Аналитики ФГ БКС повысили рекомендацию по GDR «Ленты»
GDR Ленты упали в цене более чем на 18% с начала года, показав динамику хуже РТС на 14%. Снижение фундаментально не оправдано и было вызвано опасениями по поводу навеса предложения из-за сообщений Reuters о том, что два основных акционера могут сократить свои доли.
Риск навеса предложения акций ритейлера всегда считался одним из ключевых рисков для портфельных инвесторов. Так, в последние три года было проведено две эмиссии, и основной собственник продал часть своих акций, увеличив free float «Ленты» с 22,4% до текущих 57,5%. Таким образом, спекуляции о сокращении доли ключевых акционеров существенно не меняют картину, в то время как реакция рынка была, на наш взгляд, чрезмерной.
«Лента» показала сильную динамику в разгар экономического кризиса 2014–2016 годов, добившись всех целей, поставленных в период IPO (февраль 2014 года). Так, главная задача – удвоение торговой площади за три года – была достигнута на три месяца раньше. «Лента» показала самые высокие среднегодовые темпы роста выручки за три года (29%), а рентабельность по EBITDA находится на самом высоком уровне среди публичных аналогов (10,4%).
По нашим оценкам, «Лента» торгуется на уровне 5,5x по 2017е EV/EBITDA, что предполагает дисконт в 17% к X5 и 33% к «Магниту». Мультипликаторы «Ленты» находятся на минимальных уровнях с февраля 2016 года, когда российский рынок достиг дна. Мы считаем текущую оценку «Ленты» необоснованно низкой, учитывая сильные фундаментальные характеристики компании, в частности эффективную реализацию поставленных задач в непростые для розницы времена, высокий возврат на инвестиции , а также амбициозные планы роста», – сообщили аналитики ФГ БКС Марат Ибрагимов и Ольга Аржаникова.
Ценная бумага, привязанная к акциям определенной компании и выпущенная банком (банком-депозитарием).Главная возможность, которую дает инвестору депозитарная расписка, это возможность практически владеть акциями иностранной компании, но при этом оставаться в рамках законодательства банка-депозитария. Например, американская депозитарная расписка (АДР) на акции российской компании — это, с одной стороны, американская ценная бумага, торговля которой регулируется американским законодательством, с другой стороны, она дает право на долю прибыли и право голоса на собрании акционеров российской компании Аналитический показатель, указывающий на объем прибыли до вычета расходов по выплате процентов, налогов, износа и амортизации. Несмотря на свою популярность, комиссия по ценным бумагам США (SEC) не считает его частью Общепринятых Принципов Бухгалтерского Учёта (GAAP). Расчетный показатель. Позволяет оценить уровень недооцененности или переоцененности активов рынком. Считается как отношение показателя, содержащего рыночную стоимость актива (капитализация, цена акции, стоимость бизнеса) с отчетным финансовым показателем (выручка, прибыль, EBITDA и др.). Недооцененность или переоцененность актива оценивается при сравнении значения мультипликатора с мультипликаторами конкурентов. Инвестиции — это вложение денежных средств для получения дохода или сохранения капитала. Различают финансовые инвестиции (покупка ценных бумаг) и реальные (инвестиции в промышленность, строительство и так далее). В широком смысле инвестиции делятся на множество подвидов: частные или государственные, спекулятивные или венчурные и прочие. Подробнее
