Высокие ставки: как брокеры защищают клиентов от третьего эшелона
Разгоны котировок бумаг третьего эшелона уже привлекли внимание частных инвесторов и Банка России: внутридневные колебания цены более чем на 40–80% наблюдались в акциях «Красного Октября», Ашинского металлургического завода, банка «Кузнецкий», Росбанка и других компаний. Взлет котировок сопровождался ростом объемов торгов в течение дня до ₽3–5 млрд.
Директор департамента противодействия недобросовестным практикам ЦБ Валерий Лях заявлял, что регулятор фиксирует жалобы инвесторов, связанные с аномальным изменением цен на акции компаний из второго и третьего эшелонов, сообщал «Прайм». Регулятор также проверяет, не было ли это следствием инсайдерской торговли и манипулирования рынком.
Рост котировок отдельных компаний с низколиквидными акциями не обеспечен фундаментальными новостями и в большинстве случаев является результатом стратегии pump and dump, рассказал управляющий директор департамента по работе с акциями УК «Система Капитал» Константин Асатуров.
Схема pump and dump («накачать и сбросить») — искусственное воздействие на цену акций с целью заработка на обратных операциях, то есть эта манипуляция позволяет быстро поднять цену бумаг, чтобы продать подорожавший актив.
В ЦБ резкие колебания цен на низколиквидные акции объясняют доминированием частных инвесторов, отсутствием маркетмейкеров и низкой ликвидностью. Лях уточнил, что в бумагах второго и третьего эшелонов большая ликвидность сосредоточена в первые полчаса после открытия торгов либо в какой-то другой период торгового дня.
Ликвидность — экономический термин, обозначающий способность активов быть быстро проданными по цене, близкой к рыночной. Ликвидный — быстро обращаемый в деньги.
Маркетмейкер — это участник рынка, который создает и поддерживает ликвидность в биржевом стакане. Маркетмейкер заключает договор с биржей, по которому поддерживает параметры торгов финансовыми инструментами, валютой или товаром.
Опрошенные «РБК Инвестициями» эксперты рекомендовали инвесторам не участвовать в движениях волатильных бумаг третьего эшелона из-за высоких рисков. Выяснили у брокеров, какие меры они приняли для защиты своих клиентов.
Какие брокеры ограничили размер кредитного плеча
Одним из наиболее рискованных сценариев участия в «полетах» третьего эшелона может быть торговля с кредитным плечом — на средства, занятые у брокера. На тонком рынке изменение объемов торгов в отдельных бумагах приводит к резкому скачку цены, отмечал ранее Валерий Лях.
В «Тинькофф Инвестициях» объяснили, что размер плеча ограничивается Национальным клиринговым центром (НКЦ): «При торговле с плечом брокеры обязаны ориентироваться на ставки рыночного риска, публикуемые клиринговой организацией. Именно от них зависит размер плеча, которое может взять клиент при покупке той или иной бумаги. В связи с возросшей волатильностью по многим бумагам на Мосбирже ставки риска клиринговой организации также выросли».
Так, 20 февраля в акциях компании «Лензолото» за десять минут объем торгов взлетел с ₽11,3 млн до ₽317,4 млн к 10:10 мск, а котировки выросли на 24,2%, до ₽18,3 тыс. В результате НКЦ поднял верхнюю границу ценового коридора для заявок в биржевом стакане до ₽18,8 тыс. и увеличил ставку риска для маржинальной торговли с 41,25% до 49,5%.
Маржинальная торговля — это режим, когда инвестор торгует на заемные деньги или берет в долг ценные бумаги у брокера. Для займа нужен залог — активы на брокерском счете, в том числе валюты. Он называется маржой. Поэтому, для того чтобы получить кредит, инвестору нужно обязательно иметь деньги или ценные бумаги. Соотношение собственных и заемных средств называется кредитным плечом.
Ставка риска позволяет брокеру рассчитать сумму, которую инвестору нужно иметь на счете, чтобы открыть или поддерживать непокрытую позицию. Чем ниже ставка риска, тем больше средств готов одолжить брокер. Например, со ставкой 50% (плечо 1:2) на сумму ₽100 тыс. можно купить актив стоимостью ₽200 тыс.
В ФГ «Финам» сообщили, что брокер сохраняет высокие ставки риска для большинства акций, но готов дополнительно ограничивать кредитное плечо, чтобы обезопасить клиентов.«По большинству эмитентов у нас и так высокие ставки — от 80% до 100%, и мы не видим какого-то интереса среди наших клиентов. Но мы регулярно мониторим ситуацию и в случае ее изменения готовы оперативно внести поправки для ограничения рисков наших клиентов», — сказал руководитель управления развития клиентского сервиса Дмитрий Леснов.
Брокер «Открытие Инвестиции» ограничивает уровень кредитного плеча для особо волатильных инструментов. «Размер плеча зависит от волатильности и ликвидности конкретного инструмента, принадлежность к эшелону тут может быть условная. Мы корректируем размер плеча по каждому конкретному активу в зависимости от его поведения на рынке. При общем повышении волатильности на рынке можем изменить уровень плеча по всему перечню инструментов», — пояснил заместитель генерального директора по инвестиционным продуктам и сервисам Сергей Баранов.
Пресс-служба «Тинькофф Инвестиций» добавила, что изменяет размер доступного кредитного плеча в соответствии с требованиями НКЦ и ограничивает размер плечей для розничных клиентов: «Следует отметить, что наш подход к рискам маржинальной торговли отличается своей консервативностью. Мы традиционно относим всех розничных клиентов только к категории со стандартным уровнем риска в отличие от других брокеров, которые предоставляют большие плечи клиентам с повышенным уровнем риска».
Для примера «РБК Инвестиции » проверили, какие брокеры дают доступ к торговле с кредитным плечом акциями кондитерской фабрики «Красный Октябрь»:
- «Тинькофф Инвестиции» предлагают маржинальную позицию с плечом x1,5;
- «Финам» не предоставляет кредитное плечо;
- ВТБ не предоставляет кредитное плечо;
- «БКС Мир инвестиций» не предоставляет кредитное плечо;
- «Цифра брокер» (бывш. «Фридом Финанс») не предоставляет кредитное плечо.
Но некоторые брокеры не ограничивали возможность торговать с плечом волатильными бумагами. Например, в «БКС Мир инвестиций» рассказали, что не вносили изменений в размер кредитного плеча на фоне высокой волатильности. «У нас в принципе ставки обычно выше, чем ставки клирингового центра. Мы их регулируем автоматически в соответствии с нашими моделями по каждой отдельной бумаге, изменений этого процесса не было», — подтвердил руководитель департамента интернет-брокер Игорь Пимонов.
В пресс-службе брокера «Альфа-Инвестиции» рассказали, что не все бумаги, включая ликвидные, доступны клиентам для маржинальной торговли, но допустили расширение перечня таких инструментов. «Усиливается интерес наших клиентов к акциям вторых эшелонов (не входящих в индекс Мосбиржи). Считаем, что в условиях, когда корпоративная отчетность крупных компаний закрыта, часть бумаг эмитентов из вторых эшелонов могла бы быть допущена к маржинальной торговле», — рассказали в пресс-службе.
В пресс-службе брокера РСХБ сообщили, что клиенты могут торговать с плечом только голубыми фишками, некоторыми облигациями федерального займа (ОФЗ) и юанями, ранее также были доступны доллар США и евро. «В текущей ситуации сильно снизилось использования заемных средств. Даже те клиенты, которые ранее активно использовали плечи, все чаще торгуют «на свои». При этом в основном это делают в самых ликвидных акциях. В обеспечении все чаще находится рубль», — добавил представитель РСХБ.
Инвесторы не могут заработать на коротких позициях по третьему эшелону
Не стоит рассчитывать на то, что удастся выиграть от предсказуемого стремительного обвала бумаг. Запрет на короткие позиции действует для многих никзоликвидных акций: таким образом площадка исключает ситуацию, когда инвестор во время падения котировок должен приобрести те же бумаги, которые ранее взял взаймы у брокера и продал по более высокой цене, но не может сделать это из-за отсутствия предложения на рынке.
Например, запрет на короткие продажи действует для акций «Красного Октября», Ашинского металлургического завода, «Мостотреста». Узнать, есть ли ограничения на короткие продажи для конкретного инструмента, можно на сайте Московской биржи.
