Советник главы ЦБ призвал не рассчитывать на снижение ставки в 2025 году
Следить за расходами бюджета, не рассчитывать на снижение ставки, быть готовыми к ее любому размеру и быть уверенными в бескопромиссности ЦБ в вопросе достижения таргета по инфляции — такие четыре совета финансовому рынку дал советник председателя Банка России Кирилл Тремасов, выступая на XXII Российском облигационном конгрессе, организованном Cbonds. Его слова передает корреспондент «РБК Инвестиций».
«Можно ли быть уверенным в том, что ставка в следующем году обязательно будет снижаться? Ответ однозначный — нет. Такой уверенности быть не должно. Чтобы верно спрогнозировать, какая ключевая ставка будет в следующем году, внимательно следите за отклонением экономики от базового прогноза», — сказал он.
1. Следить за бюджетом
«В этом году внимательно необходимо следить за исполнением бюджета. В целом он выглядит дезинфляционно: если смотреть на макропараметры бюджета, то вы видите возвращение к бюджетному правилу, то есть нулевому структурному дефициту. И это, безусловно, важнейший стабилизирующий фактор, работающий в дезинфляционном направлении. Но черт всегда в деталях. Особенно важна структура расходов. Сама по себе она может быть для денежно-кредитных условий проинфляционным или напротив фактором», — сказал представитель Банка России.
По его словам, для экономики важны различные льготные программы, программы поддержки отраслей компаний. Когда эти программы увеличиваются, то дефицит бюджета может не меняться, но в структуре расходов может увеличиваться доля различных программ поддержки. «Бюджет, тратя ₽1 на такие программы поддержки, может создавать ₽10 новых денег в экономике за счет кредита и приводить к тому, что мы получили в этом году по корпоративному кредиту. Поэтому очень важно анализировать то, что происходит с бюджетом, и, конечно, смотреть на то, как это сказывается на динамике корпоративного кредитования», — аргументировал советник председателя ЦБ.
По оценкам Банка России, в третьем квартале 2024 года корпоративное кредитование продолжило активно расти. Корпоративный портфель увеличился на 6,4% после 5% в предыдущем квартале.
На выступлении в Государственной думе 19 ноября Эльвира Набиуллина отмечала, что ЦБ видит риски закредитованности крупных компаний. «Мы будем ужесточать банковское регулирование, мы объявили наш план действий — меры, которые повлияют на возвращение корпоративного кредитования к более умеренным темпам, но, главное, предотвратят риск накопления кредитной задолженности у крупных компаний», — добавила она.
2. Не ждать снижения ставки
«Не повторяйте прошлогодних ошибок, не закладывайте сценарий со снижением ключевой ставки в следующем году как неизбежный и предопределенный. Да, этот сценарий снижения ключевой ставки соответствует базовому прогнозу Центрального банка, но те факторы, которые я перечислил, они могут привести к значимому отклонению ситуации в экономике от базового прогноза. И, соответственно, потребовать от нас проведения более жесткой денежно-кредитной политики», — предостерег Тремасов.
Спикер ЦБ отметил, что если в ближайшие месяцы инфляция начнет замедляться, то регулятору потребуется не менее двух-трех кварталов для убежденности в устойчивости этой тенденции. «Хочу подчеркнуть, нам точно, абсолютно точно потребуется длительное время, чтобы убедиться в устойчивости дезинфляционных процессов, дезинфляционных тенденций и возвращении инфляции к 4%. Я думаю, нам потребуется самое меньшее два-три квартала, возможно, и больше, чтобы убедиться в устойчивости дезинфляционных трендов. Только убедившись в том, что процесс принял устойчивый характер и мы возвращаемся к 4%-ной инфляции, мы можем перейти к снижению ставок. Поэтому имейте в виду, что замедления инфляции в течение месяца-двух-трех совершенно недостаточно для того, чтобы переходить к развороту трендов ДКП», — аргументировал свою вторую рекомендацию Тремасов.
По данным Росстата, инфляция за неделю с 26 ноября по 2 декабря ускорилась с 0,36% до 0,5%.
Глава Банка России отмечала, что регулятору удалось избежать вхождения России в «инфляционную спираль» с помощью повышения ключевой ставки, но это только начало пути по стабилизации инфляции.
3. Не пытаться угадать максимальный размер ключевой ставки
«Не загадывайте с пиком ставки, она будет такая, этот пик будет таким, какой потребуется для возвращения инфляции к цели. И настройтесь на продолжительный период жесткой денежно-кредитной политики», — безапелляционно подчеркнул представитель регулятора.
Кроме того, Кирилл Тремасов напомнил, что основная функция ЦБ, согласно Конституции, — защита и обеспечение устойчивости рубля. «Обеспечить устойчивость национальной валюты мы можем только путем достижения ценовой стабильности. Других рецептов нет. Если мы живем в условиях устойчивой, более высокой инфляции, чем в мире, будьте уверены, курс рубля будет устойчиво год от года снижаться. Поэтому выполнить то, что нам поручено обществом, мы можем, только достигнув ценовой стабильности и сохраняя эту ценовую стабильность», — отметил Тремасов.
Ранее Эльвира Набиуллина заявила об отсутствии предела повышения ключевой ставки. Об этом она сообщила в ходе пресс-конференции по итогам заседания по денежно-кредитной политике 25 октября. «На мой взгляд, такой точки нет, поэтому говорить о размере [предельной ставки] нет смысла», — сказала она.
4. ЦБ бескомпромиссно будет идти к цели
«Даже не сомневайтесь в том, что у ЦБ может быть какой-то компромисс в достижении ценовой стабильности. Такого компромисса нет и не будет. Еще раз повторюсь, что общество поручило нам обеспечить ценовую стабильность, и мы добьемся этого, несмотря на любые встречные ветра», — резюмировал Тремасов.