ИК «Церих Кэпитал Менеджмент»: ФНБ и Резервный фонд объединились
«Временное бюджетное правило, на основании которого ЦБ РФ по поручению Министерства финансов, начиная с февраля текущего года, скупал на внутреннем рынке излишки нефтедолларов, перестало быть временным. 31 июля Владимир Путин подписал закон о новой конструкции бюджетного правила. В этом же законе говорится об объединении Фонда национального благосостояния и Резервного фонда.
Новое бюджетное правило увязывает расчет параметров федерального бюджета со стоимостью нефти. В расходную часть бюджета попадут только те нефтегазовые доходы, которые рассчитаны с учетом базовых экспортных цен на нефть и газ, ожидаемого валютного курса, объема ненефтегазовых доходов и расходов на обслуживание госдолга.
В ценах 2017 года порог отсечения установлен на уровне $40 за баррель, то есть на том же самом уровне, который был установлен для закупок валюты в резерв в феврале этого года. Этот параметр будет ежегодно индексироваться на 2 п.п. Таким образом, в 2018 году базовая цена на нефть марки Urals составит $40,8 и вырастет к 2035 году до $57. А пока до конца этого года все нефтегазовые доходы при стоимости нефти выше $40 будут, как и сегодня, отправляться в резервы.
«Как отмечалось выше, закон также предписывает объединить Фонд национального благосостояния (ФНБ) и Резервный фонд, причем объединение произойдет на базе ФНБ и только в случае очевидного исчерпания средств Резервного фонда в условиях резкого сокращения цен на нефть в последние два года.
По состоянию на 1 августа объем Резервного фонда составляет 1,007 трлн руб., и планы финансовых властей предполагают полное исчерпание средств Резервного фонда к концу этого года для финансирования дефицита бюджета. Если в начале 2018 года на счетах Резервного фонда еще будут оставаться какие-то средства, то все они к 1 февраля будут переведены в ФНБ.
Цели объединенного фонда суммируют цели двух сливающихся фондов – финансирование, направленное на сбалансированность страховой пенсионной системы, софинансирование добровольных пенсионных накоплений и финансирование дефицита федерального бюджета.
Поскольку одной из целей является покрытие дефицита бюджета, было бы логичным объединение на базе Резервного фонда, который создавался конкретно под эти задачи. Более того, именно так и планировалось в первоначальном варианте законопроекта. Замена Резервного фонда на ФНБ обусловлена практическими соображениями – под более широкий перечень целей ФНБ уже сформирован соответствующий пакет регулирующих документов; если бы деньги были консолидированы в Резервном фонде, законодательную базу пришлось бы целиком переписывать.
Подписанный президентом закон повлияет на реализацию бюджетной политики, поскольку привлечение средств из резерва для погашения дефицита федерального бюджета теперь ограничено уровнем в 1% ВВП. При этом параметры федерального бюджета на 2018 год были утверждены за месяц до подписания закона, и для этого переходного периода дефицит бюджета оценивается в 1,563 трлн руб., что составляет 1,6 процента ВВП. Однако на 2019 и 2020 годы размер дефицита бюджета уже ограничен 0,8% ВВП.
Еще одно важное ограничение, накладываемое на расходование средств объединенного фонда, связано с финансированием инфраструктурных проектов. Согласно новому закону, финансирование инфраструктурных проектов, запущенных до 1 января 2018 года, будет продолжено. Однако новые проекты смогут получить государственную финансовую поддержку только после того, как накопленный объем средств ФНБ превысит 7% ВВП. Для справки: по состоянию на 1 июня, на счетах ФНБ находилось 4 трлн 192 млрд руб., что составляет 4,7% ВВП нынешнего года.
Сегодняшнего объема средств ФНБ достаточно для того, что исполнить федеральный бюджет 2018 года, не прибегая к сокращению расходов – в первую очередь социальных, чтобы было бы весьма нежелательно накануне предстоящих президентских выборов. А над тем, как работать в условиях сузившихся бюджетных возможностей и как пополнять государственные резервы, уже будут думать члены нового кабинета министров», – полагает Олег Якушев, эксперт АО ИК «Церих Кэпитал Менеджмент».
Quote.ru представляет новый уникальный продукт линейки «Прогнозы»:
«Прогнозы финансовых показателей российских эмитентов».
Скачайте бюллетень и получайте на почту ежемесячные апдейты абсолютно бесплатно.
