная сохранность средств, являются казначейские векселя», — сказал Исаков. Асатуров допускает, что из-за эмбарго может произойти разделение рынка для «обычного» и «санкционного» золота, как это произошло с ценами на нефть сортов Urals и Brent. По словам эксперта, бенефициарами этого разделения будут посредники, имеющие доступ к обоим рынкам, например азиатские или ближневосточные банки. «Они будут в особенном выигрыше, если смогут скрыть происхождение металла для покупателей с Запада, но даже без этого у них остается опция реализовывать купленное с дисконтом российское золото на своем внутреннем рынке, извлекая большую выгоду», — сказал Асатуров.