«Небывальщина какая-то». Почему взлетел курс юаня на Мосбирже
Что случилось
4 сентября по состоянию на 14:41 мск валюта КНР выросла на 6,46% к закрытию предыдущего торгового дня, до ₽12,9 за юань. В последний раз выше этого уровня она торговалась 19 апреля 2024 года. Во второй половине дня рост замедлился: по итогам основной торговой сессии юань прибавил 4,73% (₽12,69).
В этот же день ставка RUSFAR CNY (индикатор стоимости привлечения и размещения ликвидности в китайских юанях на российском рынке сроком овернайт) превысила 200% годовых и поднялась до отметки 212,08%. Для сравнения, еще 3 сентября ставка RUSFAR CNY составляла 59,93%, а 29 августа — 8,49%.
Почему взлетел юань на Мосбирже
Есть несколько причин, которые объясняют рост юаня.
Дефицит юаневой ликвидности
Собеседники «РБК Инвестиций» отметили, что основная причина укрепления юаня — возникший дефицит китайской валюты на Мосбирже. По словам руководителя направления аналитики «Альфа-Инвестиций» Василия Карпунина, рост ставки РЕПО — это и есть отражение локального дефицита юаневой ликвидности на Московской бирже.
«Вероятно, ряду крупных участников необходимо балансировать валютную позицию. Соответственно, подъем пары CNY/RUB на Мосбирже как раз отражает повышенный спрос на китайскую валюту», — говорит он.
Как отмечает Карпунин, без учета «качелей» июня, когда Мосбиржа подпала под санкции США, рост пары CNY/RUB_TOM (юань-рубль с расчетами «завтра») на торгах 4 сентября стал самым сильным дневным подъемом с лета 2022 года.
«Возможно, какие-то организации выводят свои юани с биржи и готовы это делать по любой цене, чтобы свернуть сделки с Мосбиржей до истечения срока лицензии OFAC 12 октября. Другой возможный вариант — крупный участник торгов держит короткую позицию против юаня и ее перенос вызвал сегодняшний скачок курса», — говорит Евгений Аврахов, генеральный директор ИФК «Опцион», компании, которая специализируется на алгоритмической торговле деривативами, акциями и валютой.
Эксперт отмечает, что обычно такая ситуация на валютном рынке длится день, потом все нормализуется. «Но сейчас это длится уже четвертый день. Ситуация экстраординарная, я такого вообще не припомню», — удивляется он.
В валютной секции наблюдается и другая аномалия — ближайший фьючерс на юань торгуется заметно ниже юаня на спотовом рынке. Разрыв в ценах в ходе торгов превышал 4%. По итогам основной торговой сессии CNYRUB_TOM на спотовом рынке вырос на 4,73%, до ₽12,69, а сентябрьский фьючерс — на 2,9%, до ₽12 284, что соответствует курсу ₽12,28.
«С учетом того что экспирация по этому контракту уже 19 сентября, это просто небывальщина какая-то. Все это следствие проблем со свопами», — указал Аврахов.
Сокращение поддержки рубля
В среду, 4 сентября, Минфин объявил параметры операций по бюджетному правилу — в период с 6 сентября по 4 октября ведомство будет ежедневно покупать валюту и золото в эквиваленте ₽8,2 млрд в день. Месяцем ранее, с 7 августа по 5 сентября, этот показатель составлял ₽1,12 млрд в день (прирост более чем в семь раз). Параллельно ЦБ ежедневно продает юани на ₽8,4 млрд по другим основаниям. Таким образом, нетто-продажи юаней со стороны денежных властей составят ₽0,2 млрд в день. Для сравнения, в августе этот показатель был гораздо больше — ₽7,28 млрд в день. То есть поддержка для рубля снизится в 36 раз.
По словам Карпунина, этот фактор менее значимый, но также влияет на укрепление юаня, так как предложение китайской валюты упадет. Как считает аналитик «БКС Форекс» Анатолий Трифонов, валютные продажи государства были одним из факторов избытка юаня на биржевом рынке.
Проблемы с платежами
К перечисленным факторам добавляются сохраняющиеся сложности с проведением валютных платежей, говорит аналитик «Цифра брокер» Наталия Пырьева. «До сих пор наблюдаются сложности с проведением валютных операций, поэтому резкие движения курса юаня могут быть вызваны именно временными задержками с проведением платежей», — говорит она.
Проблемы с российскими платежами в Китае наблюдаются более полугода. Это произошло на фоне ужесточения западных ограничений, в частности угроз для банков подпасть под вторичные санкции США. В конце июля сообщалось о нежелании банков в Китае работать с юанем, связанным с Россией. В августе российские бизнесмены рассказали, что им стали возвращаться платежи из Китая за уже поставленные товары.
Что будет с курсом юаня дальше
Предложение юаней на бирже падает, но это не значит, что курс юаня обязательно продолжит расти, считает Евгений Аврахов. «Это будет зависеть от того, продолжат ли крупные участники рынка выводить юани с биржи. Но в ситуации, когда юаней на бирже становится меньше, обороты торгов в будущем тоже могут стать меньше. Возможно, кто-то свернет торговлю на бирже», — говорит эксперт.
Начальник аналитического отдела инвесткомпании «Риком-Траст» Олег Абелев полагает, что, скорее всего, на ближайшем горизонте биржевой юань будет в принципе неактуален. По его мнению, основная торговля пойдет на внебиржевом рынке, где ставки не столь высокие. «Сейчас торговля парой рубль-юань начинает носить больше декларативный характер», — считает Абелев.
По мнению аналитиков «Цифра брокер», текущая реакция рынка носит, скорее, спекулятивный характер. Они полагают, что курс российского рубля вернется в видимой перспективе к более адекватным значениям по отношению к юаню и мировым валютам. По словам Наталии Пырьевой, в дальнейшем нельзя исключать постепенного ослабления рубля по отношению к юаню. Как прогнозирует эксперт, на горизонте нескольких недель китайская валюта будет торговаться в диапазоне ₽11,8–12,6 за юань, в перспективе до конца года рубль может ослабнуть до ₽13 за юань.
