«Тинькофф Капитал» — РБК: «Работаем над фондами на активы из стран Азии»
1 октября неквалифицированным инвесторам ограничили доступ к ценным бумагам эмитентов из недружественных стран. «РБК Инвестиции» поговорили с генеральным директором управляющей компании «Тинькофф Капитал» Русланом Мучиповым о том, как будет развиваться сегмент БПИФ с иностранными бумагами и как удалось возобновить торги фондами с разблокированными активами.
Как решение ЦБ повлияет на развитие рынка коллективных инвестиций
С 1 октября вступили в силу ограничения ЦБ на покупку неквалифицированными инвесторами иностранных бумаг. С октября максимально разрешенная доля ценных бумаг эмитентов из недружественных стран составила 15% от общего объема портфеля инвестора. С 1 ноября порог должен был уменьшиться до 10%, с 1 декабря — до 5%. Полный запрет на покупку таких бумаг для «неквалов» должен быть введен с 1 января 2023 года. Однако многие брокеры, указывая на технические трудности реализации поэтапного запрета и сжатые сроки, ввели полный запрет на покупку бумаг из недружественных стран «в один шаг» — с октября.
Запрет на инвестиции в иностранные ценные бумаги среди прочих негативных последствий снизит возможность диверсификации, предупреждали в НАУФОР.
«Решение ЦБ кажется чрезмерно суровым. Тот редкий случай, когда позиция ключевых брокеров не была услышана», — сказал «РБК Инвестициям» Руслан Мучипов. По его словам, участники рынка предлагали регулятору широкий диапазон возможных мер — от информирования о рисках инвестиций в такие бумаги до масштабной трансформации биржевой инфраструктуры и цепочек хранения. Все обсуждаемые меры в большей или меньшей степени минимизировали риски для розничных инвесторов. Более того, ранее уже были сделаны некоторые шаги к этому, отмечает гендиректор УК «Тинькофф Капитал».
Диверсифицировать портфель, по решению Банка России, инвесторы смогут через покупку паев паевых инвестиционных фондов (ПИФ), в составе которых есть иностранные ценные бумаги из недружественных стран.
«Решение регулятора сохранить для неквалифицированных инвесторов доступ к иностранным бумагам через биржевые фонды было осознанным. Фонды сейчас — наиболее безопасный инвестиционный инструмент, позволяющий диверсифицировать портфель по странам, отраслям и валютам. Мы ожидаем, что решение регулятора позитивно скажется на развитии рынка коллективных инвестиций и спрос на БПИФы будет расти после решения ЦБ», — добавил Руслан Мучипов.
Как минимизируются инфраструктурные риски в БПИФах
Инфраструктурные риски для ПИФов с иностранными активами все же сохраняются, предупредил Банк России. По словам директора департамента инвестиционных финансовых посредников ЦБ Ольги Шишлянниковой, регулятор намерен пристально следить за новыми сделками управляющих компаний по приобретению в фонды ценных бумаг недружественных стран.
«Мы постоянно мониторим ситуацию, оценивая риски по фондам с иностранными активами в моменте. Работаем над инфраструктурой хранения, прорабатывая альтернативные цепочки. То есть ищем такие каналы, которые задействуют исключительно зарубежную инфраструктуру без участия инфраструктуры, связанной с подсанкционными компаниями — без их депозитариев, банковских счетов и так далее. У нас все прозрачно. В нашем блоге в соцсети «Пульс» есть схема владения инструментами в составе фондов», — отмечает гендиректор УК «Тинькофф Капитал».
Помимо этого, «Тинькофф Капитал» ввел специальную маркировку БПИФов, в которых есть ценные бумаги из недружественных стран. «Внутри описания каждого фонда есть информация о рисках владения инструментами с иностранными бумагами. Для предупреждения клиентов используем все возможные каналы коммуникаций», — отметил Руслан Мучипов.
По его словам, на текущий момент у зарубежных депозитариев нет правовых оснований для блокировки инструментов в составе фондов. «Чтобы они появились, под санкции, например, должны подпасть лица, так или иначе причастные к хранению ценных бумаг на территории России или за рубежом. Мы выстраиваем цепочки хранения так, чтобы они не включали такие звенья», — отметил Мучипов.
Блокировка ПИФов с иностранными активами
На российском рынке всего зарегистрировано 129 БПИФов, из них иностранные активы содержат 84 фонда. Из этих 84 БПИФов на Московской бирже по состоянию на 2 ноября торгуются 23:
- УК «Тинькофф Капитал» — 15 БПИФов (TSPV, TEMS, TEUS, TBUY, TGRN, TPAS, TCBR, TSST, TSOX, TRAI, TFNX, TBEU, TUSD, TEUR, TSPX);
- УК «Альфа-Капитал» — 3 БПИФа (AKSC, AKQU, AKVG);
- УК «Райффайзен Капитал» — 3 БПИФ (RCUS, RQIU, RQIE);
- УК «Финам Менеджмент» — 1 БПИФ (FMUS);
- УК «Восток-Запад» — 1 БПИФ (MTEK).
С 23 мая на торги смогли вернуться те БПИФы, чьи базовые активы обращаются на СПБ Бирже и хранятся в ее депозитарии. Это позволило данным фондам исключить инфраструктурные проблемы, потому что структура фондов и их объем позволяют совершать операции по всем инструментам, используя российскую площадку.
Для тех фондов, управляющие компании которых не имели возможности оперативно восстановить их работу, регулятор с участниками рынка разрабатывает схему разделения ПИФов на две части — заблокированную предлагают выделить в амортизируемый ЗПИФ-А, а по остальной части активов разрешить УК проводить операции. Ожидается, что поправки в законодательство, которые позволят разделить фонды на две части, будут приняты в осеннюю сессию.
«После возобновления торгов фондами мы не зафиксировали массового оттока из них. Естественно, сначала преобладали продажи паев — в среднем в первые пять дней могло погаситься порядка 5% СЧА. Но потом интенсивность продаж резко падала. То есть выходили те, кто нуждался в ликвидности и ждал этой возможности», — отметил гендиректор «Тинькофф Капитала».
По его словам, сейчас совокупная стоимость заблокированных в НРД активов в составе фондов «Тинькофф» составляет около ₽900 млн. «При этом паи всех наших фондов так или иначе доступны для приобретения или к погашению — через биржу, на внебиржевом рынке или через уполномоченных лиц. «Тинькофф Капитал» практически не приостанавливал расчет СЧА по всем БПИФам даже во время приостановки торгов на Московской бирже», — добавил Руслан Мучипов.
Стоимость чистых активов (СЧА) — это стоимость имущества фонда, находящегося в управлении. Цена 1 пая = СЧА (за вычетом обязательств фонда) / количество паев. Приостановка расчета СЧА влечет за собой остановку всех операций по паям фонда (выдачу, обмен и погашение), так как в отсутствие СЧА невозможно рассчитать справедливую стоимость одного пая.
Как разблокировали «Тинькофф Вечный портфель USD» и что стало с выкупленными бумагами
В августе «Тинькофф», чтобы возобновить торги фондом «Тинькофф Вечный портфель USD», выкупил замороженные активы в его составе на сумму более чем ₽500 млн. Доступ к активам, которые ранее находились в контуре НРД, восстановили путем их замены на аналогичные, хранящиеся в европейских депозитариях — Euroclear и Clearstream.
У такого решения было несколько причин: «Во-первых, после выкупа доступ к биржевым торгам фонда получили почти полмиллиона пайщиков. Из них половина — это пользователи «Инвесткопилки», то есть в основном это люди, которые только начинают осваивать фондовый рынок », — отметил Руслан Мучипов.
Во-вторых, фонд «Вечный портфель Тинькофф USD» имел максимальный размер СЧА среди всех заблокированных фондов УК — ₽4,5 млрд.
В-третьих, в фонде оказались заблокированы довольно популярные акции, торгующиеся на Мосбирже. Поэтому по ним можно было провести выкуп в режиме переговорных сделок с центральным контрагентом (РПС ЦК) — то есть в юридически понятном прозрачном формате. В УК решили воспользоваться именно этим типом сделок, а не внебиржевыми, которые менее прозрачны.
«На сегодняшний день никто точно не знает, сколько могут стоить на рынке активы, выкупленные из фонда «Тинькофф Вечный портфель USD». Сейчас мы ищем решения по их разблокировке. В частности, планируем запросить у Минфина Бельгии лицензию, которая позволит перевести активы из санкционного НРД в другие безопасные места хранения. Но в любом случае это уже наша головная боль, а не наших клиентов», — добавил Мучипов.
Три фонда — «Тинькофф Biotech», «Тинькофф Technology» и «Тинькофф Индекс IPO» — остаются под блокировкой. Инвесторы могут торговать паями на внебиржевом рынке и с дисконтом на ту долю, которая заблокирована в каждом фонде.
Мучипов отметил, что управляющая компания прорабатывает разные сценарии для возвращения торгов этими фондами на биржу. «Есть один нюанс — в составе этих фондов активы более экзотические по сравнению с фондом «Тинькофф Вечный портфель USD». То есть большинство из этих бумаг не торгуются на Мосбирже. А значит, по ним недоступен режим переговорных сделок (РПС) с центральным контрагентом», — говорит гендиректор управляющей компании «Тинькофф Капитал». Когда иностранные ценные бумаги будут разблокированы, биржевое обращение фондов возобновится, а дисконт исчезнет.
По поводу дальнейших шагов по разблокировке активов Мучипов отметил: «Мы как УК работаем над поиском контрагентов, которые могут купить заблокированные активы. При этом с юридической точки зрения судьбой всех проблемных активов, в том числе клиентов брокера, занимается специальная команда, найденное решение будет едино для всей группы компаний «Тинькофф».
Какие новые фонды могут появиться в будущем
Направления дальнейшего развития сегмента биржевых фондов — это внутренний рынок и рынок дружественных стран, считает Руслан Мучипов. К примеру, «Тинькофф Капитал» уже работает над продуктами с активами из дружественных стран, в частности материкового Китая и Гонконга, рассказал гендиректор управляющей компании.
«Решение по продуктам с бумагами из недружественных стран будет приниматься, исходя из спроса клиентов и после серии консультаций с регулятором. Будем обсуждать, почему мы считаем, что это выгодно и, самое главное, безопасно для клиентов, будем согласовывать цепочку хранения. Это нормальная практика в сложившихся условиях. Мы к ней готовы», — подчеркнул гендиректор «Тинькофф Капитала».
Для диверсификации продуктовой линейки российские управляющие компании также начнут перестраиваться на реальные активы, считает Руслан Мучипов. «Сейчас мы видим, что некоторые клиенты перевели валютную часть своих портфелей в наш новый закрытый ПИФ «Тинькофф ЖК Republic-REDS» (TRRE)», — добавил Руслан Мучипов.
По его словам, этот ЗПИФ стал ответом «Тинькофф Капитала» на изменившуюся ситуацию на рынке. «Когда рынок штормит, повышается интерес инвесторов к более «осязаемым» активам. И мы буквально даем возможность инвестировать в квадратные метры. При этом не тратя миллионы рублей и время на оформление документов», — отметил собеседник РБК.
«В дальнейшем мы продолжим создавать технологичные и инновационные продукты для инвесторов. В частности, до конца года планируем запуск фондов на недвижимость с низким порогом входа и регулярными выплатами от арендных платежей. Прорабатываем также продукты, основанные на венчурных инвестициях. Это значительно расширяет инструментарий российских инвесторов», — отметил Мучипов.
Термин, обозначающий вероятность быстрой продажи активов по рыночной или близкой к рыночной цене. Подробнее Финансовый инструмент, используемый для привлечения капитала. Основные типы ценных бумаг: акции (предоставляет владельцу право собственности), облигации (долговая ценная бумага) и их производные. Подробнее Инвестиции — это вложение денежных средств для получения дохода или сохранения капитала. Различают финансовые инвестиции (покупка ценных бумаг) и реальные (инвестиции в промышленность, строительство и так далее). В широком смысле инвестиции делятся на множество подвидов: частные или государственные, спекулятивные или венчурные и прочие. Подробнее Фондовый рынок — это место, где происходит торговля акциями, облигациями, валютами и прочими активами. Понятие рынка затрагивает не только функцию передачи ценных бумаг, но и другие операции с ними, такие, как выпуск и налогообложение. Кроме того, он позволяет устанавливать справедливое ценообразование. Подробнее Паевый инвестиционный фонд, а сокращенно ПИФ, является инструментом, при котором инвестор помещает свои средства в фонд и получает за это «кусок» всех активов и, соответственно, прибыли. Подробнее
