Инвестиции
Мнение профи·
0
0

Защита от инфляции: пять надежных инструментов с доходностью выше 20%

Названы 5 вариантов инвестиций, которые защитят россиян от инфляции
Руководитель направления департамента инвестиционно-корпоративного бизнеса «Цифра брокер» Марк Толмачев рассказывает, как защитить свои сбережения от инфляции и в чем фиксировать рублевую ставку выше 20%
Руководитель направления департамента инвестиционно-корпоративного бизнеса «Цифра брокер» Марк Толмачев
Руководитель направления департамента инвестиционно-корпоративного бизнеса «Цифра брокер» Марк Толмачев

Перед российским инвестором стоит непростой вопрос: стоит ли сейчас фиксировать рублевую ставку выше 20% через депозиты, облигации  или продолжать защищаться от роста инфляции через юань, золото, акции экспортеров, фонды денежного рынка.

Для принятия решения нужно учитывать инфляционные факторы и реакцию Банка России в виде изменения ключевой ставки. Несмотря на то что бюджет 2025 года в целом сбалансирован, в нем есть ряд проинфляционных факторов: рост тарифов ЖКХ на 11%, подорожание ж/д перевозок, увеличение расходов бюджета на ₽3 трлн. Реакцией главы Банка России было повышение ставки до 21% с сохранением настроя на ее дальнейший рост.

Однако о неэффективности борьбы с инфляцией только при помощи повышения ставки говорит крупный российский бизнес. До конца года охладить инфляцию могут результаты отмены льготной ипотеки и ожидания поисков компромисса с командой Дональда Трампа, который 5 ноября был избран президентом США. Прогноз самого Банка России по инфляции на 2025 год — 5%, что может соответствовать ключевой ставке 17–20%. В то же время рынок свопов на RUONIA закладывает повышение ставки до 24,5% в 2025 году.

Инвестору можно сделать вывод, что рынок ожидает возможный рост ставки в первом полугодии и начало снижения во втором полугодии 2025 года. Косвенно это подтверждают крупные банки со ставками до 25% годовых по депозитам. Исторически сопоставимые ставки банки предлагали в кризисные 2008, 2014, 2022 годы. Инвесторы, которые тогда открыли депозиты на несколько лет, получили существенный рублевый доход, поскольку ставку Банк России снижал в течение следующего года после пиковых значений.

Ради справедливости нужно сказать, что сам рубль с 2000 года слабеет к доллару в среднем на 5,5% в год, тем не менее исторически считается, что если рублевые активы приносят на 6–7 п.п. больше, чем долларовые, то имеет смысл инвестировать. Сейчас ставки по депозитам в российских банках 3–5% (USD), 5–6% (CNY). Доходность в рублях в разы выше, что выражает сильное стремление Банка России стимулировать граждан сберегать, а не тратить.

Средняя ставка по вкладам в топ-10 банков обновила исторический рекорд
ЦБ , Личные финансы , Банки и финансы , Ключевая ставка , Вклад , Банковские продукты
Фото:Андрей Любимов / РБК

Облигации

Облигации также позволяют фиксировать ставку, плюс инвестор получает купоны в течение всего срока и имеет возможность заработать на росте тела облигации при начале снижения ставки Банка России. Отличная стратегия, главное правильно определить точку входа. В августе 2023 года после повышения ставки Банка России с 8,5% до 12% многие инвесторы считали, что это пик, покупали длинные ОФЗ с постоянным купоном. Тогда рынок в целом считал, что такая ставка не продержится долго, сейчас, наоборот, много рассуждений, что ставку поднимут выше. Часто рынок идет против ожиданий большинства: так, в 2023 году аналитики ожидали среднюю ставку в 2024 году на уровне 12,6%, сейчас на 2025 год ожидают уровни 17–20%.

Текущая доходность по ОФЗ с постоянным купоном с горизонтом погашения два-три года составляет RUB 20,6–20,8% годовых, по замещающим USD-облигациям на Мосбирже — 9–10%, по CNY-облигациям на Мосбирже — 12–14%. Разница к рублевой доходности не так велика, как по депозитам. Причиной могут являться невысокая ликвидность  , ребалансировка банками валютных портфелей для соблюдения требований открытой валютной позиции (ОВП).

Также нужно учитывать рублевые выплаты купонов и тела по курсу Банка России по замещающим USD-облигациям, переход на такие выплаты по CNY-облигациям также активно обсуждается в Минфине.

Для сравнения, на зарубежном рынке доходность US treasuries сроком три — десять лет составляет 4,2–4,4%. При отсутствии санкций в такие моменты активно включался бы carrytrade, когда инвесторы занимают под 5% USD и размещают деньги под 21% RUB, но сейчас на российском рынке практически нет иностранных инвесторов, в том числе поэтому валютные доходности по облигациям так различаются внутри и за пределами России.

Что такое трежерис и зачем их покупать
Облигации , ФРС , Ключевая ставка , США , ОФЗ
Здание Министерства финансов (Казначейства) в Вашингтоне, округ Колумбия, США

Юань

После санкций на доллар и евро основной валютой защиты от девальвации для россиян остался юань. Для большинства инвесторов юань выступает защитной валютной оболочкой для рублевых накоплений, поскольку в отличие от доллара и евро юань сложно использовать для оплаты отпуска, обучения, зарубежной недвижимости, покупки китайских ценных бумаг  .

Безусловно, бизнес имеет цепочки расчета, но вторичные санкции усложняют логистику, «токсичность» юаня санкционных российских банков снижает его стоимость.

На мировой арене у юаня есть перспективы ослабления к доллару в качестве ответных мер на возможное введение пошлин США на товары из Китая. На динамике курса юань/рубль это слабо отразится ввиду изолированности взаимодействия, но при наличии возможности инвестировать в реальные долларовые активы это стоит учитывать.

В отсутствие шоковых сценариев в бюджет заложено плавное ослабление рубля к доллару на 3–5 п.п. в год, до ₽103,2 за доллар к 2027 году. В то же время Банк России прогнозирует к 2027 году инфляцию 4% и ключевую ставку 7,5–8,5%.

При реализации прогнозов текущие рублевые ставки свыше 23% на три года и выше выглядят весьма привлекательно, особенно по облигациям с возможностью получать купоны. Это прямо подтверждает аукцион Минфина по размещению пятилетних ОФЗ-ПД 26242, на котором доходность составила 18,42% при размещении ₽29 млрд из общего спроса свыше ₽34 млрд. Крупный капитал фиксирует долгосрочную доходность, несмотря на риски ближайшего повышения ключевой ставки Банка России.

Курс юаня на Мосбирже впервые с октября 2023 года превысил ₽14
юань , Валюта , Мосбиржа , Санкции
Фото:Shutterstock

Фонды денежного рынка

Пока корпоративные клиенты фиксируют постоянную ставку купона, физические лица нарастили объем в фондах денежного рынка до ₽500 млрд, с начала года рост составил 150%. Ставка в таких фондах чаще всего ориентируется на RUSFAR (реже на RUONIA), которая практически совпадает и изменяется вместе со ставкой Банка России. Удобный инструмент при ожидании повышения ставки Банка России и для краткосрочных размещений.

Важно помнить, что ликвидность фондам обеспечивают маркетмейкеры с лимитом на дневные операции. При превышении лимита заявок на продажу цена пая фонда может снизиться, что снизит и общую доходность размещения активов. Комиссии брокера и УК по фондам денежного рынка в сумме начинаются от 0,4%. При текущей ставке ЦБ такая комиссия будет примерна равна доходу от четырех дней размещения активов, это нужно учитывать при большом числе сделок.

Фонды денежного рынка: лайфхаки для инвестора в самые популярные ПИФы
Мосбиржа , Инвестиции , Личные финансы , Фонды денежного рынка , ПИФ
Директор по инвестициям УК «Первая» Андрей Русецкий

Золото

Золото, как и юань, не дает инвестору возможности расплачиваться за активы, также не дает добавочной стоимости в виде купонов, дивидендов, ренты. Золото может защитить от мировой инфляции после напечатанных за последние годы в США $9 трлн, от рисков хранения сбережений в долларе после ареста российских активов, от проблем США с обслуживанием госдолга $36 трлн при ставке ФРС 4,5%.

Спрос на золото от центральных банков мира с начала 2024 года поднял котировки в долларах на 30%, с $2087 до $2715 за унцию, в рублях — на 49%, с ₽5904 до ₽8800 за грамм.

В то же время с июля 2024 года есть сильное расхождение в росте стоимости золота и падении цен на медь, исторически такие отклонения выравниваются в течение года, поэтому есть вероятность на коррекцию по золоту, поскольку рост меди в основном связан с экономикой Китая, где прогнозируется замедление. Тем не менее центральный банк Китая активно скупает золото как альтернативу доллару.

Цены на золото превысили $2700 за унцию впервые за две недели
Золото , Металлы и добыча , Фьючерс
Новосибирский аффинажный завод

Акции

Дивидендные акции российских компаний-экспортеров с валютной выручкой также могут служить защитой от девальвации рубля. Уверенности добавляет заявление Минфина об ожидании увеличенного потока дивидендов госкомпаний. Основной вызов для российского рынка акций заключается в соперничестве с альтернативой в виде депозитов с доходностью свыше 23% годовых, тогда как исторически индекс Мосбиржи растет с учетом дивидендов в среднем на 18% в год. Стоит помнить, что по депозитам и дивидендам максимальная ставка НДФЛ c начала 2025 года составит 15%, тогда как по другим инструментам — до 22% в зависимости от годового дохода.

Дивидендный календарь — 2024: даты выплат по акциям российских компаний
Дивиденды , Россия , Акции
Фото:Владислав Шатило / РБК

Резюме

Стоит помнить, что бюджет 2025 года сбалансирован в том числе за счет ожидаемого роста ненефтегазовых доходов на ₽4,5 млрд, до ₽29,3 млрд. В основном это планируемые поступления от НДС и НДФЛ в результате налоговой реформы. Рост налогов — проинфляционный фактор, поскольку бизнес будет перекладывать издержки на стоимость товара.

Инвестору важно понимать, что правительство и Банк России пытаются сдерживать инфляцию путем замедления кредитования, увеличения сбережений, сворачивания части льготных программ, чтобы не допустить турецкий сценарий с раскручиванием инфляционной спирали, когда население ожидает рост инфляции, скупает товары впрок и тем самым разгоняет инфляцию еще сильнее.

В случае успеха принятых мер сейчас подходящее время вкладываться в рублевые депозиты и облигации с доходностью свыше 23%. Подтверждением сценария выступает повышенный спрос банков на новые ОФЗ с высоким фиксированным купоном, есть спрос частных инвесторов на покупку длинных ОФЗ с плечом, на рынке есть продукты по упаковке таких стратегий в структурные продукты с защитой капитала.

В то же время сохраняются проинфляционные факторы: повышение налогов, рост тарифов ЖКХ и естественных монополий, подорожание импорта. Здесь защитой выступит юань с дополнительным доходом в виде депозитов, облигаций, РЕПО.

Золото дополнительно защитит от мировой инфляции. Дешевле и проще купить золото в «бумажном» виде GLDRUB_TOM на Мосбирже, для физического владения можно рассмотреть монеты с налоговыми льготами.

Акции сырьевых экспортеров со стабильными дивидендами долгосрочно отыграют инфляцию, но в моменте могут испытывать давление высоких ставок по депозитам, облигациям, фондам денежного рынка. За последние десять лет Банк России дважды резко поднимал ключевую ставку: в 2014 году — до 17%, в 2020 году — до 20%. В последующие годы ставка снижалась до 4,5% и 7,5%. Инвестору лучше всего учитывать новостную ленту, но стараться действовать среднесрочно.

Термин, обозначающий вероятность быстрой продажи активов по рыночной или близкой к рыночной цене. Подробнее Финансовый инструмент, используемый для привлечения капитала. Основные типы ценных бумаг: акции (предоставляет владельцу право собственности), облигации (долговая ценная бумага) и их производные. Подробнее Долговая ценная бумага, владелец которой имеет право получить от выпустившего облигацию лица, ее номинальную стоимость в оговоренный срок. Помимо этого облигация предполагает право владельца получать процент от ее номинальной стоимости либо иные имущественные права. Облигации являются эквивалентом займа и по своему принципу схожи с процессом кредитования. Выпускать облигации могут как государства, так и частные компании.
Прямой эфир
Ошибка воспроизведения видео. Пожалуйста, обновите ваш браузер.
Новости
Альфа-Банк спрогнозировал ставку ЦБ выше 20% в течение всего 2025 года13 дек, 20:05·0
Минфин уточнил результаты аукциона по ОФЗ из-за неисполненных заявок13 дек, 17:58·0
Все больше стран отказываются принимать карту «Мир». Как платить за границей13 дек, 17:57·0
ЦБ понизил официальный курс доллара на 52 копейки13 дек, 17:24·0
Риски владения расписками: что будет, если инвестор держит в портфеле GDR13 дек, 16:25·0
Аналитики «ВТБ Мои Инвестиции» добавили акции «Группы Позитив» в топ-1013 дек, 15:23·0
Что такое экономический рост и какие факторы на него влияют13 дек, 14:43·0
Цены на нефть превысили $74 за баррель впервые за полторы недели13 дек, 13:59·0
Поучительный провал: почему обанкротился Northvolt — The Economist
Эксперты предсказали рост цен на кофе до новых рекордов13 дек, 13:45·0
ИК «Риком-Траст» предоставит клиентам доступ к рынку Индии в 2025 году13 дек, 12:00·0
Альфа-Банк повысил ставки по вкладам на короткие сроки до 24% годовых13 дек, 11:27·0
Нефть, газ и фосфаты: что значит смена власти в Сирии для рынков сырья
Методология рейтинга и примечания