Экзотика с расчетом в рублях: стоит ли покупать облигации в дирхамах
Российская алюминиевая компания «Русал» 8 сентября планирует разместить выпуск облигаций в дирхамах ОАЭ, сообщил ранее проект Cbonds со ссылкой на материалы организаторов выпуска. Объем выпуска составит не менее 350 млн дирхамов, срок обращения — два года, номинал одной бумаги — 1000 дирхамов. Ставка купона заявлена не выше 6% процентов годовых, однако в процессе формирования книги заявок она может немного измениться.
При этом расчет по новым бумагам будет происходить в рублях, поэтому опрошенные «РБК Инвестициями» эксперты считают, что сравнивать новый инструмент стоит с замещающими облигациями . Для сравнения, расчеты по юаневым бондам по умолчанию производятся в юанях. Причем первым эмитентом корпоративных облигаций в юанях на российском рынке также стал «Русал».
Более того, курс дирхама ОАЭ привязан к курсу американского доллара, а значит, валютные риски у бумаг схожие. Хотя есть и существенное различие — дирхамов в финансовой системе России очень мало. Валюта не торгуется на бирже, поэтому основным покупателем бумаг станут банки, которые обслуживают внешнеэкономическую деятельность, считает главный аналитик по облигациям ИФК «Солид» Максим Плешков.
Московская биржа технически готова к запуску торгов дирхамом, однако дата начала торгов не определена, сообщало ранее издание Frank Media со ссылкой на представителя площадки. «Для запуска торгов с поставкой валюты необходимо открытие счетов в дирхамах НКЦ и участников валютного рынка, а также наличие провайдеров ликвидности в этой валюте».
Минусом для частного инвестора также может стать доходность на уровне 6%. Доходность долларовых замещающих облигаций «Газпром капитал» — лидера на рынке таких инструментов — превышает 8%, а по некоторым выпускам и 8,5%.
Несмотря на это, в популярности дебютного выпуска сомневаться не стоит, считает руководитель направления DCM департамента корпоративных финансов «Цифра брокер» Максим Чернега. «Однако не следует ожидать большого количества подобных инструментов на нашем рынке. История с дирхамом будет уникальным проектом, напоминающим золотые облигации «Селигдара», — отмечает он.
Весной 2023 года золотодобывающая компания «Селигдар» разместила первые на российском рынке «золотые» облигации на ₽11 млрд, объем выпуска в 3,7 раза превысил заявленный. Эмитент разместил 92,76% выпуска серии GOLD01 с квартальным купоном 5,5% годовых. Цена инструмента привязана к цене на золото. Расчет номинальной стоимости и купонного дохода будет осуществляться в рублях на основе установленной ЦБ учетной цены на золото.
Однако директор компании «Инвестлэнд» и независимый инвестиционный советник Игорь Вагизов считает, что облигации в дирхамах стоит рассматривать как способ диверсификации рисков: «Доллар является недружественной валютой, и есть существенный риск того, что биржевая торговля недружественными валютами на российском рынке завершится». А это грозит проблемами с расчетами реального курса по замещающим облигациям в евро и долларах.
Правда, нельзя забывать про кросс-курс, расчет курса доллара и евро к рублю продолжится даже при остановке торговли недружественными валютами, отмечает управляющий директор «Ренессанс капитала» Максим Орловский.
Кросс-курс — это соотношение между двумя валютами, которое определяется на основе валютного курса каждой из них по отношению к какой-либо третьей валюте.
Аналитики, опрошенные «РБК Инвестициями», считают, что бумаги вряд ли будут популярны среди частных инвесторов и российский долговой рынок, по крайней мере в ближайшее время, будет с трудом заполняться новыми валютными инструментами. Размещения юаневых бондов, которое началось как раз с «Русала», сейчас остановились. Более того, девальвация рубля достигла пика, считает Плешков, а поэтому привлекательность уже существующих валютных бумаг спорна.
Лицо, выпускающее ценные бумаги. Эмитентом может быть юридическое лицо (компании, органы исполнительной власти или местного самоуправления). Регламентированный рынок, где встречаются продавцы и покупатели, торгующие различными активами: акциями, облигациями, валютой, фьючерсами, товарами. Стать участником торгов на бирже может каждый – для этого нужно открыть брокерский счет. Каждая сделка заключается по рыночной цене, совершается практически мгновенно, а также регистрируется и контролируется. Подробнее Долговая ценная бумага, владелец которой имеет право получить от выпустившего облигацию лица, ее номинальную стоимость в оговоренный срок. Помимо этого облигация предполагает право владельца получать процент от ее номинальной стоимости либо иные имущественные права. Облигации являются эквивалентом займа и по своему принципу схожи с процессом кредитования. Выпускать облигации могут как государства, так и частные компании.
