Налоги «Транснефти» могут вырасти до 40%. Прогноз по дивидендам и акциям
Привилегированные акции принадлежащего государству оператора магистральных нефтепроводов и нефтепродуктопроводов «Транснефть» на торгах Мосбиржи 18 ноября упали на 8,97% по итогам основной торговой сессии, до ₽1223 за бумагу. Минимальное внутридневное значение составляло ₽1216 (минус 9,5% к закрытию предыдущей торговой сессии).
Утром 18 ноября РБК сообщил со ссылкой на материалы Минфина, что в правительстве готовят новые изменения в налогообложение нефтегазовой отрасли. В частности, налог на прибыль для «Транснефти» могут поднять с текущих 20% до 40%. Сейчас корпорация платит его, исходя из общеустановленной ставки 20%, которая с 1 января 2025 года для российских компаний вырастет до 25%.
В 2023 году группа «Транснефти» получила рекордную чистую прибыль — ₽306,6 млрд после уплаты налогов по МСФО. За 2023 год компания выплатила дивиденды в размере ₽177,2 на бумагу (с учетом дробления акций 1:100), или в общей сложности ₽128,5 млрд.
Аналитик инвестиционного холдинга «Финам» Сергей Кауфман ожидает, что прибыль компании по итогам 2024 года составит около ₽265 млрд. В БКС ее прогнозируют на уровне ₽262 млрд. «При этом, если действительно быстро примут повышенную норму налога на прибыль, то прибыль и за 2024-й будет ниже из-за дополнительной переоценки налоговых обязательств», — говорит Кауфман.
Новая ставка 40% может быть потенциально применена к прибыли 2025 года. «РБК Инвестиции » спросили у экспертов, сколько компания может заработать в следующем году и как повышенный налог, если будет к ней применен, отразится на дивидендах.
Какими будут дивиденды «Транснефти» за 2025 год
Повышенная налоговая нагрузка — всегда негатив для эффективности бизнеса, отмечает аналитик УК «Ингосстрах-Инвестиции» Артем Аутлев. Если изменения будут приняты, прибыль явно замедлится, примерно на 20% по сравнению с предыдущим годом, и сопоставимо уменьшится объем дивидендных выплат, прогнозирует эксперт. При этом Аутлев не исключает, что государство как основной акционер может затребовать от компании еще и повышенного коэффициента дивидендных выплат, то есть более 50% от чистой прибыли.
Аналитики SberCIB также отмечают, что чистая прибыль может снизиться на 20%. Но этот подсчет не учитывает вторичные эффекты, такие как готовность компании и ее основного акционера повысить коэффициент дивидендных выплат в будущем или «возможность применять различные приемы для уменьшения чистой прибыли в отчетности, например более высокий коэффициент амортизации». Эксперты ожидают, что новость негативно отразится на инвестиционной привлекательности «Транснефти».
По оценке портфельного управляющего «Альфа-Капитала» Дмитрия Скрябина, если предложение Минфина будет реализовано, то при всех прочих равных ожидаемый за 2025 год размер дивидендов «Транснефти» ₽200 на акцию может снизиться примерно до ₽156, то есть дивидендная доходность может сократиться с 15% до 11,5%.
Если налоговые изменения будут приняты, то, в частности, при ставке налога на прибыль в 40% дивиденды «Транснефти» по итогам 2025 года могут составить только ₽155 на акцию, что соответствует 12,4% доходности, подсчитал Кауфман из «Финама».
Возможно, государство решило компенсировать отмененный дополнительный НДПИ «Газпрома» в размере ₽600 млрд с помощью отдельных компаний, предполагает аналитик инвесткомпании «Цифра брокер» Кирилл Климентьев. По оценкам эксперта, по итогам 2024 года размер дивиденда по бумаге составит около ₽200 (дивидендная доходность — 16%), а с введением повышенной ставки налога на прибыль дивиденд за следующий год может составить около ₽150 (дивидендная доходность — 12%).
Дивидендные выплаты по итогам 2025 года снизятся, и если компании удастся выплатить ₽70–80 млрд дивидендов суммарно на обыкновенные и привилегированные акции, это будет «неплохой результат», прогнозирует начальник аналитического отдела инвесткомпании «Риком-Траст» Олег Абелев. На сайте «Транснефти» указано, что ее капитал состоит из 569 446 800 обыкновенных и 155 487 500 привилегированных акций, при этом на Мосбирже обращаются только привилегированные. Таким образом, исходя из прогноза «Риком-Траста», выплата на одну привилегированную акцию может составить по итогам 2025 года ₽96,6–110,35, подсчитали «РБК Инвестиции».
Что будет с акциями «Транснефти»
Краткосрочно новости отразятся на акциях негативно, но долгосрочно на бумагах не скажутся, считает Абелев. «Транснефть» будет задействовать по новым высокомаржинальным месторождениям на Каспийском шельфе свою трубопроводную инфраструктуру, и 2025 год может стать годом не хуже по финрезультатам, чем 2023-й, который по прибыли был рекордным, рассуждает эксперт. Что касается целевой цены, то к концу года акции будут торговаться вблизи ₽1250–1270. «В перспективе 12 месяцев мы оставляем актуальным диапазон целевой цены ₽1280–1300. Пересматривать ее будем по итогам отчетности 2024 года по МСФО, которая выйдет в марте», — отмечает Абелев.
Аналитики инвестбанка «Синара» полагают, что повышение налоговой ставки приведет к снижению целевой цены по акциям «Транснефти» на 10%, до ₽1750, но рейтинг «покупать» сохранится. Сейчас целевая цена для них у «Синары» составляет ₽1940 в перспективе года.
Целевая цена «Финама» по привилегированным акциям «Транснефти» находится на уровне ₽1691 на октябрь 2025 года. По словам Кауфмана, если изменения налогового режима подтвердятся, целевая цена «Транснефти» будет снижена не менее чем на 20%, то есть может сократиться до ₽1353.
В «БКС Мир инвестиций» отмечают, что предложение Минфина стало негативом для стоимости корпорации, но пока не стали менять целевой уровень по бумагам, который составляет ₽2000 в перспективе 12 месяцев и учитывает повышение ставки налога на прибыль «Транснефти» с 20% до 25% в следующем году. «При реализации фискального риска целевой уровень по бумагам снизится до ₽1600 за акцию», — предупреждает эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Михаил Зельцер.
Климентьев из «Цифра брокер» допускает, что с учетом роста налога стоимость привилегированных акций «Транснефти» должна скорректироваться до уровней ₽950–1000, то есть еще примерно на 18–22% с текущих значений.
Инвестиции — это вложение денежных средств для получения дохода или сохранения капитала. Различают финансовые инвестиции (покупка ценных бумаг) и реальные (инвестиции в промышленность, строительство и так далее). В широком смысле инвестиции делятся на множество подвидов: частные или государственные, спекулятивные или венчурные и прочие. Подробнее Дивиденды — это часть прибыли или свободного денежного потока (FCF), которую компания выплачивает акционерам. Сумма выплат зависит от дивидендной политики. Там же прописана их периодичность — раз в год, каждое полугодие или квартал. Есть компании, которые не платят дивиденды, а направляют прибыль на развитие бизнеса или просто не имеют возможности из-за слабых результатов. Акции дивидендных компаний чаще всего интересны инвесторам, которые хотят добиться финансовой независимости или обеспечить себе достойный уровень жизни на пенсии. При помощи дивидендов они создают себе источник пассивного дохода. Подробнее
