Во что вложить деньги прямо сейчас: идеи с инвестиционного форума РБК
На заседании 13 сентября Банк России второй раз в этом году повысил ключевую ставку — на этот раз на 100 б.п., до 19% годовых. При этом регулятор дал жесткий сигнал и допустил возможность дальнейшего ужесточения монетарной политики на опорном заседании в декабре.
В ходе инвестиционного форума Capital Markets — 2024, организованного РБК, эксперты поделились идеями, куда сейчас стоит вкладывать инвестору, а также назвали активы, которых стоит избегать в период высоких ставок.
Флоатеры и инфляционные ОФЗ
Сейчас главной идеей на рынке эксперты считают облигации с плавающим купоном (флоатеры). Главный управляющий активами и сооснователь УК «АриКапитал» Алексей Третьяков советует присмотреться как к ОФЗ-флоатерам, так и к корпоративным облигациям с плавающим купоном. Однако нужно учитывать кредитный рейтинг эмитента, отмечает он.
Старший аналитик SberCIB Investment Research Игорь Рапохин среди критериев выбора долговых бумаг также обращает внимание на дюрацию флоатеров. По его словам, длинные бонды сейчас не защищены от процентного риска на фоне особенностей начисления купонов. «Чем выше ставка, тем больше премию в эти флоатеры закладывают банки. Мы видим более высокие ставки и снижение цен по длинным флоатерам из-за этого», — отмечает Рапохин.
В ходе сессии «Зима или буря: влияние ключевой ставки на рынок корпоративных бондов» директор рынка облигаций Московской биржи Глеб Шевеленков представил презентацию со статистикой долгового рынка. Согласно данным площадки, в прошлом году компании разместили корпоративные бонды на ₽4,77 трлн. При этом доля флоатеров в этом объеме составила 30%.
В период с января по август 2024 года объем размещения корпоративных облигаций уже составил ₽2,74 трлн, а бонды с плавающим купоном заняли более половины от общей суммы заимствований. Доля корпоративных флоатеров на долговом рынке сейчас составляет 9,7%, в то время как государственные долговые бумаги с плавающим купоном занимают 16,7% от общей доли рынка, следует из материалов Шевеленкова.
Облигация с переменным купонным доходом, называемая также флоутер/флоатер (от англ. float — «плыть»), имеет переменную ставку купонного процента, который изменяется в зависимости от определенного показателя. Например, плавающая ставка может быть привязана к инфляции, ключевой ставке ЦБ, ставке однодневных межбанковских кредитов RUONIA, кривой бескупонной доходности ОФЗ и т. п. Чем выше ставка индикативного показателя, тем выше доходность по облигации, и наоборот. Кроме того, в плавающем купоне также может быть предусмотрена надбавка (фиксированная премия) к ставке купона. Например, ставка купона = ключевой ставке + 5 п.п.
Конкуренцию флоатерам в период высоких ставок и ухудшения ситуации с ростом цен могут составить инфляционные ОФЗ, считает Алексей Третьяков. «Реальная доходность 9% — это даже в период высоких ставок и низкой инфляции хорошее вложение. То есть вы получаете номинально 9% плюс инфляция — это конкурирует с флоатерами, но в случае снижения ставки или ускорения инфляции инфляционные ОФЗ будут более доходны, чем флоатеры», — объясняет он.
Замещающие и валютные облигации
Управляющий директор, начальник департамента по управлению активами ИК «Ренессанс Капитал» Игорь Даниленко отмечает, что в последние шесть месяцев цены на замещающие облигации снизились, а доходности, соответственно, подросли. «Безусловно, это связано с рублевыми ставками, но поскольку мы ожидаем некой девальвации, доходности выше 10% в долларах очень привлекательно выглядят на горизонте 12 месяцев, и думаю, что они обыграют рублевые облигации», — прогнозирует Даниленко.
Генеральный директор УК «Ингосстрах-Инвестиции» Роман Семенихин также позитивно смотрит на замещающие облигации. «В последнее время курс стабилизировался и выходит на уровни, на которых, как мы предполагаем, ситуация с импортом будет стабилизироваться. На этом фоне рубль может продолжить слабеть», — объяснил он. Эксперт отмечает высокий потенциал суверенных евробондов, которые будут замещены до конца года.
В начале сентября Минфин объявил о начале замещения суверенных еврооблигаций. Сейчас в обращении находятся 13 выпусков евробондов Минфина, которые подпадают под замещение: девять выпусков в долларах (общим объемом эмиссии $27,43 млрд) и четыре выпуска в евро (объемом €5,25 млрд). Ведомство планирует завершить процедуру по замещению.
Третьяков из УК «АриКапитал», в свою очередь, обращает внимание на высокие доходности по внутренним валютным облигациям в районе 10% годовых, номинированных в долларах и юанях. «Мне кажется, это беспрецедентно привлекательная доходность и хорошая возможность зафиксировать ее на длительный срок», — считает эксперт.
Управляющий директор «Газпромбанк — Private banking» Егор Сусин среди валютных бондов отдельно отмечает именно юаневые выпуски. По его словам, ставки по юаневым бондам ранее не отражали тех рисков, которые были сформированы в экономике, однако сейчас они стали привлекательны. Сусин также отмечает, что при выборе таких бумаг нужно обращать внимание на спреды: «Риски больших потерь на спреде в долларах, они существенно выше, чем риски потерь на спредах в юаневом рынке».
Фонды денежного рынка
Генеральный директор УК «Альфа-Капитал» Ирина Кривошеева считает, что нужно использовать возможности текущей высокой ставки, инвестируя в денежный рынок. Кривошеева выделяет биржевые фонды денежного рынка, которые позволят гибко распоряжаться вложенными средствами. Инвестиционный стратег брокера «ВТБ Мои Инвестиции» Станислав Клещев также отмечает фонды ликвидности. «В условиях, пока цикл процентных ставок не завершен, целесообразнее оставаться в инструментах денежного рынка и получать высокую доходность с ежедневной капитализацией», — добавляет он.
Акции российских компаний
Несмотря на жесткие денежно-кредитные условия и затяжную коррекцию фондового рынка, эксперты все же считают, что на рынке остались идеи для вложений. Управляющий активами «МКБ Инвестиции» Михаил Поддубский выделяет российские голубые фишки, которые сейчас дешево оценены: Сбербанк, ЛУКОЙЛ, «Роснефть». «Все это торгуется на сегодняшний день примерно по мультипликатору цена/прибыль на уровне четырех. Это дешево, это интересно, нам это нравится», — отмечает эксперт.
Также, по мнению Поддубского, интересны компании, которые в ближайшее время завершат процесс редомициляции и реорганизации, — Х5 Retail и HeadHunter. «Это те компании, по которым сегодня нет торгов на Московской бирже, но после возобновления торгов или старта торгов уже новыми бумагами в случае значительного снижения цен на эти акции, а пример этого мы видели, эти бумаги тоже могут быть для нас достаточно интересны», — отмечает он.
- Торги расписками X5 Retail Group N.V на Мосбирже были приостановлены с 5 апреля на фоне проведения принудительной редомициляции в Россию. Компания планирует завершить переезд к концу года, после чего начнутся торги акциями российской «ИКС 5» на бирже. X5 также планирует объявить новую дивидендную политику.
- с 14 августа Московская биржа приостановила торги депозитарными расписками HeadHunter из-за реорганизации компании. Ожидается, что торги акциями МКПАО «Хэдхантер» на Мосбирже начнутся 26 сентября. Мосбиржа с 25 сентября включит акции в первый котировальный список.
Станислав Клещев из ВТБ на горизонте следующего года называет три бумаги — ЛУКОЙЛ, АЛРОСА и «Мать и дитя». «Если АЛРОСА — это перспектива кратного роста на улучшении международной конъюнктуры и цен на алмазы, то ЛУКОЙЛ — классическая качественная бумага, одна из самых дешевых на рынке не только среди нефтегазового сектора, но и среди всех российских бумаг в целом. При этом ЛУКОЙЛ демонстрирует очень высокую рентабельность, и главное, она щедро делится со своими акционерами денежным потоком», — считает Клещев.
Бумаги «Мать и дитя», в свою очередь, могут стать ставкой на рост внутреннего потребления, отмечает эксперт. «Мы видим, как растут заработные платы, растут доходы населения, и часть этих доходов транслируется в расходы на улучшение своего медицинского обслуживания. Бумаги «Мать и дитя» — это лучшая возможность монетизировать эту историю», — объясняет он.
Руководитель управления аналитики сервиса «Газпромбанк Инвестиции» Андрей Ванин считает перспективными акции IT-компаний Positive Technologies, «Яндекс», «Группа Астра» и «Диасофт». Эксперт также выделяет золотодобывающие компании, которые стали главными бенефициарами продолжающегося роста цен на золото, в частности «Полюс».
Генеральный директор УК ПСБ Владимир Сердюков выбирает акции компаний с низкой долговой нагрузкой — «Сбер», ЛУКОЙЛ, «Транснефть», Positive Technologies и «Группа Астра».
Во что не стоит вкладываться: главные антиидеи от экспертов
Помимо идей, к которым можно присмотреться, эксперты назвали «РБК Инвестициям» и те кейсы, которых стоит сейчас избегать:
- делистингующиеся компании. Прежде всего Globaltrans и Solidcore Resources (бывшая «Полиметалл»), отмечает управляющий партнер EM Андрей Брагинский. «То есть через некоторое время акции прекратят обращаться на Московской бирже. По Solidcore есть предложение выкупа. Может быть, стоит принять участие в нем и по Globaltrans тоже, скорее всего, будет предложение по выкупу (оферта выставлена по ₽520 за бумагу. — «РБК Инвестиции»), чтобы не остаться в негативных бумагах неторгуемых. Имеет смысл в этом участвовать», — объясняет эксперт;
- золото. «Наша традиционная история с золотом в этот раз может попасть уже в категорию антиидей, потому что золото сейчас находится на пике. Мы видим прогнозы, что цены на золото могут превысить $3 тыс. за унцию. Но по золоту мы сейчас ставим паузу и смотрим, как будет развиваться ситуация со ставкой ФРС в США», — считает Семинихин из «Ингосстрах-Инвестиций»;
- высокодоходные облигации (ВДО). «Я думаю, что очень опасно покупать ВДО, потому что мы находимся в той точке, где кредитный цикл идет вниз, нагрузка на компанию все возрастает и мы точно не избежим каких-то банкротств эмитентов низкого качества», — подытожил Игорь Даниленко из «Ренессанс Капитала».