Открываем сезон отчетностей: что покажут банки CША на этой неделе
Акции крупнейших американских банков показали впечатляющую динамику с начала 2021 года. Так, секторальный индикатор S&P Banks Select Industry Index, отслеживающий бумаги крупнейших финансовых компаний, вырос на 30,8%, в то время как индекс широкого рынка S&P 500 прибавил почти в два раза меньше — 16,1%.
Банки США, которые из-за пандемии должны были поддерживать определенный уровень капитала и которым до недавних пор было было запрещено выплачивать дивиденды , наконец смогли распустить резервы и сделать выплаты акционерам. Сейчас рынки живут ожиданием того, что ФРС США рано или поздно начнет сокращать программу стимулирования экономики и поднимать ключевую ставку.
В прошлом квартале основные кредитно-финансовые организации США удивили инвесторов высокой чистой прибылью и показателем EPS (прибыль на акцию). Однако не все смогли показать высокие значения выручки, что было обусловлено снижением чистого процентного дохода из-за низких процентных ставок.
На этой неделе сезон квартальных отчетностей открывается результатами крупных банков и страховых компаний. Аналитики, опрошенные CNBC, ожидают дальнейшего роста банковского сектора, также они обратили внимание на некоторые нюансы, которые стоит учитывать инвесторам перед тем, как будут опубликованы результаты.
Ожидания по основным показателям банков США за III квартал 2021 года (консенсус-прогноз)
Bank of America
• EPS — $0,71 (прибыль на акцию)
• Выручка — $10,61 млрд
• Консенсус-прогноз по акциям: $44,57
JPMorgan
• EPS — $2,95 (прибыль на акцию)
• Выручка — $29,75 млрд
• Консенсус-прогноз по акциям: $169,75
Goldman Sachs
• EPS — $0,99 (прибыль на акцию)
• Выручка — $18,24 млрд
• Консенсус-прогноз по акциям: $429
Citigroup
• EPS — $1,89 (прибыль на акцию)
• Выручка — $10,27 млрд
• Консенсус-прогноз по акциям: $84,23
Morgan Stanley
• EPS — $1,68 (прибыль на акцию)
• Выручка — $1,68 млрд
• Консенсус-прогноз по акциям: $108,78
Wells Fargo
• EPS — $0,98 (прибыль на акцию)
• Выручка — $8,97 млрд
• Консенсус-прогноз по акциям: $51,17
Переломный момент для кредитования — эксперты видят потенциал роста
В течение года банки боролись с замедлением темпов кредитования. Так, весной Bank of America сообщил о снижении кредитования на 14% в первом квартале по сравнению с прошлым годом, в Citigroup выдача кредитов упала на 10%, в JPMorgan — на 4%, в Wells Fargo — на 9%. По мнению аналитика Goldman Sachs Ричарда Рамсдена, выдача кредитов в крупных банках в третьем квартале вырастет примерно на 1%. По словам эксперта, несмотря на скромное увеличение, этот показатель может предшествовать росту кредитования в следующем году примерно на 4%.
«Мы думаем, что находимся на переломном этапе и можем услышать более позитивные отзывы управленческих команд о росте кредитования. Последний опрос старших кредитных специалистов ФРС показал рост спроса и смягчение стандартов по всем категориям кредитования», — говорила ранее Бетси Грасек из Morgan Stanley.
Ключевой фактор роста — повышение процентной ставки ФРС США
Пространство для роста финансовых показателей банковского сектора — увеличение доходов в случае повышения процентной ставки. Ожидается, что первое повышение ставки может произойти уже в 2022 году.
В начале пандемии ФРС экстренно снизила ставку до 0–0,25% и объявила, что будет неограниченно поддерживать рынки ликвидностью, выкупая активы «в том объеме, в котором это будет необходимо». Сейчас объем выкупа ФРС на открытом рынке казначейских и ипотечных облигаций составляет $120 млрд в месяц. Сворачивание программы будет означать колоссальный отток финансовых ресурсов — именно они были ключевым фактором роста во время пандемии.
По мере того, как процентные ставки начнут расти, будет увеличиваться и банковский показатель чистого процентного дохода. Если кривая доходности 10-летних гособлигаций США вырастет на 100 базисных пунктов, чистый процентный доход должен улучшиться на 13% в первый год на 18% — во второй, подсчитал Рамсден.
12 октября эти бумаги торгуются с доходностью 1,5-1,6%. Еще в середине июля показатель составлял около 1,2%, то есть рост за последнее время составил до 40 базисных пунктов. За этот же период S&P Banks Select Industry Index вырос более чем на 15%.
Чистая маржа, которая определяется как разница между тем, что банки платят вкладчикам и зарабатывают по кредитам, достигнет своего дна в третьем квартале, считает эксперт.
Высвобождение крупного финансового ресурса
В 2020 году шесть крупнейших банков США выделили резервные средства в размере более $35 млрд на покрытие ожидаемых потерь по кредитам из-за пандемии коронавируса, и теперь они смогут высвободить часть этих средств.
По словам Ричарда Рамсдена, масштабы такой операции будут незначительными, поскольку отрасль уже высвободила 60% из примерно $50 млрд резервов, сделанных в прошлом году. Эксперт ожидает, что банки в третьем квартале высвободят резервы на сумму около $5 млрд, что напрямую повлияет на чистую прибыль.
«Мы по-прежнему видим благоприятную кредитную среду, поддерживаемую улучшением экономических данных и умеренным ростом кредитования. На наш взгляд, большая часть резервных средств уже распущена», — отметил Рамсден.
Эксперты также отмечают инвестиционную привлекательность акций крупных банков за счет низких форвардных мультипликаторов . Аналитики Дэвид Джордж и Ричард Рамсден указывают, что, хотя оценки завышены по сравнению с историческими показателями, они по-прежнему выглядят привлекательно по сравнению с более широким рынком.
В среду, 13 октября, состоится публикация квартального отчета банка JPMorgan. Bank of America, Citigroup и Morgan Stanley представят свои отчеты в четверг, 14 октября. Goldman Sachs отчитается в пятницу, 15 октября.
Анализ событий, «распаковка» компаний, портфели топ-фондов — в нашем YouTube-канале
