Минфин досрочно выполнил годовой план по наращиванию госдолга
Министерство финансов выполнило план по размещению облигаций федерального займа (ОФЗ) в 2024 году на 105,5%, по итогам аукционов с начала года по 11 декабря включительно. Ведомству удалось привлечь на рынке ₽4,3 трлн вместо запланированных ₽4,08 трлн. Причем ₽2 трлн было заимствовано всего на двух аукционах флоатеров нового образца за два дня — 4 и 11 декабря.
Всего в 2024 году объем чистого привлечения на внутреннем рынке путем выпуска облигаций федерального займа (ОФЗ) в 2024 году планировался на уровне ₽2,63 трлн, а валовые внутренние заимствования с учетом погашений (₽1,45 трлн) в 2024 году должны были составить ₽4,08 трлн. Больше ведомство занимало лишь в 2020 году.
По итогам аукционов 11 декабря, объем привлеченных средств Минфином с помощью размещения ОФЗ составил ₽4,3 трлн по номиналу, подсчитали «РБК Инвестиции».
- По итогам первого квартала Минфин занял ₽827,8 млрд по номиналу (с учетом дополнительных аукционов) из планируемых ₽800 млрд, выполнив тем самым квартальный план размещения на 103,5%.
- Во втором квартале ведомству удалось выполнить план лишь на 50,55%. Тогда Минфин разместил ОФЗ на сумму ₽505,5 млрд по номиналу из ₽1 трлн по плану.
- В третьем квартале ведомство повысило объем планируемых заимствований с ₽1 трлн до ₽1,5 трлн. Однако в ходе первичных аукционов, а также дополнительных размещений после аукционов (ДРПА) разместило ОФЗ на общую сумму ₽676,09 млрд по номиналу, выполнив квартальный план лишь на 45,1%.
- В четвертом квартале Минфин разместил ОФЗ на ₽2,29 трлн. Причем большую часть из них обеспечили два новых выпуска с плавающей ставкой, каждый из которых был размещен на весь объем без остатка в объеме по ₽1 трлн.
Несмотря на спрос со стороны инвесторов, более чем в два раза превысивший предложение — ₽9,8 трлн против ₽4,3 трлн, ведомству приходилось в 2024 году 14 раз (а с учетом дополнительных размещений после аукциона 17 раз) признавать аукционы несостоявшимися «в связи с отсутствием заявок по приемлемым уровням цен». Для сравнения, за период с 2015 по 2023 год было отменено в общей сложности 18 аукционов.
Алексей Корнев, портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал», объяснял «РБК Инвестициям», что аукционы не проводились, так как, вероятнее всего, Минфин не хотел давать повышенную премию инвесторам на текущем волатильном облигационном рынке. «Неопределенности у инвесторов относительно привлекательности текущих цен на государственные бумаги добавляет регулярное повышение ключевой ставки», — отмечал эксперт.
Ужесточение процентных условий началось в июле 2023 года, с тех пор значение ключевой ставки выросло почти в три раза — с 7,5% до 21%. В 2024 году cостоялось три раунда повышения ставки. Главные причины ужесточения денежно-кредитной политики — слабый курс рубля и высокий уровень инфляции.
Следующее заседание cовета директоров Банка России, на котором планируется рассмотреть вопрос об уровне ключевой ставки, намечено на 20 декабря 2024 года.
В 2024 году в структуре размещений гособлигаций преобладали выпуски с плавающей купонной доходностью. Доля привлеченных средств по номиналу через ОФЗ-ПД, по состоянию на 11 декабря 2024 года, составила ₽1,72 трлн, или 40,04% от совокупного годового заимствования. Доля размещенных флоатеров (ОФЗ-ПК) составила ₽2,57 трлн (59,75%), линкеров (ОФЗ-ИН) — ₽8,95 млрд (0,21%).
Совокупный объем размещенных государственных ценных бумаг по состоянию на 11 декабря 2024 года составил ₽4,303 трлн.
Самыми крупными размещениями года и за всю историю стали аукционы по флоатерам нового формата ОФЗ-ПК 29026 и 29027, которые прошли 4 и 11 декабря на весь объем размещения равный ₽1 трлн. Оба размещения установили исторический рекорд по объему, прошлый максимум был поставлен 16 ноября 2022 года, тогда ведомство за день разместило ОФЗ на ₽823 млрд, причем в разных бумагах.
Облигация с переменным купонным доходом, называемая также флоутер/флоатер (от англ. float — «плыть»), имеет переменную ставку купонного процента, который изменяется в зависимости от определенного показателя. В ОФЗ-ПК плавающая ставка привязана к ставке однодневных межбанковских кредитов RUONIA.
Главное новшество в выпусках ОФЗ-ПК 29026 и 29027 заключается в том, что купонный доход определяется не по средней RUONIA за купонный период с лагом в семь дней, а с использованием срочной версии RUONIA.
«Это означает использование капитализации RUONIA вместо простой средней. Купон по такой бумаге будет всегда больше — это означает меньший дисконт по цене», — пояснил Виталий Наумов, стратег «Эйлер аналитические технологии».
Линкеры (от англ. inflation-linked bonds) — облигации, привязанные к инфляции. ОФЗ-ИН — облигация федерального займа с индексируемым номиналом, имеет фиксированный размер купона, но ее номинал изменяется в зависимости от индекса потребительских цен (ИПЦ) на товары и услуги в России по данным Росстата.
Максимальные исторические уровни доходности в ОФЗ-ПД с постоянным доходом были зафиксированы как в бумагах с погашением пять лет, так и более десяти лет:
- на аукционе 6 ноября ведомство предложило рынку доходность 17,63% годовых (по цене отсечения) в 15-летних бумагах выпуска 26247 (погашение в мае 2039 года). Аукцион прошел через пять дней после заседания ЦБ о повышении ключевой ставки до 21%.
- в более коротких бумагах рекорд доходности — 18,43% годовых по пятилетней ОФЗ-ПД 26242 с погашением в августе 2029 года.
В начале декабря 2024 года Министерство финансов сообщило об эмиссии замещающих еврооблигаций Российской Федерации, на которые инвесторам было предложено обменять облигации внешних облигационных займов. Всего было замещено 13 выпусков суверенных евробондов на совокупный объем $20,8 млрд (с учетом амортизации), или 64,2% от долларового эквивалента номинального объема всех оригинальных выпусков еврооблигаций Российской Федерации.
На 2025 год, согласно бюджету, запланировано валовое привлечение на уровне ₽4,781 трлн (с учетом погашений на ₽1,416 трлн), чистое — ₽3,365 трлн.