ЦБ решил запретить новичкам покупать иностранные акции. Что это значит
Что произошло?
Банк России 20 июля представил концепцию совершенствования защиты розничных инвесторов. В частности, регулятор предложил временно запретить неквалифицированным инвесторам покупать иностранные ценные бумаги. Он объяснил это инфраструктурными и санкционными рисками, которые могут привести к тому, что объем заблокированных иностранных бумаг инвесторов расширится.
В марте международные депозитарии Euroclear и Clearstream заблокировали счета Национального расчетного депозитария (НРД). Впоследствии Евросоюз ввел санкции против НРД, закрепив эти ограничения. В результате часть бумаг российских инвесторов оказалась заморожена, а дивиденды и купоны по ним перестали приходить. В конце мая по решению Банка России СПБ Биржа обособила часть иностранных бумаг, которые были связаны с инфраструктурой НРД, и вывела их на неторговые счета. Заблокированные бумаги распределили между инвесторами.
По данным ЦБ, более 5 млн инвесторов пострадали от блокировки иностранных активов из-за санкций. «Только акций, принадлежащих физическим лицам, заблокировано на сумму более ₽320 млрд», — сообщил регулятор. Первый зампред Банка России Владимир Чистюхин оценивал общий объем заблокированных в НРД бумаг в ₽6 трлн.
Ограничения не коснутся:
-
ценных бумаг Минфина и иностранных эмитентов , выпущенных в России, то есть еврооблигаций;
-
бумаг, выпущенных эмитентами, которые ведут экономическую деятельность в России, то есть депозитарных расписок российских компаний.
Зампред ЦБ Филипп Габуния отметил, что уже купленные иностранные бумаги у инвесторов останутся, нет планов принудительно заставлять инвесторов их продавать. Однако по своему желанию они могут их как сохранить, так и продать в рынок, добавил он.
В ответ на вопрос «РБК Инвестиций» о том, как долго продлятся эти ограничения, Габуния заявил, что все зависит от того, когда Банк России поймет, как можно управлять риском хранения активов или когда он будет приемлемым. Пока ситуация нестабильная и риск высокий, отметил зампред ЦБ.
«Предсказать, когда ситуация нормализуется, в настоящее время очень сложно. Действительно, сейчас большая зона неопределенности, в том числе для финансовых посредников и инфраструктурных организаций, которым нужно будет к этому адаптироваться», — рассказал он.
В ЦБ отметили, что это первый шаг, который регулятор рекомендует биржам и брокерам. Банк России опубликовал соответствующее письмо профучастникам рынка. Он рекомендовал брокерам «в возможно короткий срок» закрыть доступ неквалифицированным инвесторам к иностранным бумагам, в частности в мобильных приложениях, чтобы те не могли подавать поручения на покупку. Однако ограничения не должны исключать подачу заявлений на продажу этих бумаг и закрытие коротких позиций, говорится в письме.
Помимо иностранных бумаг, регулятор хочет запретить неквалифицированным инвесторам торговать:
-
сложными облигациями со структурным доходом;
-
внебиржевыми производными финансовыми инструментами (ПФИ) за исключением тех, по которым обеспечат повышенную надежность: полную защиту капитала, простые критерии выплат, надежные базовые активы, выкуп в период охлаждения.
Период охлаждения — это срок, в который страхователь может отказаться от договора и вернуть страховую премию или ее часть. Он составляет от 14 дней с момента заключения договора.
Банк России планирует обсуждать предложения с представителями рынка, законодателями и правительством. ЦБ также хочет изменить критерии для признания инвестора квалифицированным, в частности увеличить размер необходимых для получения статуса активов с ₽6 млн до ₽30 млн и учитывать только ликвидные активы.
СПБ Биржа заявила, что не согласна с концепцией Банка России по ограничению прав неквалифицированных инвесторов на торговлю иностранными бумагами.
«Реализация этих предложений негативно повлияет на долгосрочное развитие всего российского финансового рынка. Масштабы этого негативного влияния могут оказаться несоразмерны рискам, о которых заявил регулятор», — отметили в пресс-службе торговой площадки. В СПБ Бирже полагают, что сбалансированные меры можно выработать только в диалоге с участниками рынка.
Запрет продажи иностранных акций «неквалам»: к чему это может привести
Риски для инвесторов могут, наоборот, вырасти
На СПБ Бирже полагают, что такой запрет усилит недоверие частных инвесторов к российской финансовой инфраструктуре и повысит их инвестиционные риски. Президент Национальной ассоциации участников фондового рынка (НАУФОР) Алексей Тимофеев сказал «РБК Инвестициям», что решение ЦБ запретить неквалифицированным инвесторам покупать иностранные бумаги «выглядят как приглашение розничным инвесторам инвестировать только в отечественные» инструменты.
По его мнению, таким способом вряд ли получится снизить риски для частных инвесторов. Российских инструментов недостаточно для необходимой диверсификации, перспективы российской экономики неопределенны, а информации по многим российским бумагам стало меньше, рассказал Тимофеев.
Руководитель управления развития клиентского сервиса ФГ «Финам» Дмитрий Леснов также считает, что результатом может стать возрастание рисков для розничных инвесторов. «В частности, это может привести к переходу инвесторов не только к иностранным профучастникам, но и к различного рода мошенникам, которые будут на фоне этих ограничений заманивать неопытных инвесторов», — полагает он.
Управляющий директор департамента по работе с акциями УК «Система Капитал» Константин Асатуров отметил, что если инвесторы начнут вкладываться только в российские активы, то инфраструктурные риски также снизятся, так как вряд ли их средства заморозят. Однако риски инвестирования возрастут из-за меньшего количества доступных инструментов, полагает он.
«Однако мы бы не переоценивали рост последних, для успешной диверсификации подойдет текущее множество российских акций и более консервативные инструменты, такие как облигации», — считает Асатуров.
По его словам, снизить риски инвестирования также можно через уход в управляющие компании или самообучение для прохождения тестирования. «Как показывает практика, простые инвесторы без должного опыта зачастую недооценивают риски инвестирования и теряют большие средства, что впоследствии может вызвать полный отказ от инвестиций в публичные активы в будущем. И это не зависит от того, инвестируют ли они сугубо в российский рынок, американский или во все одновременно», — отметил эксперт.
Инвесторы могут начать уходить с рынка, а доходы брокеров упадут
Алексей Тимофеев считает, что подобные ограничения могут привести к оттоку инвесторов с рынка. С этим согласен и Дмитрий Леснов. По его мнению, это приведет к оттоку клиентов и их перетоку к иностранным брокерам, у которых таких ограничений нет. Константин Асатуров полагает, что основной отток инвесторов уже произошел, «поэтому в этом плане хуже не станет», но какая-то часть еще может уйти с рынка.
«Вероятно, что те, кто хочет работать с иностранными акциями, уже либо открыли счет в иностранных юрисдикциях, либо взяли на себя все риски торговли на СПБ Бирже», — считает он.
По словам Леснова, доля квалифицированных инвесторов у брокеров незначительная и составляет около 5–7% от общей клиентской базы. «Доля неквалифицированных инвесторов превышает долю торгов квалифицированных инвесторов. Это обусловлено тем, что на СПБ Бирже были залистингованы более тысячи самых популярных американских акций, которые сейчас доступны для неквалифицированных инвесторов», — рассказал он.
Тимофеев отметил, что у брокеров и управляющих уже снизились доходы из-за падения объемов рынка, а теперь им придется менять модель бизнеса и искать новые инструменты, которые они могли бы предложить инвесторам.
По словам Леснова, инициатива ЦБ может привести к сокращению торговых оборотов на бирже и у брокеров, что приведет к падению доходов участников и, как следствие, может негативно сказаться на уровне сервисов для клиентов брокеров.
Асатуров полагает, что, если все примут рекомендации ЦБ, то брокерский бизнес может пострадать в более долгосрочной перспективе, хотя эффект будет разным для конкретных компаний. По его мнению, вероятно, брокеры будут делать больший упор на российские активы, а также могут предложить неквалифицированным инвесторам открыть счет через «дочку» в другой стране, например на Кипре или в Объединенных Арабских Эмиратах (ОАЭ).
«Впрочем, несанкционных брокеров со своим обучающим центром и «дочками» в других странах можно по пальцам пересчитать, у остальных, вероятно, предложение для «неквалов» просто сильно сократится. С другой стороны, от новых правил могут выиграть управляющие компании (УК) в ущерб брокерскому бизнесу», — считает Асатуров.
По его словам, либо сами брокеры, связанные с управляющими компаниями, либо сторонние УК могут начать направлять неквалифицированных инвесторов, которые хотят инвестировать в зарубежные активы, в связанные с иностранными бумагами стратегии УК. «Более того, последний вариант, вероятно, больше всего устроит ЦБ: УК будут строго следить за отклонением стратегии инвестора от его риск-профиля, а регулятор будет уже мониторить работу первых», — отметил Асатуров.
Термин, обозначающий вероятность быстрой продажи активов по рыночной или близкой к рыночной цене. Подробнее Ценная бумага, привязанная к акциям определенной компании и выпущенная банком (банком-депозитарием).Главная возможность, которую дает инвестору депозитарная расписка, это возможность практически владеть акциями иностранной компании, но при этом оставаться в рамках законодательства банка-депозитария. Например, американская депозитарная расписка (АДР) на акции российской компании — это, с одной стороны, американская ценная бумага, торговля которой регулируется американским законодательством, с другой стороны, она дает право на долю прибыли и право голоса на собрании акционеров российской компании Лицо, выпускающее ценные бумаги. Эмитентом может быть юридическое лицо (компании, органы исполнительной власти или местного самоуправления). Финансовый инструмент, используемый для привлечения капитала. Основные типы ценных бумаг: акции (предоставляет владельцу право собственности), облигации (долговая ценная бумага) и их производные. Подробнее Регламентированный рынок, где встречаются продавцы и покупатели, торгующие различными активами: акциями, облигациями, валютой, фьючерсами, товарами. Стать участником торгов на бирже может каждый – для этого нужно открыть брокерский счет. Каждая сделка заключается по рыночной цене, совершается практически мгновенно, а также регистрируется и контролируется. Подробнее Долговая ценная бумага, владелец которой имеет право получить от выпустившего облигацию лица, ее номинальную стоимость в оговоренный срок. Помимо этого облигация предполагает право владельца получать процент от ее номинальной стоимости либо иные имущественные права. Облигации являются эквивалентом займа и по своему принципу схожи с процессом кредитования. Выпускать облигации могут как государства, так и частные компании.
