Инвестидея: АЛРОСА сильнее конкурентов из-за дивидендов и низких долгов
Пандемия COVID-19 практически полностью остановила торговлю алмазами в мире. Это усугубило уже имевшиеся проблемы: в 2020 год многие алмазодобывающие компании вошли с высокой долговой нагрузкой. К тому же цены на алмазы неизменно падали в последние семь лет, что сделало нерентабельной добычу на многих месторождениях.
Как прогнозирует аналитик «Велес Капитала» Василий Сучков, в таких условиях многие производители не смогут рассчитаться по обязательствам и обанкротятся. По его мнению, это приведет к падению предложения и в выигрыше на этом фоне останутся компании с устойчивым финансовым положением — такие как АЛРОСА и De Beers.
В «Велес Капитале» ожидают, что в течение ближайших 12 месяцев акции АЛРОСА подорожают на 35%, до ₽86,4 за бумагу. Рост спроса и восстановление цен после пандемии подтолкнут котировки вверх.
АЛРОСА продолжит платить дивиденды
Акции АЛРОСА за последний год упали на 27%. Бумаги других компаний сектора за то же время просели намного больше. К примеру, котировки Petra Diamonds на лондонской бирже обвалились на 71%, а Lucara Diamond — на 64%. Российская компания оказалась устойчивее к кризису благодаря низкому уровню долговой нагрузки и возможной покупке алмазов Гохраном, пишет Сучков.
Тем не менее, АЛРОСА заметно пострадала от пандемии. Несмотря на многообещающее начало года, финансовые показатели стали ухудшаться. По итогам первого квартала продажи в АЛРОСА упали на 11% по сравнению с тем же периодом прошлого года. Благодаря эффективному контролю затрат, EBITDA в первые три месяца года снизилась всего на 4%, а рентабельность осталась на высоких уровнях — 46%.
На второй квартал «Велес Капитал» прогнозирует еще большее ухудшение показателей, поскольку в это время торговля алмазами в мире практически прекратилась, а цены упали. За период с января по май падение продаж АЛРОСА составило 40%. В целом в 2020 году руководство компании предполагает продать алмазно-бриллиантовой продукции всего 25 млн карат. В прошлом году АЛРОСА реализовала 33 млн карат. Производитель также планирует сократить добычу с 34,2 до 28-31 млн карат.
Эксперты ожидают роста долговой нагрузки АЛРОСА — из-за кризиса компания начала привлекать займы. По расчетам Сучкова, на конец 2020 года чистый долг АЛРОСА вырастет до ₽96 млрд, а соотношение чистый долг/EBITDA превысит 1,0 против 0,7 на начало года.
Отношение чистого долга к EBITDA показывает способность компании отдавать долги. Не вызывает беспокойство значение показателя ниже 2.
Тем не менее, компания решила продолжить выплату дивидендов. Правда из-за ожидаемого падения свободного денежного потока (-54%) она будет вынуждена сократить сумму выплат до минимального уровня — 50% прибыли по МСФО, считает эксперт «Велес Капитала». По его прогнозу дивиденды на одну акцию по итогам 2020 года могут составить ₽2,5, а дивидендная доходность в ближайшие 12 месяцев — 5,7%.
В 2021 году показатели АЛРОСА по большей части восстановятся, долговая нагрузка вернется на докризисные уровни, а дивиденды могут достичь ₽8-10 на акцию, прогнозируют в «Велес Капитале».
De Beers отменила торги
De Beers — один из крупнейших производителей алмазов и ювелирных украшений. Компания на 85% принадлежит южно-африканской группе компаний Anglo American.
Во втором полугодии 2019 года компания потеряла в выручке 32%. EBITDA составила $40 млн против $518 в первом полугодии, а рентабельность упала до 12% против обычных 20-25%. Операционная прибыль превратилась в убыток, который составил $156 млн. Такое случилось второй раз с 2008 года.
В 2020 году результаты De Beers будут ощутимо слабее, уверен Василий Сучков. В первом квартале производство уже снизилось на 1%, а продажи по итогам первых двух раундов торгов упали на 9%. Компания проводит 10 торговых раундов в год. В 2020 году De Beers отказалась от третьего раунда из-за отсутствия спроса.
Rio Tinto потеряет звание алмазного гиганта
Алмазное подразделение австралийско-британского сырьевого холдинга Rio Tinto находится на третьем месте по добыче алмазов. Вклад подразделения в общие результаты Rio Tinto составляет всего 1-2%. Во втором полугодии выручка от продажи алмазов упала на 6%, EBITDA — на 51%, а рентабельность по EBITDA опустилась до 24%.
В первом квартале 2020 года добыча в компании сократилась на 10% по сравнению с первым кварталом 2019 года. Несмотря на пандемию, власти Австралии разрешили компании продлить деятельность на алмазном месторождении Argyle, которое принадлежит Rio Tinto.
Это положительно сказалось на добыче и руководство компании сохранило производственный прогноз на 2020 год на уровне 12-14 млн карат. Однако в 2021 году Rio Tinto намерена закрыть месторождение из-за роста себестоимости и труднодоступности алмазов. Это заметно сократит предложение алмазов в мире, считают в «Велес Капитале».
Больше новостей об инвестициях вы найдете в нашем телеграм-канале «Сам ты инвестор!»
Свободный денежный поток. Средства, оставшиеся у компании после уплаты всех операционных расходов. Аналитический показатель, указывающий на объем прибыли до вычета расходов по выплате процентов, налогов, износа и амортизации. Несмотря на свою популярность, комиссия по ценным бумагам США (SEC) не считает его частью Общепринятых Принципов Бухгалтерского Учёта (GAAP). Дивиденды — это часть прибыли или свободного денежного потока (FCF), которую компания выплачивает акционерам. Сумма выплат зависит от дивидендной политики. Там же прописана их периодичность — раз в год, каждое полугодие или квартал. Есть компании, которые не платят дивиденды, а направляют прибыль на развитие бизнеса или просто не имеют возможности из-за слабых результатов. Акции дивидендных компаний чаще всего интересны инвесторам, которые хотят добиться финансовой независимости или обеспечить себе достойный уровень жизни на пенсии. При помощи дивидендов они создают себе источник пассивного дохода. Подробнее
