X5 вернется на биржу. Что будет с акциями ретейлера после старта торгов
Мосбиржа 9 января начнет торги акциями российской «ИКС 5» (X5), управляющей сетями «Пятерочка», «Перекресток» и «Чижик». Площадка включила акции в первый уровень листинга. Бумаги ретейлера будут торговаться под новым тикером X5.
Сделки были на паузе девять месяцев — с апреля 2024 года. 1 апреля Мосбиржа объявила о приостановке торгов бумагами компании в режиме Т+1 с 3 апреля. С момента объявления и до приостановки торгов бумаги X5 подешевели более чем на 9%. Цена закрытия торгов на Мосбирже 3 апреля составила ₽2798.
Некоторые компании после переезда в Россию объявляли программу обратного выкупа акций, чтобы поддержать котировки на Мосбирже после длительного перерыва. Но директор по корпоративным финансам и работе с инвесторами российской Х5 Полина Угрюмова сообщила в «РБК Инвестициям», что на данный момент компания точно не планирует объявлять байбэк с такой целью.
Что будет с акциями X5 после старта торгов
Опрошенные «РБК Инвестициями» эксперты разошлись в оценке динамики акций в первый день торгов после длительного перерыва.
Навес бумаг из зарубежного контура
Некоторые эксперты опасаются навеса продавцов на старте торгов. Много инвесторов покупали бумаги X5 Group во внешнем контуре, указал аналитик инвесткомпании «Цифра брокер» Иван Ефанов.
В конце августа владельцы депозитарных расписок нидерландской X5 Retail Group N.V. с хранением в российской депозитарной инфраструктуре получили на счета акции российской «ИКС 5». Им не требовалось предпринимать дополнительных действий, они были обязаны принять такие распределяемые акции.
Владельцам бумаг с хранением в иностранных депозитариях было предложено подать заявление на распределение акций «ИКС 5», и большинство таких инвесторов воспользовались этой возможностью. При этом часть акционеров в зарубежном контуре не подали заявку на получение акций российской компании в установленный срок. Доля нераспределенных акций составила около 10% капитала. «ИКС 5» сообщила, что готова выплатить голландскому холдингу денежную компенсацию за нераспределенный пакет акций после получения необходимых регуляторных согласований.
По подсчетам «Т-Инвестиций», совокупная доля бумаг, которые обменяли из депозитария Euroclear, составляет около 23,4% от уставного капитала компании. Брокер считает, что в первые дни торгов навес предложения возможен, однако долгосрочные инвесторы, напротив, могут использовать этот момент для наращивания позиций в акциях компании.
Начальник аналитического отдела инвесткомпании «Риком-Траст» Олег Абелев также указал, что прошел довольно долгий период времени с момента прекращения торгов расписками и объявления о редомициляции, и нерезиденты, которые хотели еще до прекращения торгов продать расписки, уже могли это сделать на внебиржевом рынке. Поэтому значительного навеса продаж акций в первый день торгов Абелев не ждет. По его мнению, снижение котировок в начале торгов будет небольшим.
Коррекция на рынке во время паузы в торгах
В «БКС Мир инвестиций» предупредили, что с начала апреля 2024 года индекс Мосбиржи потерял около 14% и после возобновления торгов 9 января инвесторы могут учесть это в котировках «ИКС 5». Впрочем, Иван Ефанов обратил внимание, что хотя бумаги компании пропустили коррекцию , по мультипликаторам они смотрятся дешевле того же «Магнита», акции которого с начала апреля упали более чем на 30%.
Чего ждать от акций в первые дни после старта торгов
Директор департамента управления активами УК «Ингосстрах- Инвестиции » Артем Майоров настроен оптимистично. Он полагает, что торги могут открыться ростом и за короткое время бумаги достигнут диапазона ₽3500–4000.
Но многое в динамике котировок будет зависеть от фазы рынка и настроений инвесторов 9 января, считает Иван Ефанова. По его мнению, по цене приостановки торгов в апреле акции выглядят вполне интересно, но торопиться заходить в позицию сразу на весь объем инвесторам смысла нет. Аналитик считает, что стоит набирать желаемый объем бумаг в портфель в несколько этапов.
Олег Абелев из «Риком-Траста» разделяет это точку зрения и считает, что покупать бумаги лучше не в первые дни торгов, а с середины января. Абелев допустил, что в ближайшие недели после начала торгов акции могут прибавить около 10–15%.
О налогообложении дохода после первой продажи акций «ИКС 5»
При совершении первой сделки продажи бумаг «ИКС 5» инвесторы столкнутся с повышенным налогом. Это связано с особым порядком учета затрат на приобретение бумаг компаний, которые «переезжают» в Россию в рамках закона № 470-ФЗ о принудительной редомициляции.
В случае с X5 на новые акции ПАО «Корпоративный центр ИКС 5» было перенесено 57,6% затрат, а 42,4% — остались на депозитарных расписках X5 Retail Group N.V. Соответственно, только 57,6% будут учтены ФНС в качестве расходов инвесторов на покупку.
Из-за этого налогооблагаемая база при первой продаже акций уже российской X5 на Мосбирже увеличится на 42,4% от стоимости приобретения ценных бумаг .
Вот как это будет выглядеть, если вы, например, купили расписки X5 по ₽1 тыс., а продаете акции ПАО «Корпоративный центр ИКС 5» по ₽2 тыс.:
НДФЛ = (₽2000 — ₽1000 + ₽1000 * 42,4%) * ставка 13% или 15%
В итоге инвестор в этом примере заплатит НДФЛ ₽185,12 по ставке 13% или ₽213,6 по ставке 15%.
Что будет с акциями X5 в 2025 году
У большинства аналитиков, опрошенных «РБК Инвестициями», среднесрочный взгляд на акции позитивный.
Прогноз по дивидендам X5
По мнению аналитиков, дивиденды будут важным драйвером роста для котировок компании. Голландская X5 Retail Group N.V. несколько предыдущих лет не могла выплачивать дивиденды из-за проблем инфраструктурного характера, но сейчас, после переезда в Россию, «ИКС 5» готова вернуться к выплате дивидендов, сообщила «РБК Инвестициям» директор по корпоративным финансам и работе с инвесторами Х5 Полина Угрюмова. У ретейлера есть нераспределенная прибыль за несколько лет, которая будет направлена на возврат стоимости акционерам, в том числе в виде дивидендов, добавила она.
Последний раз X5 Group выплачивала дивиденды по итогам девяти месяцев 2021 года. Тогда акционеры получили по ₽73,65 на каждую расписку.
В «Ингосстрах-Инвестициях» прогнозируют, что дивиденды после переезда в Россию могут составить более ₽800 на акцию (около 29% дивдоходности к цене закрытия торгов в апреле). В ИК «Цифра брокер» считают, что спецдивиденд может составить около ₽700 на акцию, что дает около 25% к цене закрытия апреля.
В «Т-Инвестициях» ожидают, что в 2025 году «ИКС 5» суммарно может выплатить дивиденды в размере ₽714 на акцию (с учетом нераспределенной прибыли прошлых лет). Такая выплата принесет инвесторам около 25,5%. Брокер заметил, что это самая высокая дивидендная доходность, ожидаемая в потребительском секторе в 2025 году.
Выплата 100% чистой прибыли X5 только за 2024 год, по оценкам «Атона», могла бы дать более ₽400 дивидендов на акцию с доходностью в районе 14% к цене закрытия торгов на Мосбирже в апреле. В дополнение к этому выплата части нераспределенной прибыли за 2022–2023 годы может дать суммарную доходность выше 20%.
В «БКС Мир инвестиций» прогнозируют выплату за 2024 год и предыдущие годы в размере ₽538 на акцию, что предполагает дивдоходность 19% к апрельской цене бумаг. Однако дивиденды могут быть и выше, учитывая невысокую долговую нагрузку компании.
По оценкам Промсвязьбанка, суммарный дивиденд Х5 за 2025 год превысит ₽600 на акцию, что дает около 21% дивдоходности к цене закрытия в апреле.
Другие драйверы роста акций
В «БКС Мир инвестиций» отметили, что у ретейлера защитный бизнес с низкой долговой нагрузкой, что делает его менее чувствительным к высоким процентным ставкам. Брокер добавил, что X5 выигрывает от тренда на консолидацию ретейла, а устойчивый спрос на продовольствие и отсутствие сильного регуляторного давления способствуют хорошим финансовым показателям даже при инфляции и ослаблении ВВП.
В инвестбанке «Синара» считают, что ретейлер много инвестирует в жесткие дискаунтеры («Чижик») и в среднесрочной перспективе, скорее всего, опередит рынок по темпам роста. Аналитики упомянули также высокие финансовые результаты X5 как по росту выручки, так и в плане рентабельности.
В третьем квартале 2024 года выручка X5 выросла на 22,9% в годовом выражении, до ₽978,6 млрд, за счет роста сопоставимых продаж (LFL) и торговой площади. Рентабельность по показателю EBITDA составила 7,3%. Чистая прибыль за третий квартал увеличилась на 19,3%, до ₽35,3 млрд.
Аналитики «ВТБ Мои Инвестиции» прогнозируют темпы роста выручки X5 в 2025 году на уровне 15% на фоне дальнейшего активного расширения сети (по оценкам брокера, чистые открытия превысят 2 тыс. магазинов), повышения среднего чека и наращивания трафика в магазинах, которые работают уже давно.
Ценная бумага, привязанная к акциям определенной компании и выпущенная банком (банком-депозитарием).Главная возможность, которую дает инвестору депозитарная расписка, это возможность практически владеть акциями иностранной компании, но при этом оставаться в рамках законодательства банка-депозитария. Например, американская депозитарная расписка (АДР) на акции российской компании — это, с одной стороны, американская ценная бумага, торговля которой регулируется американским законодательством, с другой стороны, она дает право на долю прибыли и право голоса на собрании акционеров российской компании Расчетный показатель. Позволяет оценить уровень недооцененности или переоцененности активов рынком. Считается как отношение показателя, содержащего рыночную стоимость актива (капитализация, цена акции, стоимость бизнеса) с отчетным финансовым показателем (выручка, прибыль, EBITDA и др.). Недооцененность или переоцененность актива оценивается при сравнении значения мультипликатора с мультипликаторами конкурентов. Изменение курса акций или валют в сторону, обратную основной тенденции рыночных цен. Например, рост котировок после недельного снижения цены на акцию. Коррекция вызывается исполнением стоп-ордеров, после чего возобновляется движение котировок согласно основному рыночному тренду. Финансовый инструмент, используемый для привлечения капитала. Основные типы ценных бумаг: акции (предоставляет владельцу право собственности), облигации (долговая ценная бумага) и их производные. Подробнее Инвестиции — это вложение денежных средств для получения дохода или сохранения капитала. Различают финансовые инвестиции (покупка ценных бумаг) и реальные (инвестиции в промышленность, строительство и так далее). В широком смысле инвестиции делятся на множество подвидов: частные или государственные, спекулятивные или венчурные и прочие. Подробнее Дивиденды — это часть прибыли или свободного денежного потока (FCF), которую компания выплачивает акционерам. Сумма выплат зависит от дивидендной политики. Там же прописана их периодичность — раз в год, каждое полугодие или квартал. Есть компании, которые не платят дивиденды, а направляют прибыль на развитие бизнеса или просто не имеют возможности из-за слабых результатов. Акции дивидендных компаний чаще всего интересны инвесторам, которые хотят добиться финансовой независимости или обеспечить себе достойный уровень жизни на пенсии. При помощи дивидендов они создают себе источник пассивного дохода. Подробнее
