Доверяй и проверяй: зачем Индии новые правила для сделок M&A
Индийский рынок сделок слияний и поглощений (M&A) переживает спад в нынешнем финансовом году. Местных чиновников ситуация не устраивает, и в сентябре они ввели новый алгоритм регулирования таких сделок, который, по их словам, не только усилит контроль над сегментом, но и ускорит процесс одобрения сделок M&A
Индийская комиссия по конкуренции (CCI) ввела новые правила регулирования сделок слияний и поглощений (M&A). Изменения направлены на усиление контроля за крупными сделками, уточняют чиновники. Однако по новым правилам одновременно ускоряется процесс их одобрения. Как уверяют в CCI, реформа ориентирована на повышение прозрачности рынка и соответствие международным антимонопольным стандартам.
Заметный спад
Рынок слияний и поглощений (M&A) в Индии снизился до $136 млрд по сравнению с рекордными $186 млрд в 2022 году (спад на 27%). Однако если исключить крупные сделки, такие как консолидация HDFC в 2022 году и разделение Jio в 2023 году, то сокращение составило всего 4%. Количество сделок также снизилось примерно на 15% по сравнению с предыдущим годом.
В 2023 году аналитики отмечали на рынке несколько ключевых тенденций, которые, вероятно, сохранятся и в 2024 году. Средний сегмент стал активнее, причем компании с доходом до $1 млрд обеспечили около 50% всех сделок M&A в Индии. Внешние иностранные инвестиции значительно выросли: доля таких сделок увеличилась с 27% в 2022 году до 41% в 2023 году. При этом наибольшая активность наблюдалась со стороны инвесторов из США и Европы. Среди секторов наибольший рост показала обрабатывающая промышленность, где объем сделок увеличился на 33%, а количество сделок выросло на 22%. В сфере возобновляемой энергетики объем сделок особенно не изменился за прошлые годы и составил примерно $11 млрд.
За первый квартал 2024 года индийский рынок M&A уже достиг $19,6 млрд, что на 60% больше, чем годом ранее. К концу года аналитики ожидают наибольший рост в таких секторах, как производство (особенно автомобили и электромобили), возобновляемая энергия, здравоохранение, финансовые услуги и технологии.
Новый алгоритм
В газете Business Standard уточняют, что по новым правилам компании теперь обязаны уведомлять CCI о сделках, если стоимость приобретаемой компании превышает около $240 млн. Это требование справедливо, только если у приобретаемого актива есть «существенная операционная деятельность на индийском рынке». Таким образом, целью реформы является защита национальных интересов, так как сделки, влияющие на экономику Индии, должны проходить проверку на нарушение правил конкуренции, объясняют в газете.
В новых правилах также важным изменением стало расширение понятия «контроль». Ранее регулятор обращал внимание на ситуации, когда одна компания получала полный или частичный контроль над другой, что обычно было связано с крупными долями акций или очевидным влиянием на руководство.
Теперь понятие «контроль» охватывает случаи так называемого материального влияния (material influence). То есть теперь регулятор учитывает при проверке неочевидные методы воздействия одной компании на другую. Например, если инвестор не владеет контрольным пакетом акций компании, но оказывает значительное влияние на стратегические решения компании (например, через советы директоров или ключевые контракты), такие сделки также могут быть предметом антимонопольного контроля.
В качестве примера подобного влияния регулятор привел ситуацию, когда технологическая компания может иметь эксклюзивные права на определенные технологии или патенты, которые дают ей существенное влияние на продуктовую политику партнера. Еще один пример из финансового сектора: банк может не владеть значительной долей в другой финансовой компании, но, предоставляя критически важные финансовые инструменты или доступ к кредитованию, он может контролировать ее стратегические решения.
Дополнительные изменения алгоритма согласования сделок также включают в себя освобождение от необходимости уведомления для ряда внутригрупповых сделок, что позволит компаниям легче структурировать свои внутренние процессы без излишних задержек со стороны регуляторов.
Ускорение бюрократии
Нововведения также касаются сроков рассмотрения заявок. В соответствии с новыми нормами процесс сокращен с 210 до 150 дней. Ускорение одобрения сделок может стать особенно актуальным для компаний, работающих в быстрорастущих секторах, где промедление может привести к упущенным возможностям.
Однако наряду с ускорением сроков появился и механизм более жесткой проверки сделок. Это связано с глобальной тенденцией усиления контроля над M&A. За прошедшие несколько лет во многих странах ужесточился антимонопольный надзор за этим сегментом, и Индия в этом отношении не стала исключением. Новые правила CCI направлены на то, чтобы предотвратить излишнюю консолидацию на отдельных рынках, которая могла бы ограничить конкуренцию и нанести ущерб потребителям. Это, в свою очередь, может привести к более детальному и тщательному анализу каждой сделки, особенно если она затрагивает критические сектора экономики.
Как пишет Business Standard, та же мотивация стояла за повышением госпошлины для подачи заявок. Ее размер увеличился в два раза — с $12 тыс. до $24 тыс. Как отмечают журналисты, это может стать сдерживающим фактором для ряда мелких компаний. Однако для крупных международных игроков эти изменения не должны стать серьезной преградой, так как Индия, как одна из наиболее быстрорастущих экономик мира, особенно для них привлекательна. Устранение бюрократических барьеров и улучшение прозрачности регулирования сделок создают более предсказуемую и открытую деловую среду. По задумке чиновников, реформы привлекут больше прямых иностранных инвестиций, поскольку компании смогут увереннее планировать долгосрочные стратегические слияния и поглощения.
