По итогам 2017 года инфляция составит 3,4%

«Данные за август продемонстрировали снижение индекса потребительских цен (ИПЦ) на 0,5%. Помесячная статистика примерно соответствовала еженедельным данным, которые показывали, что за период с 1 по 28 августа дефляция составила 0,4%. Однако так происходит не всегда. Дело в том, что Росстат использует разные потребительские корзины для расчета недельной и помесячной инфляции. В потребительскую корзину для расчета инфляции за месяц включена еженедельная корзина и дополнительные товары и услуги, информация по которым собирается лишь на помесячной основе. К сожалению, Росстат не представляет данных по структуре еженедельной потребительской корзины, но, по-видимому, она включает от одной трети до половины набора товаров и услуг в ежемесячной корзине. Из-за этого показатель помесячной инфляции может отличаться от данных, рассчитанных на основе еженедельной статистики. Вероятно, именно этим объясняется тот факт, что большинство экономистов (и мы в том числе) ожидали менее значительной дефляции в августе, чем предполагали еженедельные данные.

В июле ИПЦ вырос на 0,1%, а в августе, как отмечалось выше, было зафиксировано его снижение на 0,5%. Впрочем, с учетом сезонных факторов помесячная инфляция в июле и августе была такой же, как в первом квартале 2017 года – 0,1%.

Годовая инфляция по состоянию на конец августа оказалась рекордно низкой – 3,3%, а за 8 мес. 2017 года ИПЦ вырос лишь на 1,8%. В сентябре-декабре помесячный рост ИПЦ должен ускориться, но мы считаем, что в итоге инфляция будет примерно такой же, как годом ранее. По нашему мнению, в последние четыре месяца года ИПЦ вырастет примерно на 1,6%, и значит, по итогам 2017 года инфляция составит 3,4%. Не исключено, что в начале сентября может продолжиться недельное снижение ИПЦ, и тогда помесячная инфляция может быть ниже 0,2%, зафиксированных в сентябре 2016 года. При этом в четвертом квартале возможно небольшое ускорение инфляции (или, точнее говоря, возвращение к более нормальному уровню), поскольку начался рост реальных доходов и потребления по сравнению с 2016 годом.

Инфляция по итогам 2017 года будет ниже официального целевого уровня 4%, что будет иметь ряд последствий для рынка.

Во-первых, повысилась вероятность того, что на заседании 15 сентября ЦБ снизит ключевую ставку на 50 б. п., а не на 25 б. п. Мы ожидаем, что в конце года ключевая ставка  ЦБ составит 8%.

Во-вторых, низкая инфляция – позитивный фактор для курса рубля (по крайней мере в краткосрочной перспективе), поскольку иностранные инвесторы могут положительно отреагировать на эти данные. Учитывая тот факт, что инфляция оказалась ниже прогнозов, рынок может ожидать более значительного снижения ключевой ставки и увеличения притока капитала.

В-третьих, низкая инфляция положительно отражается на розничной торговле. В такой ситуации можно ожидать улучшения годовой динамики реальных зарплат и доходов населения, что приведет к росту потребления и в результате окажет поддержку всему сектору розничной торговли. Больше других в такой ситуации должен выиграть сегмент продуктов питания», – сообщил экономист Sberbank CIB Антон Струченевский.