«Главная интрига — в сигнале ЦБ». Эксперты о заседании по ставке 21 марта
Совет директоров Банка России на заседании 14 февраля принял решение сохранить ключевую ставку на уровне 21% годовых, что не стало сюрпризом для рынка. Следующее заседание по ключевой ставке состоится 21 марта и зампред Банка России Алексей Заботкин на этой неделе повторил жесткий сигнал регулятора, что на ближайшем заседании ЦБ будет оценивать возможность повышения ключевой ставки.
«Совет директоров 14 февраля дал сигнал, что на ближайших заседаниях будет оценивать целесообразность повышения [ключевой ставки]. Те данные, которые поступили за последний месяц с середины февраля, как-то значимо картину не меняют, в том числе потому что времени немного прошло», — сказал Заботкин.
Однако, большинство аналитиков, опрошенных «РБК Инвестициями», считает, что ЦБ снова примет решение о сохранении ставки на прежнем уровне. Эксперты порассуждали о том, что будет влиять на решение регулятора в пятницу, 21 марта, и дали прогноз по ставке на год.
Ключевой фактор — данные по инфляции
Банк России в последнем пресс-релизе подчеркивал, что будет ориентироваться на скорость и устойчивость снижения инфляции при принятии решения об уровне ключевой ставки. Как отметил Заботкин, и инфляция, и инфляционные ожидания начинают показывать признаки снижения.
«Если динамика спроса, который отражается в динамике ВВП, будет идти ниже ожиданий совета директоров [ЦБ], то, скорее всего, это выльется в более быстрое замедление инфляции, если это будет связано именно со спросовой составляющей. Не какими-то новыми шоками, а со спросовой составляющей. Опять же, в сценарии более быстрого охлаждения это будет означать, что пространство для снижения ставки появится раньше», — резюмировал зампред ЦБ.
По мнению старшего аналитика УК «Первая» Натальи Ващелюк, пока в данных нет убедительных признаков устойчивого снижения инфляции и даже с учетом снижения ее уровень остается слишком высоким. «Для оценки устойчивости снижения инфляции, как представляется, необходимо больше времени. Двух точек (данных за январь и февраль) недостаточно для выводов», — добавляет аналитик.
По данным Росстата, индекс потребительских цен за неделю с 4 по 10 марта вырос на 0,11% против 0,15% за предыдущую неделю. При этом, по оценкам Минэкономразвития, в годовом выражении инфляция все еще превышает отметку в 10% и составляет 10,11% против 10,07% неделей ранее.
Финансовые аналитики, которых каждый месяц опрашивает Банк России, в марте ухудшили прогнозы по инфляции — в среднем за 2025 она будет находиться на уровне 7%, что хуже февральского прогноза в 6,8%. На следующий год эксперты ожидают замедления инфляции до 4,8% против 4,6% в феврале, при этом прогноз по достижению цели остается прежним — 4% инфляция достигнет в 2027 году. В то же время сам регулятор ожидает достижения таргета по инфляции — 4% — уже в 2026 году.
Говорить о развороте инфляции в сторону снижения пока преждевременно, поскольку начало года характеризуется множеством сезонных факторов, считает ведущий аналитик «Цифра брокер» Наталия Пырьева. «По нашим оценкам, Банк России будет ждать более репрезентативных показателей, которые будут выходить весной, прежде чем изменит ставку в ту или иную сторону», — добавляет она.
Несмотря на замедление недельной инфляции, годовые показатели до сих пор не демонстрируют устойчивой тенденции к снижению ценового давления, полагает начальник отдела инвестиционной экспертизы «ТКБ Инвестмент Партнерс» Иван Журавлев. По его мнению, макроэкономические данные за март и апрель станут ключевыми для оценки устойчивости замедления инфляции и кредитной активности.
Снижение ставки возможно в случае стабилизации показателя недельной инфляции на уровне 0,10%, комментирует главный аналитик Ингосстрах Банка Петр Арронет. «Пока мы наблюдаем стабилизацию показателя [недельной инфляции] в диапазоне 0,15-0,23%. В случае усиления динамики охлаждения и дальнейшего снижения геополитической напряженности регулятор может принять решение о первом снижении ключевой ставки уже в апреле», — резюмирует он.
«Учитывая, что основной задачей Банка России в последний год является борьба с инфляцией, на предстоящем заседании регулятор будет рассматривать как собственно саму динамику изменения потребительских цен, так и анализировать актуальную статистику по направлениям, оказывающем на нее наибольшее воздействие — таким как экономический рост, ситуацию на рынке труда, темпы кредитования, денежно-кредитные условия, инфляционные ожидания предприятий и населения», — перечисляет факторы, на которые будет обращать внимание регулятор, главный аналитик Центра инвестиционной аналитики СК «Росгосстрах Жизнь» Владимир Малиновский.
Что будет с ключевой ставкой 21 марта: прогнозы аналитиков
«РБК Инвестиции » опросили 21 человека, аналитиков и экспертов из крупных российских банков и инвестиционных компаний, о том, каким они видят итог заседания Банка России по ключевой ставке 21 марта.
Подавляющее большинство участников (19 человек) придерживаются мнения, что Центральный банк снова сохранит ключевую ставку на прежнем уровне — 21%.
Лишь два участника опроса высказали версию о снижении ставки на ближайшем заседании, среди них оказались главный аналитик УК «Ингосстрах-Инвестиции» Виктор Тунев и генеральный директор УК «Арикапитал» Алексей Третьяков.
Переукрепление рубля может потребовать снижения ставки ЦБ уже на ближайшем заседании, считает Алексей Третьяков. «Формально Банк России не таргетирует курс рубля, но чрезмерно резкое укрепление рубля может навредить процессу устойчивого снижения инфляции, потому, что может подменить его нездоровой дефляцией с последующим новым скачком валютных курсов (возможно, до новых максимумов) и инфляции», — комментирует аналитик.
По его мнению, наиболее вероятным сценарием для заседания 21 марта выглядит предупредительное снижение ставки до 19-20%, с комментарием, что дальнейшее изменение ставки будет зависеть от снижения инфляции и темпов кредитования. Вероятность такого события, по его оценке, при курсе USDRUB на уровне ₽85 можно оценить в 50%, и в 75%, если рубль к заседанию успеет укрепиться до ₽80 за доллар.
«Мы ожидаем, что Банк России вновь оставит ключевую ставку неизменной, в лучшем случае, немного смягчив свою риторику, прогнозируя изменения в денежно-кредитной политике в среднесрочной перспективе. Даже если некоторые факторы продемонстрируют снижение проинфляционного давления, ЦБ будет необходимо убедиться, что динамика носит устойчивый характер, прежде чем начинать цикл снижения ключевой ставки», — считает Малиновский. По его мнению, даже в самом позитивном сценарии ставка останется без изменения до июньского заседания.
«Мы полагаем, что ЦБ сохранит ставку на текущем уровне. Однако на этом заседании рынок ожидает получить сигнал о возможной смене траектории на снижение ключевой ставки», — добавляет управляющий директор инвесткомпании «Риком-Траст» Дмитрий Целищев.
На предстоящем заседании Банка России ключевая ставка , вероятно, останется на уровне 21% годовых, полагает Журавлев из «ТКБ Инвестмент Партнерс». «Основной интригой станет направление сигнала, который регулятор сделает в пресс-релизе к решению по ключевой ставке: будет ли это точное повторение февральского варианта или выберут чуть более мягкий вариант; а также какие варианты были на столе — оставался ли вариант с повышением до 22% годовых, как на февральском заседании», — считает он.
«Банк России, вероятнее всего, сохранит ключевую ставку на уровне 21%. Сигнал при этом может быть смягчен до нейтрального на фоне замедления кредитования, укрепления рубля, признаков стабилизации ситуации на рынке труда», — прогнозирует Ващелюк из УК «Первая».
Как считает портфельный управляющий УК «Система Капитал» Павел Митрофанов, сложившиеся макроэкономические данные создают предпосылки для сохранения взвешенного сигнала ЦБ и ключевой ставки на текущем уровне 21%.
