НРД под санкциями ЕС. Что можно и нельзя делать с бумагами России и США
Что произошло: центральный депозитарий России оказался под санкциями ЕС
Евросоюз ввел санкции против Национального расчетного депозитария (НРД). В ЕС заявили, что это крупнейший депозитарий ценных бумаг России, он играет ключевую роль в функционировании российской финансовой системы и связи последней с международной системой, «следовательно, прямо или косвенно включен в деятельность, политику и ресурсы российского правительства».
В ЕС отметили, что НРД практически полностью принадлежит Московской бирже, которая, в свою очередь, «благодаря своей роли и акционерам находится в высокой степени контроля российским правительством». «Таким образом, НРД является юридическим лицом или органом, материально или финансово поддерживающим правительство Российской Федерации», — говорится в публикации официального журнала Евросоюза.
НРД — центральный депозитарий России. Он ведет учет прав собственности на российские ценные бумаги, которыми владеют инвесторы, и проводит расчеты по сделкам. Кроме того, НРД — промежуточное звено хранения некоторых иностранных ценных бумаг , которые торгуются на СПБ Бирже и Мосбирже. Он имеет счета в международных депозитариях Euroclear и Clearstream. Помимо этого, НРД стал платежным агентом по еврооблигациям России, так как с 24 мая Citibank прекратил выполнять эти функции.
Национальный расчетный депозитарий признал ситуацию чрезвычайной. В НРД заявили, что не вводят каких-либо дополнительных ограничений в депозитарной деятельности, но приостанавливают операции в евро при осуществлении банковской деятельности. «Операции по списанию и зачислению денежных средств в иных иностранных валютах проводятся в обычном режиме. Рекомендуем осуществлять зачисление иностранной валюты на корреспондентские счета НРД с учетом анализа рисков такого зачисления», — отметили в депозитарии.
В НРД хранятся такие виды ценных бумаг:
- акции российских эмитентов;
- облигации российских эмитентов, в том числе государственные, муниципальные и корпоративные;
- облигации иностранных эмитентов и финансовых организаций, допущенные к торгам в России;
- российские депозитарные расписки;
- иностранные ценные бумаги, в том числе паи биржевых фондов (ETF), облигации и еврооблигации, депозитарные расписки.
В НРД находятся все бумаги, которые допущены к размещению и торгам на Мосбирже, а также большинство бумаг, которые наиболее часто торгуются на внебиржевом рынке. Полный список бумаг есть на сайте НРД.
Часть бумаг в НРД уже была заморожена международными депозитариями
В марте НРД пострадал от действий международных депозитариев. Euroclear приостановил обслуживание счета НРД, из-за чего часть бумаг российских инвесторов оказалась заморожена, а дивиденды и купоны по ним перестали приходить. Clearstream заблокировал счет НРД, из-за чего выплаты по бумагам по этой линии также перестали поступать.
В конце мая Банк России ограничил биржевые торги иностранными ценными бумагами, заблокированными международными депозитариями. Регулятор объяснил свое решение тем, что его цель — «защита прав и интересов инвесторов и минимизация их рисков». Заблокированные бумаги были распределены между клиентами брокеров, их перенесли на неторговые счета. Таким образом, бумаги обособили от тех, которые были не заблокированы международными депозитариями.
По словам главы СПБ Биржи Романа Горюнова, около 40% бумаг, купленных через биржу, оказались заморожены. Торговая площадка публиковала список бумаг, подпавших под блокировку.
Что санкции против НРД значат для инвесторов
Заблокированные бумаги останутся таковыми до снятия санкций, но связь с американскими депозитариями осталась
«Локальные инвесторы ничего не потеряют. Держатели бумаг российских эмитентов продолжат получать деньги в НРД», — рассказал «РБК Инвестициям» Георгий Ващенко, начальник управления торговых операций на российском фондовом рынке инвесткомпании «Фридом Финанс».
По его словам, пока неясна судьба иностранных биржевых фондов ( ETF ). Вероятно, чтобы совершать операции, они должны будут получить разрешение у европейского регулятора.
Уже заблокированные бумаги останутся таковыми до момента снятия санкций, отметил эксперт. «Другие бумаги российских эмитентов теперь нельзя будет вывести в другие депозитарии, которые опасаются вторичных санкций», — полагает Ващенко.
В «Открытие Инвестициях» подчеркнули, что распискам на такие бумаги, как «Яндекс», TCS Group, X5 Retail Group, которые торгуются на Московской бирже, не угрожает блокировка в связи с санкциями ЕС.
Директор департамента по работе с акциями УК «Система Капитал» Константин Асатуров отметил «РБК Инвестициям», что санкции против НРД означают приостановку всех операций с иностранными ценными бумагами, которые хранятся в этом депозитарии, начиная от операций купли-продажи и заканчивая получением купонов и дивидендов. То есть выплаты будут копиться в Euroclear, но не смогут дойти до счетов россиян, отметил эксперт.
«В целом это решение просто подтвердило то, что уже произошло, и в очередной раз подчеркнуло политический мотив в блокировке средств российских инвесторов в иностранных ценных бумагах. Вероятно, что это еще больше отдаляет потенциальное размораживание активов россиян», — считает Асатуров.
Представитель брокера «Открытие Инвестиции » также отметил, что с точки зрения возможности что-то сделать с этими бумагами или получить по ним доходы извне в целом ничего не меняется — с начала марта Euroclear и Clearstream фактически заморозили любые операции по счетам НРД, хотя эти действия объективно не были подкреплены никакими формальными санкциями в отношении НРД. «И сейчас, на наш взгляд, понимая незаконность действий Euroclear и Clearstream, регуляторы в Европе просто этим решением закрепили де-юре то, что до этого уже было де-факто», — сказал он.
По словам Асатурова, санкции наложены европейцами, а это значит, что схема владения иностранными ценными бумагами через другие депозитарии, например американские, по-прежнему работает. «Грубо говоря, для операций с иностранными ценными бумагами через СПБ Биржу с хранением в американском депозитарии (DTC) ничего не меняется. Другое дело, что риски покупки таких акций через СПБ Биржу довольно высоки даже после произошедшего обособления части бумаг», — сказал он.
Участники российского рынка всегда использовали разные цепочки хранения и учета ценных бумаг, в том числе задействовали зарубежные депозитарии. Наиболее популярные депозитарные цепочки выглядят следующим образом:
-
депозитарий брокера — депозитарий СПБ Биржи — международные депозитарии — Центральный депозитарий США (Depository Trust Company, DTC);
-
депозитарий брокера — депозитарий СПБ Биржи — Национальный расчетный депозитарий (НРД) — Euroclear — DTC;
-
депозитарий брокера — НРД — Euroclear — DTC (операции вне структуры СПБ Биржи).
Переводить бумаги между брокерами все еще можно, как и торговать через зарубежного брокера
«Российские бумаги между российскими брокерами можно переводить спокойно. Внутри России никакие пути не заблокированы. Это можно сделать даже с иностранной бумагой», — рассказал «РБК Инвестициям» управляющий партнер адвокатского бюро «Проспект» Илья Барейша.
По его словам, россияне, у которых есть счет у американского брокера Interactive Brokers, могут спокойно торговать иностранными активами на зарубежных биржах, а также евробондами. Купить через Interactive Brokers чисто российскую бумагу не получится, отметил Барейша.
В конце февраля Interactive Brokers предупредил клиентов из России о возможном риске блокировки их счетов и транзакций, в частности ввода и вывода средств. Представитель компании говорил РБК, что брокер «серьезно относится к своим санкционным обязательствам и предпринимает шаги для соблюдения санкций США, ООН и других соответствующих санкций».
Российские клиенты брокера сталкивались с проблемами в обслуживании. Ограничения могут касаться вывода активов и обработки операций с ценными бумагами. Однако консультант Алина Ананьева, независимый администратор счетов Interactive Brokers (тип счета, позволяющий совершать некоторые операции от имени клиентов), отмечала, что резиденты России и Украины все еще могут открывать новые счета у американского брокера.
Как можно решить проблему с блокировкой счетов НРД: мнения экспертов
Асатуров полагает, что лучшим и, наверное, самым быстрым решением проблемы будет договоренность между Euroclear и НРД или на более высоком уровне по взаимной разморозке средств россиян в иностранных бумагах и средств иностранцев в российских активах. «Хотя очень большой вопрос в том, насколько такая сделка в целом достижима в нынешних условиях и насколько разблокирование средств будет равноценным», — отметил эксперт.
В силу того что под НРД огромное количество клиентов, которые никакого отношения к санкциям не имеют, есть определенная надежда, что можно будет попробовать пойти по пути индивидуальных разрешений — лицензий, полагает представитель «Открытие Инвестиций».
«Но, во-первых, это очень долгий процесс. Причем речь идет не о месяцах, а, скорее, о годе и больше. Это потребует затрат на иностранных юристов, а также невозможно спрогнозировать решение регулятора, так как по подобным случаям пока просто нет прецедентов», — сказал он. По его мнению, чтобы получать выплаты по акциям США, «придется пробовать получать индивидуальные лицензии владельцам бумаг».
Какова судьба купонов по евробондам
Еврооблигации — это облигации российских компаний или государства, номинированные преимущественно в иностранной валюте. Они учитываются в депозитариях Euroclear и Clearstream. Из-за санкций и ограничений возникли проблемы как у покупателей евробондов, так и у эмитентов. Последние не могут заплатить, а первые получить купоны по бумагам. Кроме того, российские инвесторы не могут продать евробонды.
Минфин рекомендовал российским эмитентам разделить выплаты для иностранных и российских держателей. Президент России подписал указ, по которому компании должны платить в рублях. Однако смена валюты может расцениваться как дефолт.
«Деньги более-менее выплачиваются тем, кто держит еврооблигации за пределами России, а в России зачастую находится большая часть выпуска, и по ней купоны не поступают. В таком случае российский эмитент может заменить евробонды на российские облигации », — пояснил Барейша.
Например, вновь учрежденная компания, входящая в ту же группу, что и конечный заемщик, выпускает рублевые облигации на Мосбирже, после чего российские владельцы евробондов покупают эти бумаги, оплачивая их евробондами. Таким образом, евробонды, полученные от покупателя, попадут в периметр группы компании-должника, что, по словам Барейши, выведет их из обращения. Предполагается, что по таким бумагам не должны выплачиваться деньги, а если так — то и не будет признан дефолт .
Также юрист отметил, что аналогичных последствий можно добиться путем выкупа еврооблигаций у тех, кто держит евробонды в России. Фактически это классический механизм оферты.
Представитель «Открытие Инвестиций» рассказал, что в текущих условиях единственным выходом в проблеме купонов по еврооблигациям может быть принятие централизованного решения, например о принудительной смене платежных агентов по еврооблигациям с иностранных банков на НРД. Как вариант для обсуждения — назначение еще одного платежного агента в лице НРД для выплат в России, отметил он.
Таким образом, эмитент должен будет перечислять платежи по выпущенным облигациям не за рубеж, а в НРД. Депозитарий, в свою очередь, из полученных денег будет проводить выплаты держателям внутри НРД, пояснил представитель брокера. По его словам, при одном платежном агенте в виде НРД оставшиеся деньги будут учитываться на специальных счетах, иностранные держатели еврооблигаций смогут их получить после снятия ограничений, наложенных на НРД. Если же реализовывать концепцию принудительного назначения второго платежного агента, то иностранные держатели еврооблигаций смогут получить доходы по бумагам от своего платежного агента, отметил он.
«Указ президента разрешил платить в рублях, но, как мы видим, многие эмитенты крайне серьезно относятся к риску признания наличия дефолта с их стороны, если они будут по своим обязательствам платить в рублях в Российской Федерации», — рассказал представитель «Открытие Инвестиций». По его словам, по этой причине многие компании все равно отправляли иностранную валюту за пределы России, тем самым дискриминируя российских держателей еврооблигаций, которые эти выплаты не получали.
«До включения НРД в санкционный список была определенная надежда, что можно будет все же получить соответствующие выплаты в обозримом будущем. Сейчас такая надежда развеялась. Поэтому, на наш взгляд, критично, чтобы все без исключения эмитенты уже не просто имели право, а были обязаны по своим еврооблигациям выплачивать доходы в рублях на территории Российской Федерации», — подытожил он.
«РБК Инвестиции» направили запросы в пресс-службы НРД, Мосбиржи и СПБ Биржи. На момент публикации материала ответы не поступили.
Планируете свои расходы и накопления? Пройдите опрос РБК на тему денег и инвестиций
