Как индийские клиринговые центры влияют на работу в стране банков из ЕС
Индийский и европейский регуляторы уже больше двух лет спорят о том, по каким нормативам должны работать клиринговые центры. В ЕС указывают, что индийский подход недостаточно стрессоустойчив, в Индии готовы идти на компромисс, но не во всем готовы уступать коллегам из Европы. Если спор чиновников не разрешится в ближайшее время, под угрозой могут оказаться банки из ЕС, которые работают с индийскими бондами
Иностранные банки, работающие на территории Индии, оказались в центре спора между Резервным банком Индии (RBI) и Европейским управлением по ценным бумагам и рынкам (ESMA). Как пишет The Economic Times, противоречие касается того, каким образом банки могут продолжать участвовать в торговле государственными облигациями и деривативами на индийском рынке в условиях несоответствия индийской клиринговой системы европейским стандартам.
Суть спора
В ESMA требуют, чтобы клиринговые операции иностранных банков соответствовали стандартам ЕС. В Индии основной клиринговый центр для таких операций — Clearing Corporation of India Ltd (CCIL) — с октября 2022 года не признан ESMA как соответствующий европейским нормам. Таким образом, банки из ЕС, работающие в Индии, оказались в сложной ситуации, так как использование CCIL без соблюдения требований ESMA может привести к штрафам или ограничению их деятельности в Европе.
Иностранные банки используют клиринговые центры для безопасного и эффективного расчета сделок по облигациям или деривативам. Их функция — обеспечивать выполнение обязательств сторон сделки, минимизируя риски неплатежей или дефолтов. Через клиринг происходит сведение всех сделок в единую систему, что позволяет банкам снизить контрагентские риски, а также обеспечить прозрачность и надежность операций.
В случае крупных финансовых транзакций, таких как сделки с государственными ценными бумагами, участие клиринговых центров также снижает потребность в удержании больших объемов капитала для обеспечения сделок, поскольку такая организация выступает посредником и гарантом выполнения обязательств.
Проблемы европейских банков в Индии начались в 2019 году, когда ESMA начала усиливать контроль за клиринговыми учреждениями за пределами Евросоюза. Тогда же регулятор обратил внимание на Индийский клиринговый центр, который занимается расчетом сделок с государственными ценными бумагами и деривативами. На сегодняшний день многие европейские банки активно работают в Индии и используют CCIL для своих расчетных операций, однако ESMA до сих пор не признала CCIL как соответствующую европейским стандартам. Чтобы разрешить этот конфликт, с 2020 года начались регулярные обсуждения между RBI и ESMA, касающиеся того, как можно устранить разногласия и продолжить работу без нарушения нормативов в Индии и ЕС.
Основные причины конфликта между ESMA и RBI можно свести к различиям в подходах к управлению рисками и капиталу. В ESMA, например, требуют, чтобы клиринговые организации, с которыми работают европейские банки, соответствовали строгим стандартам.
Первый аспект — капитальные резервы. В ESMA настаивают на том, чтобы клиринговые компании поддерживали достаточные резервы для покрытия потенциальных убытков. Европейские нормативы предусматривают наличие капитала, способного выдержать самые неблагоприятные сценарии, такие как резкие рыночные колебания или системные кризисы. Для большинства европейских клиринговых организаций это означает поддержание резервов не менее $500 млн. В случае с клирингом ЦБ Индии считает текущий уровень капитала, составляющий около $400 млн, достаточным для внутреннего рынка.
Второй аспект — ликвидность. ESMA требует, чтобы клиринговые компании имели большой запас ликвидных активов для покрытия неожиданных рыночных колебаний. Европейские нормы требуют наличия резервов ликвидности, которые могут покрыть потенциальные убытки от дефолта крупного контрагента, что обычно подразумевает сумму свыше $1 млрд. В Индии стандарты менее строги: регулятор требует ликвидность на уровне $600 млн, что вызывает обеспокоенность европейских коллег.
Третий аспект — управление рисками. В ЕС это означает проведение стресс-тестов, контроль за контрагентами и регулярный пересмотр финансовых моделей. ESMA настаивает на применении таких же стандартов и к иностранным клиринговым организациям, обслуживающим европейские банки. В Индии же процессы управления рисками менее регламентированы. CCIL проводит стресс-тесты реже, чем это предписано европейскими стандартами.
Кого задело
Четыре крупных иностранных игрока — Deutsche Bank, HSBC, BNP Paribas и Barclays — оказались в эпицентре этого конфликта. Эти банки активно работают на индийском рынке облигаций и деривативов, а их операции оцениваются в миллиарды долларов. Например, по данным на 2023 год, их суммарные активы в Индии составляли около $15 млрд, а годовой оборот операций с государственными ценными бумагами и деривативами превышал $5 млрд. В случае запрета на использование CCIL эти банки в первую очередь столкнутся с серьезными трудностями, поскольку им придется искать новые способы расчета своих сделок или вовсе снизить свою активность.
Уже сейчас объем сделок в течение одного квартала сократился с $1,2 млрд до $950 млн, что подчеркивает негативное влияние регулирования. Банки вынуждены пересматривать свои стратегии и ограничивать присутствие на индийском рынке, что и может оказать давление на финансовую систему страны.
По данным индийских финансовых организаций, дневной объем торгов облигациями в стране составляет около $6 млрд. Ежегодный оборот рынка облигаций Индии может превышать $1,5 трлн. Объем торговли дериватами в среднем составляет около $3–5 млрд в день. Например, рынок валютных деривативов в Индии активно используется для хеджирования рисков, связанных с колебаниями курса рупии, что делает его привлекательным для иностранных банков. По некоторым оценкам, общий объем торговли деривативами в Индии в год составляет более $1 трлн, причем значительную часть этого рынка занимают операции с участием иностранных банков.
Решение скоро
Индийский и европейский регуляторы, вероятно, нашли компромисс в споре о клиринговых центрах, пишет издание Mint со ссылкой на анонимные источники. В Bloomberg указывают, что европейский профильный регулятор попросил местные банки пока продолжить работу с индийскими клирингами.
По словам собеседников издания, альтернативой существующему алгоритму может стать работа европейских банков напрямую с индийскими партнерами. Проблема также разрешится, указывают в издании, если французские или немецкие банки начнут закупать индийские облигации напрямую у эмитентов для дальнейшей их перепродажи.
