В «БКС Мир инвестиций» назвали топ-7 российских акций на третий квартал

Российский фондовый рынок остается фундаментально недооцененным и способен вырасти до 3700 пунктов на горизонте 12 месяцев, рассказали аналитики «БКС Мир инвестиций» в ходе презентации обновленной квартальной стратегии (есть в распоряжении «РБК Инвестиций»).

Стоит ли инвестировать в российские акции

Российский рынок остается недооцененным и торгуется с дисконтом к историческому значению соотношения цены и прибыли: мультипликатор P/E на 12 месяцев сейчас составляет 5х против средних исторических значений 6,1х. Аналитики БКС указали на то, что дисконт показателя P/E к аналогам из развивающихся и развитых стран сейчас близок к рекордным максимумам, причем корреляция между российским и международным рынками в значительной степени восстановилась, тогда как с рынками развивающихся стран снизилась.

Корреляция уровня российского рынка акций с рынком США объясняется тем, что розничные инвесторы сохраняют высокую долю американских акций в портфелях и по-прежнему могут ими торговать: «Соотношение оборота между российскими акциями на Мосбирже и американскими акциями на СПБ Бирже составляет 6 к 1».

Однако в «БКС Мир инвестиций» указали на то, что покупка инструментов на российском рынке сопряжена с рисками: в их числе волатильность, значительные расходы бюджета, вероятная продажа нерезидентами замороженных российских акций, а также угроза рецессии в США и медленного роста экономики Китая.

Также аналитики БКС считают инвестиции в российский рынок рискованными из-за низкой доступности информации и отсутствия компетентных иностранных маркетмейкеров. Из-за ухода международных инвесторов ценообразование на фондовом рынке в России стало более спекулятивным, а инвесторы меньше знают о драйверах, определяющих цены акций.

«Однако это также означает, что при наличии необходимых инструментов и информации для анализа акций гораздо легче найти недооцененные идеи», — добавили в БКС. Таким образом, покупка отдельных инструментов даст результат лучше, чем ставка на рост всего рынка, считают эксперты компании.

Так, в третьем квартале выросла привлекательность финансового сектора и сектора технологий, медиа и телекоммуникаций, тогда как перспективы нефтегазовой отрасли ухудшились из-за снижения цен на газ и объемов поставок нефти. В числе фаворитов на 12 месяцев в БКС назвали бумаги:

• НОВАТЭКа;
• «Сбера» (обыкновенные акции);
• «Татнефти» (обыкновенные акции);
• TCS Group;
• «Северстали»;
• «Полюса»;
• «Мечела».

Какие акции выбрали аналитики БКС

НОВАТЭК

• Целевая цена: ₽1,9 тыс.
• Потенциал роста: 42%

«Рынок СПГ должен оказать поддержку компании, которая сейчас является нашим фаворитов в газовой отрасли», — считают в БКС. Драйвером роста станет реализация планов по наращиванию производства СПГ: «Мы полагаем, что в третьем квартале 2023 года будет принято финальное инвестрешение по «Обскому СПГ», завершена покупка 26,5%-ной доли Shell в СПГ-проекте «Сахалин-2» и будет отправлена первая линия «Арктик СПГ-2» из Мурманска».

В БКС считают, что проект «Арктический каскад» также может компенсировать отсутствие доступа к зарубежному оборудованию из-за санкций и поддержать рост объемов производства.

«Сбер»

• Целевая цена: ₽350
• Потенциал роста: 46%

«Результаты по РСБУ показывают высокую рентабельность. Мы отмечаем возобновление дивидендной истории и вероятный позитив в связи с публикацией новой стратегии в конце года», — заявили в БКС.

Аналитики подчеркнули, что компания остается лидером финансового сектора, имеет разумную политику управления рисками, а также использует инновационные технологические подходы, которые позволяют «демонстрировать высокие финансовые результаты при уверенном органическом наращивании капитала». Драйвером роста для «Сбера» может быть раскрытие финансовых результатов.

«Татнефть»

• Целевая цена: ₽690
• Потенциал роста: 36%

«Единственная нефтяная компания в числе фаворитов благодаря низким оценкам, сильной бизнес-модели и прозрачности бизнеса относительно других компаний сектора», — указали эксперты. Они также отметили, что компания единственная среди нефтяников опубликовала полные финансовые результаты по МСФО, «выплачивает щедрые дивиденды и имеет хороший потенциал наращивания добычи, хотя сейчас он и ограничен внешними факторами», включая эмбарго и ограничения в рамках ОПЕК+.

Позитивно на котировки повлияет слабый рубль (если курс будет оставаться на уровне свыше ₽80 за доллар) и рост цен на нефтепродукты на внутреннем рынке, а также наращивание уровня добычи нефти на 5% до 2030 года. Однако негативными факторами остаются налоговые риски, снижение демпферных выплат и перенос налоговых льгот для выработанных месторождений на три года. В целом прогноз для российских вертикально интегрированных нефтяных компаний нейтрален: хотя совокупная рентабельность и снизилась в сравнении с повышенными уровнями 2022 года, но показатель в целом должен совпасть с долгосрочными средними уровнями.

TCS Group

• Целевая цена: ₽5,1 тыс.
• Потенциал роста: 56%

«Сильные результаты за первый квартал по МСФО и рост клиентской базы (более 30 млн), в 2023 году может быть достигнут новый рекордный уровень прибыли», — прогнозируют в БКС. Аналитики также отмечают, что драйверами роста могут стать опубликованные финансовые результаты и редомициляция. В числе ключевых рисков остается ухудшение качества активов в случае кризиса.

«TCS — сильный игрок в сфере потребительского необеспеченного кредитования, но в случае ухудшения макроэкономической ситуации и качества активов этот факт может оказать давление на показатели отчета о прибыли и убытках», — считают эксперты.

«Северсталь»

• Целевая цена: ₽1,6 тыс.
• Потенциал роста: 35%

«Спрос на сталь в России остается достаточно высоким. Мы отмечаем положительные денежные потоки и вероятное возобновление дивидендов в соответствии с недавним заявлением менеджмента компании», — заявили аналитики. На фоне санкций поставки «Северстали» на внутренний рынок выросли с 60% до 85%, что позволяет ей получать стабильную прибыль и минимизировать внешние риски.

Рост акций может поддержать стабильный внутренний спрос. Так, цены на сталь в России с начала года выросли на 19% на фоне восстановления спроса. При этом сильный баланс и денежные потоки могут стать причиной для выплаты дивидендов. Ключевые риски для компании заключаются в вероятном повышении налогов.

«Полюс»

• Целевая цена: ₽15 тыс.
• Потенциал роста: 39%

«Золото помогает снизить глобальные риски в портфеле с учетом высоких цен на золото, восстановления производства и продаж», — считают в БКС. Аналитики также отметили, что рекордные цены на золото в сочетании с ожидаемым ростом продаж увеличат EBITDA золотодобывающей компании в 2023 году на 40% год к году. Также аналитики допускают, что «Полюс» может возобновить выплату дивидендов к концу 2023 года или началу 2024 года.

В БКС напомнили, что экспортные продажи по международным ценам сохраняются, несмотря на ограничения. «В то же время компания может столкнуться с трудностями при реализации своих проектов, но мы считаем, что их долгосрочный характер даст ей достаточно времени, чтобы с ними справиться», — добавили аналитики.

«Мечел»

• Целевая цена: ₽640
• Потенциал роста: 259%

Для акций компании актуальна ставка на стремительное погашение значительного долга благодаря росту цен на уголь, высокую прибыль и денежные потоки, а также вероятный рост производства в ближайший год. Также эксперты отмечают среди позитивных факторов рост экономической активности в Китае и планы «Мечела» увеличить добычу угля на предприятиях дочерней компании «Якутуголь». Последнее может привести к росту продаж коксующегося угля «Мечела» на 15–20% в течение двух-трех лет, полагают аналитики.

Поддержать акции могла бы публикация финансовых результатов, поскольку аналитики БКС считают, что компания получила рекордную прибыль в 2022 году благодаря рекордным ценам на коксующийся уголь. «Мы считаем, как только будет опубликована финансовая отчетность, котировки «Мечела» могут начать расти двузначными темпами, а отношение инвесторов к акциям должно заметно улучшиться», — заявили в БКС. При этом аналитики БКС снизили целевую цену на 2% из-за снижения прогнозов продажи и цен.

Что будет с дивидендами

Долгосрочную поддержку российскому рынку продолжат оказывать дивидендные выплаты, считают в БКС. Выплаты за 2022 год рекомендовали только 39% компаний, которые исторически платили дивиденды, в то время как 50% отказались от них, отметили в обзоре. Однако отказавшиеся от выплат компании могут вернуться к распределению прибыли, «особенно в секторе металлургии и добычи».

В среднем российский рынок предлагает дивидендную доходность около 8%. По прогнозам аналитиков, в лидерах среди дивидендных фишек:

• ЛУКОЙЛ (дивидендная доходность на горизонте 12 месяцев составит 13,3%);
• привилегированные акции «Сбера» (12,7%);
• «Татнефть» (10,2%);
• МТС (12,1%);
• привилегированные акции «Сургутнефтегаза» (в июле 2024 года могут принести инвесторам 25,1% доходности).