Инвестиции
0
0

Не дольщик, а инвестор. Стоит ли покупать облигации застройщиков

В 2019 году строительным компаниям станет сложнее находить деньги на возведение новых многоэтажек. Выпуск облигаций — очевидный способ занять деньги. Аналитики рассказали, о чем нужно знать инвесторам
Строительство новых домов в Москве
Строительство новых домов в Москве (Фото: ПИК)

С июля 2019 года застройщики не смогут привлекать напрямую средства дольщиков для строительства многоэтажек. Если сейчас покупатели могут приобрести неготовое жилье и сразу заплатить деньги застройщику, то по новым правилам эти деньги попадут на особый счет под названием эскроу. Застройщик не сможет распоряжаться этими деньгами до тех пор, пока не введет дом в эксплуатацию.

Строительные работы будут выполняться за счет банковских кредитов. Застройщикам придется привлекать денежные средства на новое строительство либо путем получения кредитов, либо через выпуск облигаций. По просьбе РБК Quote аналитики сравнили облигации  крупных застройщиков — ПИК и ЛСР — с точки зрения инвестора.

Как новые правила отразятся на компаниях

Ни ПИК, ни ЛСР не рассматривают новые правила регулирования как риск для своего бизнеса, сообщили эксперты «Атона». Несмотря на очевидное ужесточение норм для застройщиков обе компании видят в этом возможность увеличить долю рынка, указали аналитики.

Дело в том, что с запретом на прямое привлечение денег от дольщиков небольшие и средние игроки, скорее всего, покинут строительный рынок, объяснили логику в «Атоне». По их мнению, соблюдение соответствующих правил будет дорогостоящим, что приведет к отмиранию малого бизнеса в строительной сфере и росту влияния крупных игроков — таких как ПИК и ЛСР.

Положительный момент для крупных игроков также заключается в том, что многие небольшие застройщики и арендодатели, вероятно, станут более уступчивыми в переговорах о продаже земельных участков и будут готовы продавать землю под застройку на более выгодных условиях, добавили эксперты «Атона».

Изменения наступят не сразу: новые правила распространяются только на проекты, запущенные после 1 июля 2019 года. В конечном итоге доля проектов, финансируемых по новым правилам, будет расти, и это изменит финансовую отчетность застройщиков. В частности, новый подход увеличит долю валового долга, что может создать риски для держателей облигаций — и в конечном итоге опустит стоимость ценных бумаг  , предупредили аналитики.

«В настоящее время внедрение счетов эскроу является предметом переговоров между банками, застройщиков и государственными органами, и у нас сложилось впечатление, что правительство одобрит окончательный вариант в начале 2019 года», — рассказали в «Атоне».

Новостройки в Москве
Новостройки в Москве (Фото: ПИК)

Как будут финансировать новые проекты

«Кредиты или облигации — однозначно более дорогое привлечение денег для эмитентов  , чем деньги дольщиков. Это скажется на маржинальности бизнеса строителей, а значит не пойдет в плюс капитализации компаний», — сообщил заместитель генерального директора по активным операциям «Велес Капитала» Евгений Шиленков.

У застройщиков может вырасти интерес к рынку облигаций — но появление новых долговых инструментов будет зависеть в первую очередь от конъюнктуры рынка и «аппетита» инвесторов к их долгам. При этом ранее выпущенные бумаги скорректируются по отношению к вновь выпущенным, если таковые появятся, добавил эксперт «Велес Капитала».

К 1 декабря количество банков, которые имели право на открытие счетов эскроу для расчетов по договорам участия в долевом строительстве, достигло 60. Застройщики открыли 277 счетов эскроу в четырех банках, сообщил ЦБ РФ.

Что делать с облигациями

Аналитики, опрошенные РБК Quote, не рекомендуют вкладывать деньги в облигации группы ЛСР и ПИК. «В текущих условиях кредитование строительной отрасли возможно только как залоговое. Наличие залога, в свою очередь, не только дает финансовую защиту, но и уверенность в том, что заемщик будет «сражаться» до конца и отстаивать интересы кредитора», — объяснил руководитель управления фондовых операций «УК ТФГ» Равиль Юсипов.

«Вероятно, что в новых реалиях компании будут активнее финансироваться облигациями, — предположили в «ВТБ Капитале». — Это значит, что будет большое предложение нового облигационного долга с их стороны. Теоретически, при таком сценарии обращающиеся бумаги могут попасть под ценовое давление». На практике это означает, что стоимость уже существующих облигаций ПИК и ЛСР может упасть.

Долговые обязательства ПИК и ЛСР не дадут инвестору достаточного дохода по сравнению с облигациями других компаний, следует из комментария главного аналитика Промсвязьбанка Дмитрия Монастыршина. «Облигации строительных компаний ПИК и ЛСР котируются сейчас с доходностью 9,4-10% годовых. Данный уровень предполагает премию порядка 120 — 160 б.п. к кривой доходности ОФЗ, что, на наш взгляд, неинтересно», — резюмировал эксперт.

Видео:РБК
Видео: РБК

Лицо, выпускающее ценные бумаги. Эмитентом может быть юридическое лицо (компании, органы исполнительной власти или местного самоуправления). Финансовый инструмент, используемый для привлечения капитала. Основные типы ценных бумаг: акции (предоставляет владельцу право собственности), облигации (долговая ценная бумага) и их производные. Подробнее Долговая ценная бумага, владелец которой имеет право получить от выпустившего облигацию лица, ее номинальную стоимость в оговоренный срок. Помимо этого облигация предполагает право владельца получать процент от ее номинальной стоимости либо иные имущественные права. Облигации являются эквивалентом займа и по своему принципу схожи с процессом кредитования. Выпускать облигации могут как государства, так и частные компании.
На вложениях в облигации можно сэкономить. Вот проверенный способ Обучающие материалы
Прямой эфир
Ошибка воспроизведения видео. Пожалуйста, обновите ваш браузер.
Новости
Индекс NASDAQ впервые в истории превысил 20 000 пунктов20:32·0
Илон Маск стал первым в мире человеком с состоянием свыше $400 млрд20:04·0
Минфин досрочно выполнил годовой план по наращиванию госдолга18:57·0
Официальный курс доллара ЦБ вырос более чем на ₽3 и превысил ₽10317:59·0
Эксперты предсказали падение доходов на рынке сырья на 20%17:28·0
Госдума разрешила «Роскосмосу» финансировать проекты за счет облигаций16:49·0
Доллар на Форексе подорожал на ₽4 и снова поднялся выше ₽10715:58·0
Минфин повторил рекордный объем размещения флоатеров на ₽1 трлн15:39·0
Цена нефти Brent превысила $73 за баррель15:27·0
Капитализация SpaceX Илона Маска выросла до рекордных $350 млрд13:26·0
<p>Рулоф Бота</p>
Сможет ли Sequoia Capital выжить на новом венчурном рынке — The Economist
Срочный рынок Мосбиржи восстановил объемы оборота до уровня 2021 года12:24·0
Как получить кредит, если вы работаете сами на себя: топ-5 советов12:12·0
EdTech-группа Ultimate Education привлекла более ₽550 млн на pre-IPO12:11·0