Эксперты Aigenis заложили доллар по ₽110 в конце года в худшем сценарии
В ближайшие месяцы российская валюта продолжит дешеветь, полагают аналитики инвестиционной компании Aigenis. По их мнению, курс рубля может формироваться по трем сценариям, и все они предполагают снижение к концу 2024 года. Об этом говорится в обзоре Aigenis под названием «Рубль под влиянием двух сил. Прогноз до конца года» (есть у «РБК Инвестиций»).
В понедельник, 22 апреля, по состоянию на 11:20 мск валютная пара USD/RUB на Мосбирже прибавляла 0,06% к закрытию предыдущего дня и торговалась на уровне ₽93,2. Исходя из сценариев, аналитики дали три прогноза:
- базовый сценарий: рубль торгуется по цене ₽95–96 за доллар во втором квартале, ₽97–98 — в третьем квартале, ₽98–100,5 — в четвертом квартале;
- позитивный сценарий: рубль торгуется по цене ₽94–95 за доллар во втором квартале, ₽96–97 — в третьем квартале, ₽97–98 — в четвертом квартале;
- негативный сценарий: рубль торгуется по цене ₽97–98 за доллар во втором квартале, ₽100–105 — в третьем квартале, ₽105–110 — в четвертом квартале.
В отчете Aigenis говорится, что базовый сценарий предполагает продление действия президентского указа № 771 об обязательной продаже валютной выручки. При этом для экспортеров, у которых ограничен объем выручки в иностранной валюте, сохранится смягчение требований. «Они могут получить возможность сохранять средства на валютных счетах, что приведет к дальнейшему сокращению продаж валюты и их доли относительно экспортной выручки и, следовательно, будет ограничен приток валюты», — говорят аналитики.
Негативный сценарий предполагает, что действие указа № 771 прекратится, в результате чего продажи экспортной выручки резко сократятся до уровней начала 2023 года. В этот сценарий также входят смягчение денежно-кредитной политики Банка России с конца второго квартала, а также ускорение оттока капитала на фоне кредитования и новых сделок с нерезидентами.
Эксперты отмечают, что существенное ослабление рубля началось именно после 6 февраля, когда отдельным экспортерам разрешили переводить валюту на счета без обязательной продажи валютной выручки. Если по итогам торгового дня 6 февраля курс доллара на Мосбирже составлял ₽90,58, то 26 февраля пара USD/RUB достигла ₽93,36 (+3,07% с 6 февраля), а 17 апреля — уже ₽94,54 (+4,37% с 6 февраля).
В январе 2024 года параметры указа № 771 были скорректированы, сообщали «Ведомости». Тем компаниям, которые получают более 50% экспортной выручки в рублях, разрешили не исполнять все требования, прописанные в документе. Это было связано с так называемым круговоротом рублей, когда компании, получающие внешние доходы в рублях, были вынуждены покупать на них валюту, потом переводить в Россию, а после — обратно менять на рубли.
Указ президента № 771 об обязательной продаже валютной выручки на внутреннем рынке был подписан 11 октября 2023 года. Он предусматривает, что компании обязаны возвращать в российский контур не менее 80% выручки в валюте в течение 60 дней с ее получения. Также в течение двух недель экспортеры должны продавать на внутреннем рынке не менее 90% валютной выручки, зачисленной на их счета в банках (но не менее 50% от средств, полученных в соответствии с каждым экспортным контрактом, в срок не более 30 дней с момента их получения).
Действие указа о продлении обязательной репатриации валютной выручки экспортерами истекает после 30 апреля 2024 года. Первый вице-премьер Андрей Белоусов выступил за продление меры, отметив, что это решение показало высокую эффективность и помогло стабилизировать ситуацию на валютном рынке.
В Банке России не считают необходимым продление обязательной продажи валютной выручки от экспорта. Председатель ЦБ Эльвира Набиуллина заявляла: «Банк России не видит таких весомых оснований для продления обязательной продажи валютной выручки. На наш взгляд, важность этой меры, меры по обязательной продаже валютной выручки, для того чтобы стабилизировать обменный курс, значимо уступает другим мерам, другим эффектам».
В первом квартале 2024 года рубль торговался в среднем по ₽92,3 за доллар. В отчете говорится, что существенное ослабление рубля началось в конце января, с тех пор российская валюта подешевела более чем на 7%, а с начала года потеряла более 4%.
Аналитики Aigenis выделяют два фактора, которые способствуют снижению курса рубля:
- сокращение доли продажи валютной выручки от экспортеров. Аналитики пишут, что продажи иностранной валюты 29 крупнейшими российскими экспортерами в марте сократились до $12 млрд по сравнению с $15 млрд — пиковым значением в декабре 2023 года, когда объем экспорта был примерно таким, как в марте;
- покупки валюты со стороны нерезидентов из дружественных стран. По данным российского ЦБ, с начала года они выросли на 20% и в марте составили ₽320 млрд.
В Aigenis отмечают, что период с мая до конца года, вероятно, будет менее благоприятным для рубля. Против отечественной валюты сыграют сезонные факторы: рост спроса на иностранную валюту у туристов, дивидендые выплаты, закупки импорта и выплаты по внешнему долгу.
