Стратегия брокера ВТБ: на что делать ставку инвестору во втором квартале
Материал носит исключительно ознакомительный характер и не содержит индивидуальных инвестиционных рекомендаций.
Расчеты приводится с учетом данных на момент закрытия торгов 31 марта.
Инвестиции в индекс Мосбиржи (IMOEX) в ближайший год могут обеспечить доходность почти 20,4%, из которых 9,4% — это дивидендная доходность, считают в «ВТБ Мои Инвестиции ». В стратегии на второй квартал 2024 года, презентация которой прошла на YouTube-канале «РБК Инвестиций», аналитики спрогнозировали динамику рынка на ближайший год и выделили наиболее перспективные акции, облигации и другие активы.
Согласно базовому сценарию «ВТБ Мои Инвестиции», в ближайшие 12 месяцев индекс Мосбиржи вырастет до 3670 пунктов. По сравнению с уровнем закрытия 31 марта потенциал роста составляет около 11%. Дивидендная доходность на горизонте 12 месяцев ожидается на уровне 9,4%. В результате совокупная доходность российского рынка акций составит 20,4%.
При реализации позитивного сценария индекс Мосбиржи может в течение ближайшего года подняться до отметки 4830 пунктов (общая доходность — 55,4%), а при негативном — снизится более чем на 6%, до 3070 пунктов (совокупная доходность при этом составит всего 2,9%).
Взгляд «ВТБ Мои Инвестиции» на российский рынок можно охарактеризовать как умеренно позитивный. «Мы готовы покупать российские акции, среди которых выделяем акции внутренне ориентированных секторов, таких как финансовый, IТ и потребительский», — сообщили аналитики.
Такой взгляд на рынок акций базируется на возможном повышении налоговой нагрузки компаний. «По нашим оценкам, повышение налога на прибыль на 5 процентных пунктов приведет к уменьшению прогнозной цены индекса Мосбиржи на 7%», — отметили эксперты в ходе презентации на YouTube-канале «РБК Инвестиций».
В ближайшие два месяца большинство российских публичных компаний дадут рекомендации или примут решение по выплате дивидендов, что, по мнению авторов стратегии, должно поддержать котировки акций. Часть выплат за летний дивидендный сезон может затем быть реинвестирована обратно в российские акции.
Фактор редомициляции российских компаний в краткосрочной перспективе способен привести к навесу продаж, но среднесрочно это может стать потенциальным катализатором роста индекса Мосбиржи, так как приведет к увеличению веса этих бумаг.
Во втором полугодии 2024 года, по прогнозам экономистов ВТБ, Банк России приступит к снижению ключевой ставки, что приведет к расширению мультипликаторов и переоценке вверх рынка в целом. Снижение ставки вызовет переток денежных средств в более рисковые активы, такие как акции. Эксперты оценивают взвешенный форвардный коэффициент P/E (коэффициент цена/прибыль) на следующие 12 месяцев на уровне 5,5х.
Для расчета форвардного значения мультипликатора P/E текущая капитализация компании делится на прогнозируемую прибыль. Чем меньше значение мультипликатора, тем лучше. Если при этом бизнес компании растет, значит она недооценена рынком и имеет потенциал к росту.
Акции-фавориты на второй квартал
Среди всех компаний на рынке акций эксперты ВТБ выделили следующие:
1. ЛУКОЙЛ (LKOH). Дивидендная доходность на горизонте 12 месяцев — 11,4%. Среди драйверов роста бумаг эксперты назвали возможный выкуп акций компании. Кроме того, эксперты указали на 30%-ный дисконт к секторальным мультипликаторам. Рисками для компании названы дополнительная налоговая нагрузка, снижение цен на нефть, укрепление рубля и продолжение атак на НПЗ.
2. Сбербанк (SBER). Дивидендная доходность на горизонте 12 месяцев — 11,5%. Драйверы роста: объявление и выплата дивидендов за 2023 год, сохранение динамики по годовому росту прибыли в 2024 году. Риски для компании: ухудшение макроэкономических прогнозов, рост отчислений в резервы.
3. АЛРОСА (ALRS). Дивидендная доходность на горизонте 12 месяцев — 14,4%. Драйверы роста: восстановление рынка алмазов и рост цен, продажа накопленных запасов в первом полугодии 2024 года, рост доходности по году за счет высвобождения оборотного капитала. Риски для компании: негативные данные рынка алмазов, укрепление рубля, санкции.
4. МТС (MTSS). Дивидендная доходность на горизонте 12 месяцев — 11,5%. Драйверы роста: объявление дивидендов за 2023 год, возможное IPO МТС Банка. Риски для компании: низкий дивиденд, увеличение инвестиций в развитие.
5. Х5 Group (FIVE). Драйверы роста: сохранение высоких темпов роста, редомициляция, привлекательная оценка. Риски для компании: снижение рентабельности, уменьшение потребительской активности.
6. Ozon (OZON). Драйверы роста: высокие темпы роста (+70% г/г в 2024 году), редомициляция, привлекательная оценка (0,26х EV/GMV). Риски для компании: регуляторное давление, усиление конкуренции в отрасли.
7. Привилегированные акции «Транснефти» (TRNFP). Дивидендная доходность на горизонте 12 месяцев — 10,2%. Драйверы роста: дивидендная доходность в следующие годы более 10%. Кроме того, эксперты отметили дисконт в размере 40% к историческим мультипликаторам. Риски для компании: снижение прокачки нефти, ослабление рубля.
8. Привилегированные акции «Мечела» (MTLRP). Дивидендная доходность на горизонте 12 месяцев — 10,5%. Драйверы роста: улучшение операционных показателей, снижение долговой нагрузки, возобновление дивидендных выплат по привилегированным акциям. Риски для компании: падение цен на уголь, укрепление рубля, инфраструктурные риски.
9. Совкомбанк (SVCB). Дивидендная доходность на горизонте 12 месяцев — 6,7%. Драйверы роста: приобретение и консолидация Хоум Банка, рост регулярной прибыли в 2024 году по сравнению с предыдущим годом, потенциальные M&A в сегментах лизинга и страхования. Риски для компании: потенциальный навес по завершении моратория после IPO, ухудшение макроэкономических прогнозов, рост отчислений в резервы.
10. «Яндекс» (YNDX). Драйверы роста: завершение корпоративной реструктуризации и начало торгов МКПАО «Яндекс», высокие темпы роста бизнеса. Риски для компании: непривлекательные условия обмена, возможный навес в акциях в начале торгов бумагами российской компании, регулирование.
Другие активы
Аналитики «ВТБ Мои Инвестиции» предпочитают держать ликвидность в фондах денежного рынка, а также держать облигации с плавающими купонами. Ликвидность повысит гибкость управления портфелем и позволит во второй половине года оперативно войти в облигации с постоянными купонами под вероятное снижение ключевой ставки.
По мнению экспертов, Банк России будет поддерживать жесткую денежно-кредитную политику в стремлении вернуть инфляцию к целевым 4%. В базовом сценарии ключевая ставка на конец 2024 года будет находиться на уровне не ниже 13%, первое снижение произойдет во втором полугодии 2024 года, скорее всего, в сентябре.
Среди ОФЗ с плавающим купоном аналитики выделили ликвидные выпуски ОФЗ 29014, 29016, 29024. Такой тип ОФЗ наиболее устойчив в цене за счет механизма плавающих купонов — они оперативно подстраиваются под изменение процентных ставок.
Для вложений также интересны корпоративные облигации с плавающими купонами. Доходности корпоративных облигаций с рейтингами А/АА поднялись примерно до 15,6–16,75% годовых, что позволяет фиксировать высокую доходность на один — три года.
Аналитики добавили валютную экспозицию через покупку замещающих облигаций и облигаций в юанях, а также золота в российской инфраструктуре без рисков блокировок. Данные инструменты выступают страховкой от девальвации рубля и обладают самостоятельным потенциалом роста цены. Покупка замещающих облигаций на срок более трех лет дает возможность получить налоговую льготу, что актуально в случае существенной валютной переоценки.
Ситуация на финансовом рынке может быстро меняться, в связи с чем инвесторы для управления портфелем могут использовать услуги инвестиционных консультантов, которые помогут сформировать портфель и будут направлять рекомендации по его ребалансировке.
Для розничных инвесторов практичным решением, скорее, могут стать автоматизированные роботы-советники, которые исторически показывают неплохие результаты по сравнению с индексом, рассказал исполнительный директор Ассоциации розничных инвесторов (АРИ) Илья Херсонцев на презентации стратегии брокера «ВТБ Мои Инвестиции» на YouTube-канале «РБК Инвестиций». Такие советники помогают минимизировать время, потраченное на управление портфелем ценных бумаг, по сравнению с традиционным процессом при участии инвестиционных консультантов. По словам Херсонцева, частным инвесторам стоит выделить 10–15% портфеля на робота-советника.
В приложении «ВТБ Мои Инвестиции» для инвестиционных стратегий робота-советника Advisory можно выделить отдельный субсчет. Для начала инвестирования достаточно ₽50 тыс., комиссии не берутся.
Цены на нефть в 2024 году
По мнению экспертов, российские нефтяные компании смогут адаптироваться к новым санкциям со стороны США и ЕС и скорректируют логистику поставок нефти. Это позволит постепенно снизить существующий дисконт с ₽16 за баррель до $10 за баррель к началу 2025 года.
Аналитики ожидают среднюю цену Urals на уровне $67 за баррель. Но дополнительное сокращение добычи со стороны крупнейших производителей может стать триггером для роста цен на нефть.
Цены на золото в 2024 году
Цену золота эксперты прогнозируют на уровне $2200 за унцию в 2024 году. Поддержку драгметаллу могут оказывать рыночные ожидания перехода мировых центробанков (в частности, ФРС США) к понижению ставок в этом году. Сохраняется и спрос на золото со стороны центробанков для наращивания резервов. Уровень вблизи $2200 за унцию выглядит фундаментально обоснованным с точки зрения возросших производственных издержек золотодобытчиков.
Курс рубля
Динамика курса рубля будет определяться размером валютных операций, связанных с использованием средств Фонда национального благосостояния России (ФНБ). Базовый прогноз по паре доллар/рубль (USD/RUB) — около ₽91 в среднем за 2024 год. На конец года курс доллара может составить ₽92,8. Курс юаня к рублю (CNY/RUB) в среднем за 2024 год составит ₽12,6. На конец года ожидается ₽12,7 за юань.
Инфляция
Важным фактором для второго квартала будет динамика инфляции, рассказали эксперты. Пик ее роста пройден, но максимум в абсолютном значении, вероятно, еще не достигнут. Скорее всего, самая высокая инфляция будет в мае-июне, после чего во второй половине года может наблюдаться устойчивый тренд по снижению темпа роста цен, рассказал инвестиционный стратег «ВТБ Мои Инвестиции» Алексей Корнилов. Как ожидается, инфляция в 2024–2025 годах останется выше цели ЦБ и на конец года будет близка к 6%.
Термин, обозначающий вероятность быстрой продажи активов по рыночной или близкой к рыночной цене. Подробнее Стоимость компании на рынке, рассчитанная из количества акций компании, умноженного на их текущую цену. Капитализация фондового рынка – суммарная стоимость ценных бумаг, обращающихся на этом рынке. Основной инструмент денежно-кредитной политики центрального банка страны. Это процентная ставка, которая определяет минимальную стоимость денег в стране, влияет на ставки кредитов, депозитов, размер купона торгуемых облигаций. Центробанк воздействует на инфляцию и валютные курсы, изменяя ключевую ставку. Например, если ключевая ставка повышается, то кредиты и депозиты становятся дороже, а инфляция сдерживается. Расчетный показатель. Позволяет оценить уровень недооцененности или переоцененности активов рынком. Считается как отношение показателя, содержащего рыночную стоимость актива (капитализация, цена акции, стоимость бизнеса) с отчетным финансовым показателем (выручка, прибыль, EBITDA и др.). Недооцененность или переоцененность актива оценивается при сравнении значения мультипликатора с мультипликаторами конкурентов. Соотношение капитализации компании к ее чистой прибыли. Популярный показатель для оценки стоимости акций и поиска недооцененных и переоцененных компаний Долговая ценная бумага, владелец которой имеет право получить от выпустившего облигацию лица, ее номинальную стоимость в оговоренный срок. Помимо этого облигация предполагает право владельца получать процент от ее номинальной стоимости либо иные имущественные права. Облигации являются эквивалентом займа и по своему принципу схожи с процессом кредитования. Выпускать облигации могут как государства, так и частные компании. Инвестиции — это вложение денежных средств для получения дохода или сохранения капитала. Различают финансовые инвестиции (покупка ценных бумаг) и реальные (инвестиции в промышленность, строительство и так далее). В широком смысле инвестиции делятся на множество подвидов: частные или государственные, спекулятивные или венчурные и прочие. Подробнее
