Сеть магазинов мужской одежды Henderson привлекла ₽3 млрд в ходе IPO
Российский ретейлер мужской одежды Henderson провел IPO на Мосбирже по верхней границе ценового диапазона — ₽675, сообщается в пресс-релизе компании (есть у «РБК Инвестиции »). Объем привлеченных средств составил ₽3 млрд, а с учетом акций основателя, которые он предоставил дополнительно, и размера стабилизационного пакета объем IPO составил ₽3,8 млрд.
«Средства, привлеченные компанией за счет дополнительной эмиссии акций в размере 4,4 млн штук, составили ₽3 млрд. В результате IPO рыночная капитализация компании на момент начала торгов составит ₽27,3 млрд», — следует из сообщения.
В «Тинькофф Инвестициях» ранее были более оптимистичны, оценивая стоимость бизнеса Henderson в диапазоне ₽28,9–31,5 млрд.
«IPO выглядит успешным для компании: размещение прошло по верхней границе объявленного диапазона (₽600–675), спрос на бумаги превысил предложение, то есть Henderson привлек максимальное количество средств, на которое рассчитывал», — пояснила «РБК Инвестициям» аналитик финансовой группы «Финам» Анна Буйлакова, добавив, что важным показателем успешности IPO также является динамика акций уже после размещения.
В первую минуту торгов на Мосбирже акции Henderson подорожали на 8,89% по сравнению с ценой IPO — до ₽735 за штуку. Но в дальнейшем в ходе торгов бумаги утратили этот рост и перешли к снижению. По состоянию на 17:05 мск одна акция Henderson на Мосбирже стоила ₽626,2 (на 7,22% ниже цены IPO), но затем скорректировались и к 18:20 мск торговались около уровней ₽640 за акцию.
«По нашим оценкам на основе мультипликаторов зарубежных аналогов с применением странового дисконта, целевая капитализация компании составляет ₽26 млрд, оценка при размещении выглядит обоснованной», — считает Буйлакова.
На дальнейшую динамику акций в более долгосрочной перспективе, по ее словам, будет влиять то, как инвесторы, участвовавшие в IPO, будут оценивать выходящие финансовые и операционные отчеты — то есть насколько фактические результаты подтвердят ожидания, заложенные в оценку при размещении.
Henderson стала первой публичной компанией среди российских компаний сектора fashion-ретейл. У акций второй уровень листинга, они будут торговаться под тикером HNFG. Free-float, или доля акций в свободном обращении, — 13,9%. Купить акции смогут как квалифицированные, так и неквалифицированные инвесторы.
Акционер и основатель Henderson Рубен Арутюнян в рамках IPO для создания дополнительной ликвидности на вторичном рынке и оптимизации аллокации продал 444 тыс. принадлежащих ему акций на сумму ₽300 млн. Арутюнян также дополнительно предоставил акции на сумму ₽495 млн, тем самым увеличив размер стабилизационного пакета с 10 до 15% от базового размера IPO. В компании отметили, что это было сделано для проведения возможной стабилизации цены на вторичных торгах в течение 30 дней после начала торгов.
Ценовой диапазон IPO был установлен в коридоре от ₽600 до ₽675 за акцию. Книга заявок на участие в IPO открыта в среду, 25 октября. По словам Арутюняна, книга заявок была полностью покрыта уже на третий день букбилдинга. В ходе IPO компания привлекла более 40 тыс. новых инвесторов в структуру акционерного капитала.
Дом моды Henderson — крупнейший федеральный ретейлер мужской одежды, обуви и аксессуаров в России. Компания управляет 159 собственными салонами, расположенными в 64 городах России, а также двумя салонами в Армении. Магазины мужской одежды Henderson начали работать в России с 1998 года.
Выручка ретейлера по итогам первого полугодия 2023 года выросла на 32% год к году и составила ₽7 млрд. Доля онлайн-выручки демонстрирует устойчивый рост и на конец первого полугодия достигла 17,1% по сравнению с 16,6% по итогам 2022 года. Валовая прибыль выросла на 40% год к году — до ₽4,9 млрд, валовая рентабельность составила 70,1% против 66,2% годом ранее. Показатель EBITDA вырос на 38% при рентабельности по EBITDA на уровне 38,3%.
Как эксперты оценивают перспективы Henderson
Дивидендная политика Henderson предусматривает выплату не менее 50% от чистой прибыли, если долговая нагрузка сохраняется на умеренном уровне (чистый долг / EBITDA менее 2,5х, по итогам первой половины 2023 года этот показатель был на уровне 1,9х). Периодичность выплат — дважды в год. Финансовый директор компании Анна Коршунова ранее говорила, что ретейлер планирует выплатить дивиденды за 2023 год согласно дивидендной политике. Выплаты по итогам 2023 года акционеры получат во второй половине 2024 года, а ближе к концу следующего года компания выплатит промежуточные дивиденды по итогам первого полугодия 2024 года.
В «БКС Мир инвестиций» ожидают, что на фоне временного роста капитальных затрат дивиденды Henderson за 2023–2025 годы будут на минимальном уровне, предусмотренном дивидендной политикой (50% от чистой прибыли). Но с 2025 года аналитики прогнозируют увеличение коэффициента выплат до 80–90%. В целом же в брокерской компании ожидают, что чистая прибыль Henderson составит ₽1,8 млрд в 2023 году (минус 3% год к году) и ₽2,9 млрд в 2024 году (+62%). «Кроме того, ожидаем рост показателя в среднем на 20% в 2025–2028 годах», — отметили в «БКС Мир инвестиций».
У Henderson эффективная бизнес-модель и хорошие перспективы, полагают аналитики Альфа-банка. Кроме того, компания выигрывает от ухода западных брендов. При этом эксперты считают, что в 2024–2025 годах Henderson может направить на выплату дивидендов и 90% от чистой прибыли.
Ведущий аналитик инвесткомпании «Велес Капитал» Артем Михайлин также позитивно оценивает перспективы бизнеса. По его словам, у компании амбициозные планы — переоборудовать почти все магазины в новый формат, открыть новые точки, увеличить долю рынка в два раза, значительно нарастить продажи с квадратного метра и поддержать высокий уровень рентабельности. Все это базируется на устойчивых текущих показателях, говорит Михайлин.
«При реализации всех обозначенных планов оценка компании с учетом ее фундаментальных показателей будет только расти, что влечет за собой и увеличение стоимости акций. Конечно, при условии, что не произойдет непредвиденных событий и риски не станут реальностью», — отмечает он.
В «БКС Мир инвестиций» среди ключевых возможных рисков для инвестиционного кейса Henderson назвали существенные колебания российского ВВП и курса доллара, потерю поставщиков, большинство из которых зарубежные, осложнение логистики и расчетов, а также эпидемиологические риски. Вероятность реализации всех перечисленных рисков эксперты расценивают как среднюю.
Главный аналитик ПСБ Екатерина Хейфец, наоборот, не ожидает значительного роста бизнеса Henderson в ближайшие годы из-за невысокого потенциала развития рынка розничной торговли мужской одеждой. «Считаем, что текущие условия на рынке приведут к умеренным финансовым результатам компании по итогам года и не позволят достичь показателей прибыли 2022 года. Мы предполагаем, что справедливая стоимость для бумаг Henderson составит ₽511–600 на акцию», — сказала Хейфец.
Термин, обозначающий вероятность быстрой продажи активов по рыночной или близкой к рыночной цене. Подробнее Стоимость компании на рынке, рассчитанная из количества акций компании, умноженного на их текущую цену. Капитализация фондового рынка – суммарная стоимость ценных бумаг, обращающихся на этом рынке. Краткое обозначение акций компании, валюты или товара на бирже. Чаще всего состоит из букв, использованных в названии компании. Реже — из цифр (на азиатских биржах). В тикерах облигаций указаны базовые характеристики ценной бумаги — обычно цифрами. Тикеры валют состоят из трех букв. Первые две обозначают страну, а третья — первая буква в названии валюты (например, RUR — это российский рубль, а USD — доллар США). Аналитический показатель, указывающий на объем прибыли до вычета расходов по выплате процентов, налогов, износа и амортизации. Несмотря на свою популярность, комиссия по ценным бумагам США (SEC) не считает его частью Общепринятых Принципов Бухгалтерского Учёта (GAAP). Расчетный показатель. Позволяет оценить уровень недооцененности или переоцененности активов рынком. Считается как отношение показателя, содержащего рыночную стоимость актива (капитализация, цена акции, стоимость бизнеса) с отчетным финансовым показателем (выручка, прибыль, EBITDA и др.). Недооцененность или переоцененность актива оценивается при сравнении значения мультипликатора с мультипликаторами конкурентов. Доля удовлетворения заявок при первичном размещении на бирже (IPO). Например, заявка, поданная инвестором может быть удовлетворена на 30% — это и есть величина аллокации. Инвестиции — это вложение денежных средств для получения дохода или сохранения капитала. Различают финансовые инвестиции (покупка ценных бумаг) и реальные (инвестиции в промышленность, строительство и так далее). В широком смысле инвестиции делятся на множество подвидов: частные или государственные, спекулятивные или венчурные и прочие. Подробнее
