На тепле не экономят. Как «дочке» «Газпрома» удалось заработать ₽143 млрд
Дочерняя структура «Газпрома», Оптовая генерирующая компания № 2 (ОГК-2), сообщила о рекордной выручке и прибыли в 2018 году. Выручка по МСФО за 2018 год составила ₽143,2 млрд, увеличившись на 1,4% по сравнению с предыдущим годом. Прибыль выросла на 15% — до ₽8,3 млрд. После выхода финансовой отчетности котировки ОГК-2 пошли в рост.
ОГК-2 производит и продает электрическую и тепловую энергию. Она обеспечивает 7% всей электроэнергии в России. 70% электростанций и котельных ОГК-2 работают на природном газе, 30% — на угле. Контролирующим акционером ОГК-2 является «Газпром энергохолдинг», дочернее общество «Газпрома».
В состав компании входят 12 электростанций: Сургутская ГРЭС-1, Рязанская ГРЭС, Киришская ГРЭС, Ставропольская ГРЭС, Новочеркасская ГРЭС, Троицкая ГРЭС, Красноярская ГРЭС-2, Череповецкая ГРЭС, Серовская ГРЭС, Псковская ГРЭС, Адлерская ТЭС и Грозненская ТЭС.
ОГК-2 нарастила прибыль до рекордного уровня за счет неоперационных факторов — меньших списаний по активам, снижения процентных расходов и налога на прибыль в сравнении с прошлым годом, рассказала ведущий аналитик отдела анализа мировых рынков «Финама» Наталия Малых.
Структура выручки осталась прежней:
- На выручку от продаж выработанной электроэнергии пришлось 94% денежных поступлений за год,
- На долю продаж тепловой энергии пришлось 3% выручки компании.
Из-за чего выросли расходы
Операционные расходы ОГК-2 выросли на 4,3%, до ₽127,5 млрд. Почти половину всех расходов составила покупка топлива — угля и газа — для мощных тепловых электростанций.
Увеличение расходов по сравнению с прошлым годом было связано в основном с признанием обесценивания объектов основных средств, а также с ростом затрат на амортизацию. В результате операционная прибыль сократилась на 9,9%, до ₽14 млрд. Показатель EBITDA вырос на 0,6% и составил ₽26,9 млрд.
«На позитивной стороне — рост денежного потока на 51% до ₽22 млрд, что позволило компании сократить четверть чистого долга до ₽41 млрд или 1,5х EBITDA», — сообщили в «Финаме».
Больше тепла, меньше электричества
Производственный отчет ОГК-2 получился слабым, констатировали аналитики, опрошенные РБК Quote. По итогам года выработка электроэнергии снизилась на 7% в годовом выражении, опустившись ниже 59 млрд кВт ч. Полезный отпуск электроэнергии составил 55 млрд кВт∙ч (-7,3%). Полезный отпуск тепловой энергии при этом вырос на 5,5% в годовом выражении за счет погодных условий в регионах присутствия компании.
Если рассматривать не полный год, а только четвертый квартал 2018 года, то выручка ОГК-2 по МСФО увеличилась на 0,9%, до ₽37,96 млрд. В четвертом квартале компания получила прибыль в размере ₽655 млн против убытка, показанного по итогам последнего квартала 2017 года. Показатель EBITDA в четвертом квартале вырос на 0,6%, до ₽4,45 млрд.
От дивидендов ждут роста
По итогам 2017 года ОГК-2 заплатила рекордные для компании дивиденды в размере ₽1,7 млрд, что эквивалентно 1,63 коп. на акцию. На эти выплаты компания направила 26% прибыли по РСБУ или 24% прибыли по МСФО.
«По дивидендным выплатам можно ожидать прогресса в этом году. В мае прошлого года глава «Газпром энергохолдинга» сообщал о планах направлять на выплаты акционерам не менее 26% прибыли по РСБУ, которая по итогам 2018 года составила ₽11,1 млрд. Платеж может составить 2,73 коп. на акцию (+68% год к году) с доходностью 7,5%», — рассказала Наталия Малых.
Каков прогноз по акциям
В этом году российские власти одобрили программу модернизации тепловых электростанций, стоимость которой оценивается в ₽1,9 трлн. На эти деньги будет модернизирован 41 ГВт с учетом Дальнего Востока, сообщил в январе министр энергетики Александр Новак. «Недавно утвержденная программа модернизации мощностей, вероятно, уменьшит риск снижения прибыли ОГК-2 после истечения срока действия договоров о предоставлении мощности (ДПМ)», — полагает аналитик «Фридом Финанс» Анастасия Соснова.
Эксперты «ВТБ Капитала» и «Фридом Финанс» считают акции недооцененными и рекомендуют покупку с целевой ценой в ₽0,45 в перспективе года. Целевая цена «Финама» — ₽0,46. Аналитики, опрошенные Refinitiv, оценивают справедливую стоимость бумаг ОГК-2 на уровне ₽0,49 за акцию; это на 34% выше текущего уровня.
Аналитический показатель, указывающий на объем прибыли до вычета расходов по выплате процентов, налогов, износа и амортизации. Несмотря на свою популярность, комиссия по ценным бумагам США (SEC) не считает его частью Общепринятых Принципов Бухгалтерского Учёта (GAAP). Дивиденды — это часть прибыли или свободного денежного потока (FCF), которую компания выплачивает акционерам. Сумма выплат зависит от дивидендной политики. Там же прописана их периодичность — раз в год, каждое полугодие или квартал. Есть компании, которые не платят дивиденды, а направляют прибыль на развитие бизнеса или просто не имеют возможности из-за слабых результатов. Акции дивидендных компаний чаще всего интересны инвесторам, которые хотят добиться финансовой независимости или обеспечить себе достойный уровень жизни на пенсии. При помощи дивидендов они создают себе источник пассивного дохода. Подробнее
