Баффет сравнил рынок с казино в ежегодном послании акционерам Berkshire
Основатель Berkshire Hathaway Уоррен Баффет опубликовал ежегодное послание акционерам, большая часть которого на этот раз посвящена описанию подходов финансового конгломерата к инвестициям. В то же время в письме нашлось место личному — Баффет с теплотой вспоминает своего многолетнего соратника Чарли Мангера, умершего в прошлом году, а для того чтобы проиллюстрировать типичного акционера Berkshire, выбрал свою сестру Берти (Роберта Баффет, родилась в 1933 году). Миллиардер пишет такие письма каждый год начиная с 1965-го — они сопровождают годовые отчеты компании и, учитывая авторитет Баффета, привлекают внимание не только держателей акций Berkshire.
Финансовые показатели Berkshire Hathaway в 2023 году
В четвертом квартале 2023 года Berkshire сообщила о заметно меньшей (-21%) операционной прибыли ($8,48 млрд), чем кварталом ранее, когда холдинг Уоррена Баффета достиг рекордного результата в $10,761 млрд. В то же время прибыль оказалась на 28% выше, чем за тот же период 2022 года ($6,625 млрд). Berkshire улучшил результат и по итогам всего 2023 года. Операционная прибыль выросла до $37,35 млрд, обновив предыдущий рекорд в $30,9 млрд, достигнутый в 2022 году.
«На наш операционный бизнес в разной степени повлияли действия правительства и частного сектора, предпринятые для смягчения неблагоприятных экономических последствий вируса COVID-19 и его штаммов, а также глобальные геополитические конфликты, сбои в цепочках поставок и меры правительства по замедлению инфляции», — говорится в годовом отчете.
В 2023 году Berkshire получил чистую прибыль в $96,22 млрд (показатель формируется путем сложения операционной прибыли и финансового результата по сделкам на фондовом рынке). Для сравнения, годом ранее финансовый конгломерат отчитался о чистом убытке в размере $22,76 млрд. Такой результат получился в основном за счет инвестиционной составляющей, которая вышла из убытка ($53,6 млрд) годом ранее в плюс ($58,9 млрд).
Еще один рекорд Berkshire связан с размером денежной подушки конгломерата — свободный кеш на его счетах по итогам года достиг $167,64 млрд. Предыдущий рекорд по этому показателю был поставлен в третьем квартале ($157,2 млрд).
В письме акционерам Уоррен Баффет также отметил исключительно хорошие результаты страхового бизнеса, который установил рекорды по объемам продаж, плавающей прибыли и прибыли от андеррайтинга.
«Чарли Мангер — архитектор Berkshire Hathaway»
Именно так озаглавлен некролог, с которого начинается ежегодное письмо. В нем Баффет говорит о том, что бывший вице-председатель совета директоров Berkshire Чарли Мангер относился к нему отчасти как старший брат, отчасти как любящий отец. «Чарли никогда не стремился присвоить себе славу создателя, а вместо этого позволял мне кланяться и получать почести», — пишет Баффет. А когда Баффет совершал ошибки, Мангер никогда не напоминал о них впоследствии.
Баффет также вспомнил интересный факт — в 1965 году Мангер посоветовал ему отказаться от идей Бенджамина Грэма (учитель Баффета, который также считается отцом фундаментального анализа. — «РБК Инвестиции»), так как они работали только на небольших объемах инвестиций. «Уоррен, забудь о том, чтобы когда-нибудь купить другую компанию, подобную Berkshire. Сейчас, контролируя ее, добавь к ней великолепные бизнесы, купленные по справедливой цене, и перестань покупать справедливые бизнесы по великолепным ценам», — сказал тогда Мангер.
«Рынки сейчас намного больше похожи на казино, чем во времена моей молодости»
Уоррен Баффет отметил, что иногда то, что творится на рынках или в экономике, приводит к тому, что акции и облигации некоторых крупных и фундаментально крепких компаний оцениваются «на удивление неверно». В этой связи он вспомнил моменты биржевой паники, происходившие в мире в 1914 и 2001 годах.
В 1914 году фондовые биржи многих стран закрылись после того, как Австро-Венгрия объявила ультиматум Сербии. А в сентябре 2001 года атака на Всемирный торговый центр в Нью-Йорке вызвала шок у участников рынка, что привело к обвалу котировок многих компаний. Биржи NASDAQ и NYSE тогда не работали в течение нескольких дней.
«Если вы считаете, что американские инвесторы сейчас более стабильны, чем в прошлом, вспомните сентябрь 2008 года», — пишет Баффет. По его словам, хотя фондовый рынок сейчас значительно больше, чем был раньше, его участников нельзя назвать ни более эмоционально устойчивыми, ни лучше обученными, «чем когда я учился в школе».
«По каким-то причинам рынки сейчас намного больше похожи на казино, чем во времена моей молодости. Казино сейчас поселилось во многих домах и каждый день соблазняет его обитателей», — заметил Уоррен Баффет. А скорость связи и чудеса технологии мгновенно приводят к параличу всего мира, добавил он, отметив, что человечество прошло большой путь со времен дымовых сигналов.
Баффет призывает быть благоразумными — «никогда не рискуйте безвозвратной потерей капитала», говорит он. «Сфера, в которой мы работаем, есть и будет полезной, если вы в течение жизни примете пару хороших решений и избежите серьезных ошибок», — пишет инвестор.
«Berkshire построена на века»
Баффет уверен, что типичный акционер Berkshire — не тот, кто гонится за лотерейными билетами или «горячими» акциями, а тот, кто копит деньги для того, чтобы купить ферму или арендуемую недвижимость. Чтобы проиллюстрировать типичного владельца акций Berkshire, Баффет выбрал свою сестру Берти.
«Берти умна, мудра и любит бросать вызов моему мышлению», — отметил Баффет. Более того, Берти и три ее дочери десятилетиями хранят существенную часть сбережений в акциях Berkshire. Берти обязательно прочитает ежегодное письмо Баффета, уверен инвестор. Он считает своей задачей предугадать ее вопросы и дать на них честные ответы.
«Наша цель в Berkshire проста: мы хотим владеть либо всеми, либо частью бизнесов с хорошей экономикой, которые являются фундаментальными и устойчивыми», — говорит Баффет. Berkshire особенно интересны компании, которые способны привлечь дополнительный капитал с высокой доходностью в будущем. Если владеть лишь одним таким активом и «просто сидеть смирно», можно обрести почти безмерное богатство.
В качестве примеров выгоды от долгосрочного владения подобными активами Уоррен Баффет привел Coca-Cola и American Express, каждая из которых добилась огромных успехов в своем основном бизнесе.
Обе компании занимают не слишком большое место в портфеле Berkshire Hathaway, однако «являются значимыми активами». По итогам четвертого квартала доля American Express составляла 8,18%, Coca-Cola — 6,79%. В 2023 году Berkshire вновь не продавал и не покупал эти акции. И тем не менее «обе компании снова вознаградили наше бездействие увеличением своих доходов и дивидендов», отметил знаменитый инвестор.
Уоррен Баффет в большой степени уверен, что и American Express, и Coca-Cola увеличат свои дивиденды в 2024 году (примерно на 16% в случае American Express), поэтому в Berkshire наверняка оставят эти активы нетронутыми в течение всего года.
«Когда вы найдете действительно замечательный бизнес, продолжайте заниматься им. Терпение окупается, и одно замечательное дело может компенсировать множество посредственных решений, которые неизбежны», — подвел итог Баффет.
«Актив для страны»
«Когда произойдут экономические потрясения, а они обязательно произойдут, целью Berkshire будет функционировать как актив для страны», — считает Баффет. При этом компания будет стараться помочь потушить «финансовый пожар», а не оказаться в числе тех, кто непреднамеренно или иным образом его устроил.
Он уверен, что это реально, поскольку Berkshire придерживается ряда важных принципов в своих корпоративных финансах — например, диверсифицирует входящие в портфель бизнесы, имеет минимальную потребность в свободных денежных средствах, не платит дивиденды, вместо этого проводит обратные выкупы собственных акций.
Также он отметил, что финансовый конгломерат держит свободный кеш и гособлигации США на сумму, которая «намного превышает то, что общее мнение считает необходимым». В последние годы конгломерат столкнулся с серьезной проблемой — избытком наличности при отсутствии достойных целей для того, чтобы эти средства потратить, учитывая слишком высокие рыночные оценки возможных компаний для приобретения.
Американский бизнесмен и один из известнейших инвесторов в мире. Основной владелец и CEO инвестхолдинга Berkshire Hathaway. Долговая ценная бумага, владелец которой имеет право получить от выпустившего облигацию лица, ее номинальную стоимость в оговоренный срок. Помимо этого облигация предполагает право владельца получать процент от ее номинальной стоимости либо иные имущественные права. Облигации являются эквивалентом займа и по своему принципу схожи с процессом кредитования. Выпускать облигации могут как государства, так и частные компании. Дивиденды — это часть прибыли или свободного денежного потока (FCF), которую компания выплачивает акционерам. Сумма выплат зависит от дивидендной политики. Там же прописана их периодичность — раз в год, каждое полугодие или квартал. Есть компании, которые не платят дивиденды, а направляют прибыль на развитие бизнеса или просто не имеют возможности из-за слабых результатов. Акции дивидендных компаний чаще всего интересны инвесторам, которые хотят добиться финансовой независимости или обеспечить себе достойный уровень жизни на пенсии. При помощи дивидендов они создают себе источник пассивного дохода. Подробнее Фондовый рынок — это место, где происходит торговля акциями, облигациями, валютами и прочими активами. Понятие рынка затрагивает не только функцию передачи ценных бумаг, но и другие операции с ними, такие, как выпуск и налогообложение. Кроме того, он позволяет устанавливать справедливое ценообразование. Подробнее
